Inkubowany paradygmat, Ventuals próbuje otworzyć "ostatnią milę" transakcji on-chain na rynku private equity
Autor: Zz, ChainCatcher
W czerwcu 2025 roku, w pierwszym dniu notowania Circle, jego notowania rozpaliły entuzjazm rynku, wzrastając o ponad 168%. Pierwotnie był to karnawał dla inwestorów z rynku wtórnego, ale głębsze dane ugryzły w nerwy wielu ludzi: według Venture Capital Journal, instytucje venture capital, które weszły na rynek na wczesnym etapie gry, mają zwrot księgowy w wysokości około 8-krotności ich całkowitej inwestycji w tym czasie.
Rynek pierwotny ma duży tort, ale jest też zamknięty. Wart biliony dolarów rynek pre-IPO jest nadal zdominowany przez nielicznych.
Ventuals chce zmienić tę sytuację poprzez "rozdrobnienie" tych jednorożców, aby obniżyć próg, przełamać monopol instytucji venture capital i umożliwić zwykłym inwestorom zdobycie części akcji firmy przed wejściem na giełdę.
Zalety projektu i innowacyjność
Rodzeństwo Alvin i Emily Hsia wpadło na swój szalony pomysł: co by było, gdyby zwykli ludzie mogli również shortować bańkę wyceny OpenAI, jak fundusze hedgingowe, lub zajmować długą pozycję na następnym SpaceX z dźwignią 100 USD?
Jak skomentował użytkownik X @LS J1mmy: Inwestując w firmę jednorożców Circle, z Ventuals, możesz zająć długą pozycję przy wycenie 7 miliardów dolarów przed jej IPO; Bez Ventuals można kupić akcje tylko po wycenie otwarcia 15,5 miliarda dolarów, gdy wejdą na giełdę. Ostatecznie te pierwsze przyniosły aż 240%, podczas gdy te drugie tylko 55%
Sercem wyzwania stojącego przed firmą Ventuals i jej największą innowacją jest sposób wyceny funduszy private equity bez udziału rynku publicznego. Tradycyjne wyrocznie opierają się na cenach giełdowych, ale OpenAI nie ma giełdy, świeczników, głębokości i codziennego handlu. W jaki sposób dochodzi do wyceny?
Rozwiązanie Ventuals składa się z dwóch części: wysokowydajnej infrastruktury bazowej i eleganckiego mechanizmu cenowego.
Po pierwsze, wybrał najtrudniejszą drogę: zbudowanie rynku kontraktów wieczystych na Hyperliquid . Powody, dla których warto wybrać Hyperliquid, są jasne: opóźnienie poniżej sekundy i 100 000 zamówień na sekundę. To nie jest zwykły blockchain, to jest infrastruktura finansowa stworzona do handlu o wysokiej częstotliwości, zapewniająca gwarancję wydajności dla złożonego handlu instrumentami pochodnymi.
Po drugie i najważniejsze, Ventuals zaprojektował "optymistyczną wyrocznię", która ma rozwiązać problem wyceny. Mówiąc najprościej: każdy może dokonać wyceny i postawić depozyt zabezpieczający. Jeśli ktoś się z tym nie zgadza, może to zakwestionować; Jeśli nikt jej nie kwestionuje, wówczas wycena ta jest uważana za "prawdę" konsensusu rynkowego; Jeśli istnieje spór, jest on rozstrzygany w drodze głosowania.
Mechanizm ten przekształca grę o władzę "kto ma ostatnie słowo" w grę ekonomiczną "kto odważy się mówić o pieniądzach" i wiarygodnie wprowadza subiektywny konsensus poza łańcuchem w łańcuchu. W świecie kryptowalut nazywa się to "sprawiedliwością z kodem".
