Paradigme inkubert, Ventuals prøver å åpne opp den "siste milen" av private equity-transaksjoner på kjeden
Forfatter: Zz, ChainCatcher
I juni 2025, på den første dagen av Circles notering, tente aksjekursutviklingen entusiasmen i markedet, og steg med mer enn 168 %. Men dette var opprinnelig et karneval for investorer i annenhåndsmarkedet, men dypere data har stukket nervene til mange mennesker: ifølge Venture Capital Journal har venturekapitalinstitusjoner som kom inn på markedet tidlig i spillet en bokavkastning på omtrent 8 ganger den totale investeringen på dette tidspunktet.
Primærmarkedet har en stor kake, men det er også stengt. Markedet for billioner dollar før børsnotering domineres fortsatt av noen få.
Ventuals ønsker å endre denne situasjonen ved å "fragmentere" disse enhjørningsaksjene for å senke terskelen, bryte monopolet til venturekapitalinstitusjoner og la vanlige investorer få en del av selskapets aksjer før de blir børsnotert.
Prosjektfordeler og innovasjon
Søsknene Alvin og Emily Hsia kom med sin sprø idé: Hva om vanlige folk også kunne shorte OpenAIs verdsettelsesboble som hedgefond, eller lenge den neste SpaceX med $100 innflytelse?
Som X-bruker @LS J1mmy kommenterte: Ved å investere i enhjørningsselskapet Circle, med Ventuals, kan du gå langt på en verdsettelse på 7 milliarder dollar før børsnoteringen; Uten Ventuals kan du bare kjøpe aksjer til en åpningsverdi på 15,5 milliarder dollar når de blir børsnotert. Til slutt ga førstnevnte så mye som 240 %, mens sistnevnte bare 55 %
Kjernen i Ventuals ' utfordring, og dens største innovasjon, er hvordan man kan prise private equity uten et offentlig marked. Tradisjonelle orakler er avhengige av valutapriser, men OpenAI har ingen utveksling, ingen lysestaker, ingen dybde og ingen daglig handel. Hvordan oppstår verdivurderingen?
Ventuals' løsning er delt inn i to deler: en underliggende infrastruktur med høy ytelse og en elegant prismekanisme.
Først valgte de den vanskeligste veien: å bygge et evigvarende kontraktsmarked på Hyperliquid . Årsakene til å velge Hyperliquid er klare: ventetid på under et sekund og 100 000 bestillinger per sekund. Dette er ikke en vanlig blokkjede, dette er en finansiell infrastruktur født for høyfrekvent handel, som gir ytelsesgaranti for kompleks derivathandel.
For det andre, og viktigst av alt, har Ventuals designet et "optimistisk orakel" for å løse verdsettelsesproblemet. Enkelt sagt: hvem som helst kan sende inn en verdivurdering og satse en margin. Hvis noen er uenige, kan de utfordre det; Hvis ingen utfordrer det, blir denne verdsettelsen sett på som "sannheten" om markedskonsensus; Hvis det er en tvist, løses den ved avstemning.
Denne mekanismen forvandler maktspillet om «hvem som har det siste ordet» til et økonomisk spill om «hvem som tør å snakke om penger», og introduserer på en troverdig måte en subjektiv konsensus utenfor kjeden på kjeden. I kryptoverdenen kalles dette «rettferdighet med kode».
Teknologiutvikling for grunnleggerteamet
For en så dristig idé er bakgrunnen og CV-en til grunnleggerteamet avgjørende. Alvin og Emily Hsia kom ikke ut av ingensteds, da tidligere gründere av Paradigm, deres siste prosjekt, Shadow, har bevist seg selv – og sikret seg en seed-runde på 9 millioner dollar ledet av Paradigm.
Når vi ser tilbake på Hsia-søsknenes gründerbane, kan vi finne en uvanlig klar logisk kjede:
Shadow tar for seg "hvordan man effektivt kan trekke ut data fra kjeden." Det skaper et skrivebeskyttet utførelsesmiljø ved å speile tilstanden til den offentlige kjeden, slik at utviklere kan få informasjon på kjeden til lave kostnader. Dette er en prosess for å "eksportere" data.
Ventuals tar for seg «hvordan man på en troverdig måte kan bringe subjektive data utenfor kjeden på kjeden». Verdsettelsen av unoterte selskaper den handler med er i hovedsak konsensus utenfor kjeden og krever en mekanisme for å oversette den til fakta på kjeden. Dette er en prosess for å "legge inn inngående" data.
De to prosjektene kan virke forskjellige, men de er faktisk i samme ånd: de bygger begge et kraftigere datalag for blokkjeden. Dette kan forklare hvorfor Paradigm , et toppfond kjent for sin teknologiforskning, satser kontinuerlig. Etter deres syn er datainfrastruktur den neste grensen for DeFi . Denne klare veien for teknologiutvikling er det sterkeste grunnlaget for tillit for Ventuals-prosjektet.
Den neste CME, eller et paradis med høy innsats?
Ventuals ambisjoner stopper ikke ved handel. Se for deg et scenario der OpenAIs neste finansieringsrunde er overvurdert, og markedet uttrykker misnøye gjennom storskala shorting; Da en enhjørningsskandale ble avslørt, stupte verdsettelseskontrakten umiddelbart. Hver transaksjon i kjeden er åpen og transparent, finansmediene rapporterer i sanntid, og press fra opinionen tvinger selskapet til å reformere. Dette er ekte demokratisering av markedet – ikke for at alle skal kunne kjøpe aksjer, men for at alle skal kunne uttrykke sin vurdering av verdien av selskapet.
Men revolusjonære kan ofte dø på veien til revolusjon. Regulering er damoklessverdet som henger over hodet. Vil SEC karakterisere disse kontraktene som uregistrerte verdipapirer? Vil CFTC finne dette ulovlig futureshandel? Det som er mer bekymringsfullt er orakelsikkerhet, og når verdivurderingene er manipulert, vil storskala likvidasjoner ødelegge all tillit. I et system som er avhengig av "konsensus"-prising, betyr kollapsen av tillit at alt går til null.
Da MicroStrategy omskrev reglene for bedriftsfinansiering ved å holde Bitcoin, og da Teslas aksjekurs var mer som en kryptovaluta enn en tradisjonell aksje, smeltet grensene for finans. Ventuals står ved dette veiskillet. Til venstre kan det bli et nisjekasino for høyrisikohandlere. Til høyre kan det bli Chicago Mercantile Exchange (CME) for private equity, og omdefinere prismekanismen til et billion-dollar-marked.
Som den enorme inntjeningsforskjellen på den første dagen av Circles børsnotering avslørte: overskuddet skapt av informasjonsasymmetri er den siste bastionen som DeFi ønsker å eliminere. I dette David mot Goliat-spillet kan de to Paradigm-disiplene holde nøkkelsteinen.
(Denne artikkelen er kun til referanse og utgjør ikke investeringsrådgivning)