Paradigm inkuberat, Ventuals försöker öppna upp den "sista milen" av private equity on-chain-transaktioner

Författare: Zz, ChainCatcher

I juni 2025, på den första dagen av Circles notering, tände dess aktiekursutveckling marknadens entusiasm och steg med mer än 168 %. Men detta var ursprungligen en karneval för investerare på andrahandsmarknaden, men en djupare data har stuckit många människor på nerverna: enligt Venture Capital Journal har riskkapitalinstitutioner som kom in på marknaden tidigt i spelet en bokförd avkastning på cirka 8 gånger sin totala investering vid denna tidpunkt.

Den primära marknaden har en stor kaka, men den är också stängd. Marknaden för pre-IPO på biljoner dollar domineras fortfarande av ett fåtal.

Ventuals vill förändra denna situation genom att "fragmentera" dessa enhörningsaktier för att sänka tröskeln, bryta riskkapitalinstitutionernas monopol och låta vanliga investerare få en del av företagets aktier innan de börsnoteras.

Projektfördelar och innovation

Syskonen Alvin och Emily Hsia kom med sin galna idé: Tänk om vanliga människor också kunde blanka OpenAI:s värderingsbubbla som hedgefonder, eller förlänga nästa SpaceX med en hävstång på 100 dollar?

Som X-användaren @LS J1mmy kommenterade: Att investera i enhörningsföretaget Circle, med Ventuals, kan du gå långt till en värdering av 7 miljarder dollar före börsintroduktionen; Utan Ventuals kan du bara köpa aktier till en öppningsvärdering på 15,5 miljarder dollar när de börsnoteras. I slutändan gav den förstnämnda så mycket som 240 %, medan den senare bara gav 55 %

Kärnan i Ventuals utmaning, och dess största innovation, är hur man prissätter private equity utan en offentlig marknad. Traditionella orakel förlitar sig på börspriser, men OpenAI har ingen börs, inga ljusstakar, inget djup och ingen daglig handel. Hur går värderingen till?

Ventuals lösning är uppdelad i två delar: en högpresterande underliggande infrastruktur och en elegant prissättningsmekanism.

Först valde de den svåraste vägen: att bygga en evig kontraktsmarknad på Hyperliquid . Skälen till att välja Hyperliquid är tydliga: latens under en sekund och 100 000 beställningar per sekund. Detta är inte en vanlig blockchain, det här är en finansiell infrastruktur född för högfrekvent handel, vilket ger prestandagaranti för komplex derivathandel.

För det andra, och viktigast av allt, har Ventuals utformat ett "optimistiskt orakel" för att lösa värderingsproblemet. Enkelt uttryckt: vem som helst kan lämna in en värdering och satsa en marginal. Om någon inte håller med kan de bestrida det; Om ingen ifrågasätter den, betraktas denna värdering som "sanningen" om marknadens konsensus; Om det uppstår en tvist löses den genom omröstning.

Denna mekanism förvandlar maktspelet om "vem som har sista ordet" till ett ekonomiskt spel om "vem som vågar prata om pengar" och introducerar på ett trovärdigt sätt en subjektiv konsensus utanför kedjan på kedjan. I kryptovärlden kallas detta för "rättvisa med kod".

Grundteamets teknikutveckling

För en sådan djärv idé är grundarteamets bakgrund och CV avgörande. Alvin och Emily Hsia kom inte från ingenstans, eftersom tidigare entreprenörer i Paradigm, deras senaste projekt, Shadow, har bevisat sig själva – och säkrat en såddrunda på 9 miljoner dollar ledd av Paradigm.

När vi ser tillbaka på syskonen Hsia:s entreprenörsbana kan vi hitta en ovanligt tydlig logisk kedja:

Shadow tar upp "hur man effektivt extraherar data från kedjan". Det skapar en skrivskyddad körningsmiljö genom att spegla tillståndet i den offentliga kedjan, vilket gör det möjligt för utvecklare att få information i kedjan till låg kostnad. Detta är en process för att "exportera" data.

Ventuals tar upp "hur man på ett trovärdigt sätt kan föra in subjektiva data utanför kedjan på kedjan". Värderingen av onoterade företag som det handlar om är i huvudsak konsensus utanför kedjan och kräver en mekanism för att översätta den till fakta på kedjan. Detta är en process för att "mata inåt" data.

De två projekten kan verka olika, men de är faktiskt i samma anda: de bygger båda ett kraftfullare datalager för blockkedjan. Detta kan förklara varför Paradigm , en toppfond känd för sin teknikforskning, satsar kontinuerligt. Enligt deras uppfattning är datainfrastrukturen nästa gräns för DeFi . Denna tydliga väg för teknikutveckling är den starkaste grunden för förtroende för Ventuals-projektet.

Nästa CME, eller ett paradis med höga insatser?

Ventuals ambitioner stannar inte vid handel. Föreställ dig ett scenario där OpenAI:s nästa finansieringsrunda är övervärderad och marknaden uttrycker missnöje genom storskalig blankning; När en enhörningsskandal avslöjades rasade dess värderingskontrakt omedelbart. Varje transaktion i kedjan är öppen och transparent, de finansiella medierna rapporterar i realtid och trycket från den allmänna opinionen tvingar företaget att reformera sig. Detta är en sann demokratisering av marknaden – inte så att alla kan köpa aktier, utan för att alla ska kunna uttrycka sin bedömning av företagets värde.

Men revolutionärer kan ofta dö på vägen till revolutionen. Reglering är ett damoklessvärd som hänger över huvudet. Kommer SEC att karakterisera dessa kontrakt som oregistrerade värdepapper? Kommer CFTC att hitta denna olagliga terminshandel? Vad som är mer oroande är orakelsäkerhet, och när värderingarna väl har manipulerats kommer storskaliga likvidationer att förstöra allt förtroende. I ett system som bygger på "konsensus"-prissättning innebär förtroendekollapsen att allt går till noll.

När MicroStrategy skrev om reglerna för företagsfinansiering genom att inneha Bitcoin, och när Teslas aktiekurs var mer som en kryptovaluta än en traditionell aktie, smälte finansens gränser. Ventualer står vid detta vägskäl. Till vänster kan det bli ett nischcasino för högriskhandlare. Till höger skulle det kunna bli Chicago Mercantile Exchange (CME) för private equity, vilket skulle omdefiniera prissättningsmekanismen för en biljondollarmarknad.

Som den enorma vinstskillnaden på den första dagen av Circles börsintroduktion avslöjade: överskottsvinsterna som skapas av informationsasymmetri är den sista bastionen som DeFi vill eliminera. I det här David mot Goliat-spelet kan de två Paradigm-lärjungarna hålla i nyckelstenen.

(Denna artikel är endast för referens och utgör inte investeringsrådgivning)