Dzielę się kilkoma technicznymi powodami, dlaczego to jest większa sprawa, niż myślisz.
Dostaję wiele pytań "czemu to takie ważne".
„To nowy dzień w SEC,” powiedział przewodniczący SEC Paul S. Atkins. „Cieszę się, że Komisja zatwierdziła te zamówienia zezwalające na tworzenie i wykupywanie w naturze dla wielu ETP z aktywami kryptograficznymi. Inwestorzy skorzystają na tych zatwierdzeniach, ponieważ uczynią te produkty tańszymi i bardziej efektywnymi.”
Rozłóżmy to teraz na czynniki pierwsze.
Zobacz ten wątek, aby zobaczyć, jak działa model "tworzenia gotówki".
Za każdym razem - teraz - gdy ETF bitcoinowy ma "napływy" (lub tworzenia), musi wyjść i kupić bitcoiny z rynku.
Niektórzy emitenci radzą sobie z tym lepiej niż inni (ahem), ale załóżmy, że istnieje *jakiś* koszt transakcji.
Więc przy zakupie kukurydzy w odpowiedzi na jednostki tworzenia, nabywca (ETF) płaci spread powyżej stawki benchmarkowej.
Dla celów rozmowy, załóżmy, że ETF płaci 2 punkty bazowe powyżej.
Jeśli ETF płaci 0,02% powyżej ceny benchmarkowej (BRRNY) przy zakupie za 100 milionów dolarów, to jest 20 tysięcy dolarów.
Te 20 tysięcy dolarów nie wpływa na NAV ETF. Zostaje obciążone "AP" wchodzącemu w tworzenie, który również przekaże ten koszt.
Kto więc pokrywa ten koszt?
Ostatecznie to końcowy akcjonariusz, ponieważ AP przenosi go z powrotem na market makera, a market maker podnosi cenę, po której jest gotów sprzedać akcje na rynku, aby uwzględnić 0,02%.
Ostateczny użytkownik ostatecznie płaci wyższą cenę za zakup akcji, gdy istnieje ten koszt transakcji.
W naszym następnym szkicu zobaczymy, jak mechanizm in-kind eliminuje te 20 tys. dolarów kosztów z równania, redukując ten wydatek dla użytkownika końcowego.
Kiedy działasz za pomocą mechanizmu 'in-kind', emitent ETF nie będzie musiał wychodzić i 'kupować' BTC, i potencjalnie płacić więcej niż stawka benchmarkowa.
Zamiast tego, AP może po prostu dostarczyć (lub zlecić dostarczenie) BTC, bez 0,02% 'slippage'.
Zamiast dostarczać gotówkę do ETF, który następnie wykorzystuje tę gotówkę do zakupu BTC (z tym hipotetycznym 0,02% narzutem/rozpietą); AP po prostu dostarcza (lub dostarczył) wymaganą ilość kukurydzy.
Zobacz, jak koszt 20 tys. dolarów zostaje wyeliminowany z równania:
Więc to jest 'rzecz pierwsza': zyskujemy na efektywności, użytkownicy końcowi oszczędzają na kosztach; wyeliminowaliśmy tę marżę z równania. Kukurydza przychodzi bez dodatkowego poślizgu.
Jest jeszcze jedna, potencjalnie bardziej wpływowa zmiana, którą opiszę w osobnym wątku.
138,22 tys.
364
Treści na tej stronie są dostarczane przez strony trzecie. O ile nie zaznaczono inaczej, OKX nie jest autorem cytowanych artykułów i nie rości sobie żadnych praw autorskich do tych materiałów. Treść jest dostarczana wyłącznie w celach informacyjnych i nie reprezentuje poglądów OKX. Nie mają one na celu jakiejkolwiek rekomendacji i nie powinny być traktowane jako porada inwestycyjna lub zachęta do zakupu lub sprzedaży aktywów cyfrowych. Treści, w zakresie w jakim jest wykorzystywana generatywna sztuczna inteligencja do dostarczania podsumowań lub innych informacji, mogą być niedokładne lub niespójne. Przeczytaj podlinkowany artykuł, aby uzyskać więcej szczegółów i informacji. OKX nie ponosi odpowiedzialności za treści hostowane na stronach osób trzecich. Posiadanie aktywów cyfrowych, w tym stablecoinów i NFT, wiąże się z wysokim stopniem ryzyka i może podlegać znacznym wahaniom. Musisz dokładnie rozważyć, czy handel lub posiadanie aktywów cyfrowych jest dla Ciebie odpowiednie w świetle Twojej sytuacji finansowej.