Ділимося кількома технічними причинами, чому це набагато складніше, ніж ви думаєте.
Я отримую багато "що тут страшного"
Давайте розберемося, як це працює зараз.
Подивіться на цю тему, щоб побачити, як працює модель "створення готівки".
Кожен раз - зараз - у біткоіни ETF з'являються "потоки" (або творіння), він повинен вийти і купити біткоіни на ринку.
Деякі емітенти краще за інших справляються з цим (кхм), але давайте припустимо, що транзакція має *деякі* витрати.
Таким чином, купуючи кукурудзу у відповідь на створення одиниць, покупець (ETF) платить спред вище базової ставки.
Для розмови припустимо, що ETF платить на 2 б.п. вище.
Якщо ETF заплатить на 0,02% вище за базову ціну (BRRNY) при покупці на $100 млн, це на $20 більше.
Ці $20 тисяч не вдаряють по ВЧА ETF. Рахунок виставляється назад до «AP», що входить у створення, і який також передасть цю вартість.
То хто ж платить за ці витрати?
В кінцевому підсумку він є кінцевим акціонером, тому що AP передає його назад маркет-мейкеру, а маркет-мейкер націнює ціну, за якою вони готові продати акції на ринку, щоб врахувати 0,02%.
Кінцевий користувач в кінцевому підсумку платить більш високу ціну за покупку акцій, коли існує така вартість транзакції.
У нашому наступному ескізі ми подивимося, як механізм у натуральній формі виводить ці 20 тисяч доларів вартості з рівняння, зменшуючи ці витрати для кінцевого користувача.
При роботі з використанням механізму «в натуральній формі» емітенту ETF не потрібно буде виходити і «купувати» BTC, і потенційно платити за нього більше, ніж базова ставка.
Замість цього, точка доступу може просто доставити (або доставила) BTC без 0,02%. 'Прослизання'
Замість того, щоб доставляти готівку в ETF, який розвертається і використовує готівку для покупки BTC (з гіпотетичною націнкою/спредом ,02%); АП просто доставляє (або доставила) необхідну кількість кукурудзи.
Подивіться, як 20 тисяч доларів вартості виводяться з рівняння:
Отже, це «річ перша»: ефективність досягнута, кінцеві користувачі економлять на витратах; Ми виключили цю позначку з рівняння. Кукурудза заходить без додаткового пробуксовування.
Є ще одна, потенційно більш впливова зміна, до якої я розповім в окремій темі.
141,35 тис.
374
Вміст на цій сторінці надається третіми сторонами. Якщо не вказано інше, OKX не є автором цитованих статей і не претендує на авторські права на матеріали. Вміст надається виключно з інформаційною метою і не відображає поглядів OKX. Він не є схваленням жодних дій і не має розглядатися як інвестиційна порада або заохочення купувати чи продавати цифрові активи. Короткий виклад вмісту чи інша інформація, створена генеративним ШІ, можуть бути неточними або суперечливими. Прочитайте статтю за посиланням, щоб дізнатися більше. OKX не несе відповідальності за вміст, розміщений на сторонніх сайтах. Утримування цифрових активів, зокрема стейблкоїнів і NFT, пов’язане з високим ризиком, а вартість таких активів може сильно коливатися. Перш ніж торгувати цифровими активами або утримувати їх, ретельно оцініть свій фінансовий стан.