Volver a comprometer la refrigeración de la vía: la transformación y el avance del proyecto principal

Título original: "EigenLayer y Ether.fi se están transformando y no pueden seguir comprometiendo el negocio de las pistas?" 》

Autor original: Fairy, ChainCatcher

Editor original: TB, ChainCatcher

En la primera mitad de 2024, el concepto de ingresos secundarios desencadenó un mercado en ebullición, y el "re-staking" se convirtió en su día en el tema central que arrasó el ecosistema de las criptomonedas. Con el auge de EigenLayer, proyectos como Ether.fi y Renzo han surgido uno tras otro, y los tokens de re-staking (LRT) han florecido en todas partes.

Sin embargo, ahora los dos proyectos protagonistas de la pista han optado por transformarse:

• Ether.fi anunció su transformación en un nuevo banco de criptomonedas (Neobank), y planea lanzar tarjetas de efectivo y servicios de staking para usuarios en los Estados Unidos;

• Eigen Labs anunció un despido del 25% de su plantilla para reorganizar sus recursos y centrarse plenamente en su nuevo producto, EigenCloud.

La otrora ardiente "nueva promesa" ahora está marcando el comienzo de un punto de inflexión. ¿El ajuste estratégico de las dos empresas líderes indica que esta vía está fracasando?

Emergencia, auge y desmonte

En los últimos años, la vía de re-pledge ha experimentado un ciclo que va desde las pruebas de concepto hasta la afluencia intensiva de capital.

Según datos de RootData, más de 70 proyectos han nacido en la vía de re-pledge. EigenLayer del ecosistema Ethereum es el primer proyecto en llevar el modelo ReStaking al mercado, y ha generado una explosión colectiva de protocolos de repledge de liquidez como Ether.fi, Renzo y Kelp DAO. Posteriormente, también aparecieron uno tras otro nuevos proyectos de arquitectura como Symbiotic y Karak.

En 2024, el número de eventos de recaudación de fondos aumentó a 27, atrayendo casi USD 230 millones en todo el año, lo que lo convierte en uno de los temas más populares del mercado de las criptomonedas. Al entrar en 2025, el ritmo de financiación comenzará a ralentizarse y el calor general de la pista se enfriará gradualmente.

Al mismo tiempo, la baraja de la pista se aceleró. Hasta ahora, 11 proyectos, incluidos Moebius Finance, goTAO y FortLayer, se han cerrado, y la burbuja inicial se ha despejado gradualmente.

En la actualidad, EigenLayer sigue siendo el jugador dominante en la pista, con un TVL de alrededor de $ 14.2 mil millones, lo que representa más del 63% de la participación de mercado de la industria. En su ecosistema, Ether.fi tiene alrededor del 75% de la participación, Kelp DAO y Renzo tienen el 12% y el 8,5%, respectivamente.

Ingravidez narrativa: una señal de enfriamiento detrás de los datos

A día de hoy, el TVL total de los protocolos de re-staking es de unos 22.400 millones de dólares, lo que supone un descenso del 22.7% desde el máximo histórico de unos 29.000 millones de dólares en diciembre de 2024. Aunque el volumen general de bloqueo sigue siendo alto, el impulso de crecimiento del re-staking ha mostrado signos de desaceleración.

Fuente: Defillama

La disminución de la actividad de los usuarios ha sido aún más significativa. Según The Block, el número de depositantes activos diarios para el replanteo de liquidez de Ethereum se ha desplomado de un máximo de miles en julio de 2024 a poco más de 30 en la actualidad, mientras que el número de direcciones de depósito únicas diarias para EigenLayer ha caído incluso a un solo dígito.

Fuente: The Block

Desde el punto de vista del validador, el atractivo de volver a hacer staking también está disminuyendo. Actualmente, Ethereum tiene menos del 3% de los validadores de re-staking activos diariamente en comparación con los validadores de staking regulares.

Además, los precios de los tokens de proyectos como Ether.fi, EigenLayer y Puffer retrocedieron más del 70% en los puntos altos. En general, aunque la pista de re-compromiso todavía conserva un cierto volumen, la actividad de los usuarios y el entusiasmo por la participación han disminuido significativamente, y la ecología está cayendo en un estado de "ingravidez". El efecto narrativo se ha debilitado y el crecimiento de la pista ha entrado en un período de cuello de botella.

Transformación del proyecto principal: ¿ya no puede hacer el negocio?

Cuando los "dividendos del período de airdrop" se desvanezcan y el calor de la pista disminuya, se espera que la curva de rendimiento tienda a aplanarse y los proyectos de re-staking tendrán que enfrentarse a la tortura: ¿cómo puede la plataforma lograr un crecimiento a largo plazo?

Ether.fi, por ejemplo, ganó más de 3,5 millones de dólares en dos meses consecutivos a finales de 2024, retrocediendo a 2,4 millones de dólares en abril de 2025. En la realidad de la desaceleración del impulso del crecimiento, puede ser difícil que una sola función de replanteamiento respalde una historia comercial completa.

También fue en abril cuando Ether.fi comenzó a expandir sus límites de productos y a transformarse en un "nuevo tipo de criptobanco", construyendo un circuito cerrado de operaciones financieras a través de escenarios del mundo real como "pago de facturas, nómina, ahorros y consumo". La combinación de doble vía de "tarjeta de efectivo + re-pledge" se ha convertido en un nuevo motor para tratar de activar la permanencia y la retención del usuario.

A diferencia del "avance de la capa de aplicación" de Ether.fi, EigenLayer opta por refactorizar más a nivel estratégico de la infraestructura.

El 9 de julio, Eigen Labs anunció que despediría a alrededor del 25% de su plantilla y centraría sus recursos en EigenCloud, una nueva plataforma de desarrollo de productos, que atrajo una nueva inversión de 70 millones de dólares de a16z. EigenCloud integra EigenDA, EigenVerify y EigenCompute en un intento de proporcionar una infraestructura de confianza común para aplicaciones dentro y fuera de la cadena.

Las transformaciones de Ether.fi y EigenLayer, aunque tienen caminos diferentes, apuntan esencialmente a dos soluciones a la misma lógica: cambiar el "re-staking" de una narrativa de punto final a un "módulo de inicio", y de un fin en sí mismo a un medio para construir sistemas de aplicaciones más complejos.

El re-staking no está muerto, pero su "modelo de crecimiento de un solo hilo" puede ser difícil de continuar. Solo cuando está integrado en una narrativa de aplicación más escalable puede tener la capacidad de seguir atrayendo usuarios y capital.

El diseño del mecanismo de la pista de re-compromiso para encender el entusiasmo del mercado con "ingresos secundarios" ahora está buscando un nuevo punto de aterrizaje y vitalidad en un mapa de aplicaciones más complejo.

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