Re-pledge track cooling : la transformation et la percée du projet head

Titre original : « EigenLayer et Ether.fi se transforment tous les deux, et ils ne peuvent pas continuer à s’engager dans le secteur des pistes ? » 》

Auteur original : Fairy, ChainCatcher

Editeur original : TB, ChainCatcher

Au cours du premier semestre 2024, le concept de revenu secondaire a déclenché un marché en ébullition, et le « re-staking » est devenu le sujet central qui a balayé l’écosystème crypto. Avec l’essor d’EigenLayer, des projets tels que Ether.fi et Renzo ont émergé les uns après les autres, et les jetons de re-staking (LRT) ont fleuri partout.

Cependant, aujourd’hui, les deux projets phares de la piste ont choisi de se transformer :

• Ether.fi a annoncé sa transformation en une nouvelle banque crypto (Neobank), et prévoit de lancer des cartes de paiement et des services de jalonnement pour les utilisateurs aux États-Unis ;

• Eigen Labs a annoncé un licenciement de 25 % de ses effectifs afin de réorganiser ses ressources et de se concentrer pleinement sur son nouveau produit, EigenCloud.

Le « réengagement » autrefois enflammé marque aujourd’hui un tournant. L’ajustement stratégique des deux entreprises de tête indique-t-il que cette voie est en train d’échouer ?

Émergence, barrage et débroussaillage

Au cours des dernières années, le processus de remise en engagement a connu un cycle allant de la mise à l’essai de concepts à l’afflux de capitaux intensifs.

Selon les données de RootData, plus de 70 projets ont vu le jour dans le cadre du processus de réengagement. L’EigenLayer de l’écosystème Ethereum est le premier projet à mettre sur le marché le modèle de rejalonnement, et a engendré une explosion collective de protocoles de gage de liquidité tels que Ether.fi, Renzo et Kelp DAO. Par la suite, de nouveaux projets d’architecture tels que Symbiotic et Karak sont également apparus les uns après les autres.

En 2024, le nombre d’événements de collecte de fonds est passé à 27, attirant près de 230 millions de dollars sur l’ensemble de l’année, ce qui en fait l’un des titres les plus chauds du marché des cryptomonnaies. À l’aube de 2025, le rythme du financement commencera à ralentir et la chaleur globale de la piste se refroidira progressivement.

Dans le même temps, le remaniement des voies s’est accéléré. Jusqu’à présent, 11 projets, dont Moebius Finance, goTAO et FortLayer, ont été fermés, et la bulle initiale a été progressivement éliminée.

À l’heure actuelle, EigenLayer est toujours l’acteur dominant dans le morceau, avec une TVL d’environ 14,2 milliards de dollars, représentant plus de 63 % de la part de marché de l’industrie. Dans son écosystème, Ether.fi détient environ 75 % des parts, Kelp DAO et Renzo en ont respectivement 12 % et 8,5 %.

L’apesanteur narrative : un signal de refroidissement derrière les données

À ce jour, la TVL totale des protocoles de re-staking est d’environ 22,4 milliards de dollars, ce qui représente une baisse de 22,7 % par rapport au pic historique d’environ 29 milliards de dollars de décembre 2024. Bien que le volume global de blocage soit encore élevé, la dynamique de croissance du re-staking a montré des signes de ralentissement.

Source : Defillama

La baisse de l’activité des utilisateurs a été encore plus importante. Selon The Block, le nombre de déposants actifs quotidiens pour le re-staking de liquidité Ethereum a chuté, passant d’un pic de milliers en juillet 2024 à un peu plus de 30 actuellement, tandis que le nombre d’adresses de dépôt uniques quotidiennes pour EigenLayer est même tombé à un chiffre.

Source : Le bloc

Du point de vue des validateurs, l’attrait du restaking s’estompe également. Actuellement, Ethereum compte moins de 3 % de validateurs de re-staking actifs quotidiens par rapport aux validateurs de staking réguliers.

De plus, les prix des tokens de projets tels que Ether.fi, EigenLayer et Puffer ont tous retracé plus de 70 % à des points hauts. Dans l’ensemble, bien que le parcours de re-pledge conserve encore un certain volume, l’activité des utilisateurs et l’enthousiasme pour la participation ont considérablement diminué, et l’écologie tombe dans un état d’apesanteur. L’effet narratif s’est affaibli et la croissance du morceau est entrée dans une période de goulot d’étranglement.

Transformation du projet tête : vous n’en pouvez plus faire ?

Lorsque les « dividendes de la période de largage » s’estomperont et que la chaleur de la piste s’estompera, on s’attend à ce que la courbe des taux ait tendance à s’aplatir et que les projets de rejalonnement devront faire face à la torture : comment la plateforme peut-elle atteindre une croissance à long terme ?

Ether.fi, par exemple, a gagné plus de 3,5 millions de dollars en deux mois consécutifs à la fin de 2024, pour retomber à 2,4 millions de dollars en avril 2025. Dans le contexte du ralentissement de la dynamique de croissance, il peut être difficile pour une seule fonction de restaking de soutenir une histoire commerciale complète.

C’est également en avril que Ether.fi a commencé à étendre les limites de ses produits et à se transformer en un « nouveau type de banque crypto », en construisant une boucle fermée d’opérations financières à travers des scénarios du monde réel tels que « le paiement de factures, la paie, l’épargne et la consommation ». La combinaison à deux voies « carte de paiement + re-pledge » est devenue un nouveau moteur pour essayer d’activer l’adhésion et la fidélisation des utilisateurs.

Différent de la « percée de la couche applicative » d’Ether.fi, EigenLayer choisit de refactoriser davantage au niveau stratégique de l’infrastructure.

Le 9 juillet, Eigen Labs a annoncé qu’elle licencierait environ 25 % de ses effectifs et concentrerait ses ressources sur EigenCloud, une nouvelle plate-forme de développement de produits, qui a attiré un nouvel investissement de 70 millions de dollars de la part d’a16z. EigenCloud intègre EigenDA, EigenVerify et EigenCompute dans le but de fournir une infrastructure de confiance commune pour les applications on-chain et off-chain.

Les transformations de Ether.fi et d’EigenLayer, bien qu’elles aient des chemins différents, pointent essentiellement vers deux solutions à la même logique : faire passer le « re-staking » d’un récit de point final à un « module de start-up », et d’une fin en soi à un moyen de construire des systèmes applicatifs plus complexes.

Le rejalonnement n’est pas mort, mais son « modèle de croissance à un seul fil » pourrait être difficile à poursuivre. Ce n’est que lorsqu’il est intégré dans un récit d’application plus évolutif qu’il peut avoir la capacité de continuer à attirer des utilisateurs et des capitaux.

Le mécanisme de conception de la piste de remise en gage pour susciter l’enthousiasme du marché avec un « revenu secondaire » est maintenant à la recherche d’un nouveau point d’atterrissage et d’une nouvelle vitalité dans une carte d’application plus complexe.

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