Повторное охлаждение гусеничного пути: трансформация и прорыв в проекте головки

Оригинальное название: «EigenLayer и Ether.fi трансформируются, и они не могут продолжать закладывать бизнес по производству треков?» 》

Автор оригинала: Fairy, ChainCatcher

Оригинальный редактор: TB, ChainCatcher

В первой половине 2024 года концепция вторичного дохода вызвала кипящий рынок, и «повторный стейкинг» однажды стал ключевой темой, охватившей криптоэкосистему. С появлением EigenLayer такие проекты, как Ether.fi и Renzo, появлялись один за другим, и токены повторного стейкинга (LRT) расцвели повсеместно.

Однако теперь два ведущих проекта трека решили преобразиться:

• Ether.fi объявил о преобразовании в новый криптобанк (Neobank), а также планирует запустить банковские карты и сервисы стейкинга для пользователей в США;

• Eigen Labs объявила об увольнении на 25% сотрудников, чтобы реорганизовать свои ресурсы и полностью сосредоточиться на своем новом продукте EigenCloud.

Некогда пламенное «повторное обещание» теперь знаменует собой поворотный момент. Свидетельствует ли стратегическая корректировка двух ведущих компаний о том, что этот трек терпит неудачу?

Всплытие всходов, боновые заграждения и расчистка

За последние несколько лет процесс повторного принятия обязательств пережил цикл от тестирования концепции до притока капитала.

По данным RootData, в треке re-pledge родилось более 70 проектов. EigenLayer экосистемы Ethereum — это первый проект, который вывел на рынок модель ReStaking и вызвал коллективный взрыв протоколов повторного залога ликвидности, таких как Ether.fi, Renzo и Kelp DAO. Впоследствии один за другим появлялись и новые архитектурные проекты, такие как Symbiotic и Karak.

В 2024 году количество мероприятий по сбору средств выросло до 27, собрав почти 230 миллионов долларов за весь год, что делает его одним из самых горячих треков на крипторынке. Вступая в 2025 год, темпы финансирования начнут замедляться, а общий нагрев трассы будет постепенно остывать.

В то же время перетасовка треков ускорилась. На данный момент закрыто 11 проектов, в том числе Moebius Finance, goTAO и FortLayer, а ранний пузырь постепенно расчистился.

В настоящее время EigenLayer по-прежнему является доминирующим игроком на треке с TVL около $14,2 млрд, что составляет более 63% доли рынка отрасли. В его экосистеме у Ether.fi около 75% доли, у Kelp DAO и Renzo — 12% и 8,5% соответственно.

Нарративная невесомость: охлаждающий сигнал за данными

На сегодняшний день общий TVL протоколов повторного стейкинга составляет около $22,4 млрд, что на 22,7% ниже исторического пика в $29 млрд в декабре 2024 года. Несмотря на то, что общий объем блокировки по-прежнему высок, импульс роста повторного стейкинга демонстрирует признаки замедления.

Источник: Defillama

Снижение активности пользователей оказалось еще более значительным. По данным The Block, количество ежедневных активных вкладчиков для повторного стейкинга ликвидности Ethereum резко упало с пика в тысячи в июле 2024 года до чуть более 30 в настоящее время, в то время как количество ежедневных уникальных адресов депозита для EigenLayer даже упало до однозначных цифр.

Источник: The Block

С точки зрения валидатора, привлекательность повторного стейкинга также ослабевает. В настоящее время Ethereum имеет менее 3% ежедневных активных валидаторов повторного стейкинга по сравнению с обычными валидаторами стейкинга.

Кроме того, цены на токены таких проектов, как Ether.fi, EigenLayer и Puffer, откатились более чем на 70% в высоких точках. В целом, несмотря на то, что трек re-pledge все еще сохраняет определенный объем, активность пользователей и энтузиазм к участию значительно снизились, а экология впадает в состояние «невесомости». Повествовательный эффект ослаб, а рост трека вступил в период бутылочного горлышка.

Трансформация головного проекта: больше не можешь заниматься бизнесом?

Когда «дивиденды в период аирдропа» исчезнут и нагрев трека спадет, ожидается, что кривая доходности будет иметь тенденцию к выравниванию, и проектам повторного стейкинга придется столкнуться с пыткой: как платформа может достичь долгосрочного роста?

Например, в конце 2024 года Ether.fi заработала более $3,5 млн за два месяца подряд, а в апреле 2025 года снизилась до $2,4 млн. В условиях замедления темпов роста может быть сложно для одной функции повторного стейкинга поддерживать полную бизнес-историю.

Также в апреле Ether.fi начал расширять границы своих продуктов и трансформироваться в «новый тип криптобанка», выстраивая замкнутый цикл финансовых операций с помощью реальных сценариев, таких как «оплата счетов, начисление заработной платы, сбережения и потребление». Двойная комбинация «денежная карта + повторный залог» стала для нее новым двигателем, чтобы попытаться активировать лояльность и удержание пользователей.

В отличие от «прорыва на уровне приложений» Ether.fi, EigenLayer предпочитает проводить рефакторинг на стратегическом уровне инфраструктуры.

9 июля Eigen Labs объявила, что уволит около 25% своей рабочей силы и сосредоточит свои ресурсы на EigenCloud, новой платформе для разработчиков продуктов, которая привлекла новые инвестиции в размере 70 миллионов долларов от a16z. EigenCloud интегрирует EigenDA, EigenVerify и EigenCompute, пытаясь обеспечить общую инфраструктуру доверия для ончейн- и оффчейн-приложений.

Преобразования Ether.fi и EigenLayer, хотя и имеют разные пути, по сути, указывают на два решения одной и той же логики: изменить «повторный стейкинг» с точки зрения конечной точки на «стартовый модуль» и с самоцели на средство для создания более сложных прикладных систем.

Рестейкинг еще не умер, но его «однопоточную модель роста» может быть трудно продолжить. Только когда он встроен в более масштабируемое прикладное повествование, он может продолжать привлекать пользователей и капитал.

Разработка механизма повторного взноса, призванного разжечь энтузиазм рынка с помощью «вторичного дохода», в настоящее время ищет новую точку приземления и жизнеспособность в более сложной карте приложений.

Ссылка на оригинал статьи