Incubato il paradigma, Ventuals prova ad aprire l'"ultimo miglio" delle operazioni on-chain di private equity

Autore: Zz, ChainCatcher

Nel giugno 2025, il primo giorno della quotazione di Circle, la performance del prezzo delle sue azioni ha acceso l'entusiasmo del mercato, con un'impennata di oltre il 168%. Ma questo era originariamente un carnevale per gli investitori del mercato secondario, ma un dato più approfondito ha punto i nervi di molte persone: secondo il Venture Capital Journal, le istituzioni di venture capital che sono entrate nel mercato all'inizio del gioco hanno un rendimento contabile di circa 8 volte il loro investimento totale in questo momento.

Il mercato primario ha una grande torta, ma è anche chiuso. Il mercato pre-IPO da trilioni di dollari è ancora dominato da pochi.

Ventuals vuole cambiare questa situazione "frammentando" queste azioni unicorno per abbassare la soglia, rompere il monopolio delle istituzioni di venture capital e consentire agli investitori ordinari di ottenere una parte delle azioni della società prima che diventino pubbliche.

Vantaggi e innovazione del progetto

I fratelli Alvin ed Emily Hsia hanno avuto la loro folle idea: e se le persone comuni potessero anche andare short sulla bolla di valutazione di OpenAI come gli hedge fund, o andare long sulla prossima SpaceX con una leva di $ 100?

Come ha commentato l'utente di X, @LS J1mmy: Investendo nella società unicorno Circle, con Ventuals, puoi andare long a una valutazione di $ 7 miliardi prima della sua IPO; Senza Ventuals, puoi acquistare azioni solo a una valutazione iniziale di $ 15,5 miliardi quando diventano pubbliche. Alla fine, il primo ha reso fino al 240%, mentre il secondo solo il 55%

Al centro della sfida di Ventuals , e della sua più grande innovazione, c'è il prezzo del private equity senza un mercato pubblico. Gli oracoli tradizionali si basano sui prezzi degli exchange, ma OpenAI non ha exchange, candele, profondità e trading giornaliero. Come avviene la valutazione?

La soluzione di Ventuals è divisa in due parti: un'infrastruttura sottostante ad alte prestazioni e un elegante meccanismo di determinazione dei prezzi.

In primo luogo, ha scelto la strada più difficile: costruire un mercato dei contratti perpetui su Hyperliquid . Le ragioni per scegliere Hyperliquid sono chiare: latenza inferiore al secondo e 100.000 ordini al secondo. Non si tratta di una blockchain qualunque, ma di un'infrastruttura finanziaria nata per il trading ad alta frequenza, che fornisce una garanzia di performance per il trading di derivati complessi.

In secondo luogo, e più importante, Ventuals ha progettato un "oracolo ottimistico" per risolvere il problema delle valutazioni. In poche parole: chiunque può presentare una valutazione e puntare un margine. Se qualcuno non è d'accordo, può contestarlo; Se nessuno la contesta, allora questa valutazione è considerata la "verità" del consenso del mercato; In caso di controversia, questa viene risolta mediante votazione.

Questo meccanismo trasforma il gioco di potere di "chi ha l'ultima parola" in un gioco economico di "chi osa parlare di soldi", e introduce in modo credibile un consenso soggettivo off-chain on-chain. Nel mondo delle criptovalute, questo si chiama "giustizia con codice".

Evoluzione tecnologica del team fondatore

Per un'idea così audace, il background e il curriculum del suo team fondatore sono fondamentali. Alvin ed Emily Hsia non sono venuti fuori dal nulla, poiché gli ex imprenditori residenti di Paradigm, il loro ultimo progetto, Shadow, ha dimostrato il loro valore, assicurandosi un seed round da 9 milioni di dollari guidato da Paradigm.

Guardando indietro alla traiettoria imprenditoriale dei fratelli Hsia, possiamo trovare una catena logica insolitamente chiara:

Shadow affronta "come estrarre in modo efficiente i dati dalla catena". Crea un ambiente di esecuzione di sola lettura rispecchiando lo stato della catena pubblica, consentendo agli sviluppatori di ottenere informazioni on-chain a basso costo. Si tratta di un processo di "esportazione" dei dati.

Ventuals affronta "come portare in modo credibile i dati soggettivi off-chain on-chain". La valutazione delle società non quotate con cui si tratta è essenzialmente un consenso off-chain e richiede un meccanismo per tradurlo in fatti on-chain. Si tratta di un processo di "inserimento di dati interni".

I due progetti possono sembrare diversi, ma in realtà sono nella stessa vena: entrambi stanno costruendo un livello di dati più potente per la blockchain. Questo potrebbe spiegare perché Paradigm , uno dei principali fondi noti per la sua ricerca tecnologica, scommette continuamente. A loro avviso, l'infrastruttura dei dati è la prossima frontiera della DeFi . Questo chiaro percorso di evoluzione tecnologica è la base più solida di fiducia per il progetto Ventuals.

Il prossimo CME, o un paradiso ad alto rischio?

Le ambizioni di Ventuals non si fermano al trading. Immagina uno scenario in cui il prossimo round di finanziamento di OpenAI è sopravvalutato e il mercato esprime insoddisfazione attraverso lo shorting su larga scala; Quando è stato svelato uno scandalo di unicorni, il suo contratto di valutazione è crollato all'istante. Ogni transazione sulla catena è aperta e trasparente, i media finanziari riportano in tempo reale e la pressione dell'opinione pubblica costringe l'azienda a riformarsi. Questa è la vera democratizzazione del mercato, non in modo che tutti possano acquistare azioni, ma che tutti possano esprimere il proprio giudizio sul valore dell'azienda.

Ma i rivoluzionari possono spesso morire sulla strada della rivoluzione. La regolamentazione è la spada di Damocle che pende sulla testa. La SEC caratterizzerà questi contratti come titoli non registrati? La CFTC troverà questo trading illegale di futures? Ciò che è più preoccupante è la sicurezza degli oracoli e, una volta manipolate le valutazioni, le liquidazioni su larga scala distruggeranno tutta la fiducia. In un sistema che si basa su prezzi "consensuali", il crollo della fiducia significa che tutto va a zero.

Quando MicroStrategy ha riscritto le regole della finanza aziendale detenendo Bitcoin, e quando il prezzo delle azioni di Tesla era più simile a una criptovaluta che a un'azione tradizionale, i confini della finanza si stavano sciogliendo. I ventuali si trovano a questo incrocio. A sinistra, potrebbe diventare un casinò di nicchia per i trader ad alto rischio. A destra, potrebbe diventare il Chicago Mercantile Exchange (CME) per il private equity, ridefinendo il meccanismo di determinazione dei prezzi di un mercato da trilioni di dollari.

Come ha rivelato l'enorme differenza di guadagni del primo giorno dell'IPO di Circle : gli extraprofitti creati dall'asimmetria informativa sono l'ultimo baluardo che la DeFi vuole eliminare. In questo gioco di Davide contro Golia , i due discepoli del Paradigma potrebbero avere in mano la chiave di volta.

(Questo articolo è solo di riferimento e non costituisce una consulenza di investimento)