Ewolucja technologii zespołu założycielskiego
W przypadku tak śmiałego pomysłu kluczowe jest pochodzenie i życiorys zespołu założycielskiego. Alvin i Emily Hsia nie wzięli się znikąd, jako byli przedsiębiorcy-rezydenci Paradigm, ich ostatni projekt, Shadow, sprawdził się – zapewniając rundę zalążkową o wartości 9 milionów dolarów prowadzoną przez Paradigm.
Patrząc wstecz na trajektorię przedsiębiorczości rodzeństwa Hsia, możemy znaleźć niezwykle wyraźny łańcuch logiczny:
Shadow zajmuje się "tym, "jak efektywnie wydobywać dane z łańcucha". Tworzy środowisko wykonawcze tylko do odczytu, odzwierciedlając stan łańcucha publicznego, umożliwiając programistom uzyskanie informacji w łańcuchu przy niskich kosztach. Jest to proces "eksportowania" danych.
Ventuals zajmuje się "jak wiarygodnie przenieść subiektywne dane spoza łańcucha do łańcucha". Wycena spółek nienotowanych na giełdzie, z którymi ma do czynienia, jest zasadniczo konsensusem off-chain i wymaga mechanizmu, który przełoży ją na fakty on-chain. Jest to proces "wprowadzania danych".
Te dwa projekty mogą wydawać się różne, ale w rzeczywistości są w tym samym duchu: oba budują potężniejszą warstwę danych dla blockchaina. To może wyjaśniać, dlaczego Paradigm , czołowy fundusz znany z badań technologicznych, stale obstawia zakłady. Ich zdaniem infrastruktura danych jest kolejną granicą DeFi . Ta jasna ścieżka ewolucji technologii jest najsilniejszym fundamentem zaufania dla projektu Ventuals.
Następny CME, czy raj dla graczy?
Ambicje Ventuals nie kończą się na handlu. Wyobraźmy sobie scenariusz, w którym kolejna runda finansowania OpenAI jest przewartościowana, a rynek wyraża niezadowolenie poprzez shortowanie na dużą skalę; Kiedy skandal z jednorożcem wyszedł na jaw, jego kontrakt na wycenę natychmiast gwałtownie spadł. Każda transakcja w łańcuchu jest otwarta i przejrzysta, media finansowe informują w czasie rzeczywistym, a presja opinii publicznej zmusza firmę do reform. To jest prawdziwa demokratyzacja rynku – nie po to, żeby każdy mógł kupować akcje, ale po to, żeby każdy mógł wyrazić swój osąd na temat wartości firmy.
Ale rewolucjoniści często mogą zginąć na drodze do rewolucji. Regulacja to miecz Damoklesa wiszący nad głową. Czy SEC sklasyfikuje te kontrakty jako niezarejestrowane papiery wartościowe? Czy CFTC uzna ten handel kontraktami terminowymi za nielegalny? Bardziej niepokojące jest bezpieczeństwo wyroczni, a gdy wyceny zostaną zmanipulowane, likwidacje na dużą skalę zniszczą całe zaufanie. W systemie, który opiera się na "konsensusie" cenowym, upadek zaufania oznacza, że wszystko schodzi do zera.
Kiedy MicroStrategy zmieniło zasady finansów korporacyjnych, trzymając Bitcoina, a cena akcji Tesli bardziej przypominała kryptowalutę niż tradycyjne akcje, granice finansów topniały. Na tym rozdrożu stoją ventuale . Po lewej stronie może stać się niszowym kasynem dla traderów wysokiego ryzyka. Po prawej stronie może stać się Chicago Mercantile Exchange (CME) dla private equity, redefiniując mechanizm wyceny na rynku wartym bilion dolarów.
Jak pokazała ogromna różnica w zarobkach w pierwszym dniu IPO Circle : nadmiarowe zyski powstałe w wyniku asymetrii informacji są ostatnim bastionem, który DeFi chce wyeliminować. W tej grze Dawid kontra Goliat , dwaj uczniowie Paradygmatu mogą trzymać kamień kluczowy.
(Ten artykuł ma charakter poglądowy i nie stanowi porady inwestycyjnej)