Re-pledge track cooling: de transformatie en doorbraak van het kopproject

Originele titel: "EigenLayer en Ether.fi zijn beide aan het transformeren en ze kunnen niet doorgaan met het verpanden van de trackbusiness?" 》

Originele auteur: Fairy, ChainCatcher

Oorspronkelijke uitgever: TB, ChainCatcher

In de eerste helft van 2024 zorgde het concept van secundair inkomen voor een kokende markt, en "re-staking" werd ooit het kernonderwerp dat het crypto-ecosysteem overspoelde. Met de opkomst van EigenLayer zijn projecten als Ether.fi en Renzo de een na de ander ontstaan en zijn re-staking tokens (LRT's) overal tot bloei gekomen.

Nu hebben de twee toonaangevende projecten van de baan er echter voor gekozen om te transformeren:

• Ether.fi kondigde zijn transformatie in een nieuwe cryptobank (Neobank) aan en is van plan om geldkaarten en staking-diensten te lanceren voor gebruikers in de Verenigde Staten;

• Eigen Labs kondigde een ontslag van 25% van zijn personeelsbestand aan om zijn middelen te reorganiseren en zich volledig te concentreren op zijn nieuwe product, EigenCloud.

De eens zo vurige "herbelofte" luidt nu een keerpunt in. Geeft de strategische aanpassing van de twee leidende bedrijven aan dat dit spoor aan het falen is?

Emergence, boom en clearing

In de afgelopen jaren heeft het re-pledge-traject een cyclus doorgemaakt van concepttesten tot kapitaalintensieve instroom.

Volgens gegevens van RootData zijn er meer dan 70 projecten geboren in het hertoezeggingstraject. De EigenLayer van het Ethereum-ecosysteem is het eerste project dat het ReStaking-model op de markt brengt en heeft geleid tot een collectieve explosie van protocollen voor het opnieuw toezeggen van liquiditeit, zoals Ether.fi, Renzo en Kelp DAO. Vervolgens volgden ook nieuwe architectuurprojecten zoals Symbiotic en Karak elkaar op.

In 2024 steeg het aantal fondsenwervende evenementen tot 27, wat het hele jaar door bijna $230 miljoen aantrok, waardoor het een van de populairste nummers op de cryptomarkt is. Bij het ingaan van 2025 zal het financieringstempo beginnen te vertragen en zal de algehele hitte van de baan geleidelijk afkoelen.

Tegelijkertijd versnelde de shuffle van de baan. Tot nu toe zijn 11 projecten, waaronder Moebius Finance, goTAO en FortLayer, stilgelegd en is de vroege zeepbel geleidelijk opgeruimd.

Op dit moment is EigenLayer nog steeds de dominante speler in de baan, met een TVL van ongeveer $ 14,2 miljard, goed voor meer dan 63% van het marktaandeel van de industrie. In zijn ecosysteem heeft Ether.fi ongeveer 75% van het aandeel, Kelp DAO en Renzo hebben respectievelijk 12% en 8,5%.

Narratieve gewichtloosheid: een verkoelend signaal achter de data

Vanaf vandaag bedraagt de totale TVL van re-staking-protocollen ongeveer $ 22.4 miljard, wat een daling van 22.7% is ten opzichte van de recordpiek van ongeveer $ 29 miljard in december 2024. Hoewel het totale lock-upvolume nog steeds hoog is, vertoont het groeimomentum van re-staking tekenen van vertraging.

Bron: Defillama

De daling van de gebruikersactiviteit is zelfs nog groter geweest. Volgens The Block is het aantal dagelijks actieve deposanten voor het opnieuw inzetten van Ethereum-liquiditeit gekelderd van een piek van duizenden in juli 2024 tot iets meer dan 30 momenteel, terwijl het aantal dagelijkse unieke stortingsadressen voor EigenLayer zelfs is gedaald tot enkele cijfers.

Bron: Het blok

Vanuit het perspectief van een validator neemt ook de aantrekkingskracht van herkansing af. Momenteel heeft Ethereum minder dan 3% van de dagelijkse actieve re-staking validators in vergelijking met reguliere staking validators.

Bovendien daalden de tokenprijzen van projecten als Ether.fi, EigenLayer en Puffer allemaal met meer dan 70% op hoogtepunten. Over het algemeen is de herbelofte, hoewel het hertoezeggingstraject nog steeds een bepaald volume behoudt, aanzienlijk afgenomen en raakt de ecologie in een staat van "gewichtloosheid". Het narratieve effect is verzwakt en de groei van de track is in een knelpuntperiode beland.

Transformatie van het hoofdproject: kunt u de business niet meer doen?

Wanneer de dividenden van de "airdrop-periode" vervagen en de spoorhitte afneemt, wordt verwacht dat de rentecurve de neiging zal hebben om af te vlakken en dat re-staking projecten de marteling zullen moeten ondergaan: hoe kan het platform groei op lange termijn realiseren?

Ether.fi verdiende bijvoorbeeld eind 2024 meer dan $ 3,5 miljoen in twee opeenvolgende maanden, en viel terug tot $ 2,4 miljoen in april 2025. In de realiteit van een vertragend groeimomentum kan het moeilijk zijn voor een enkele restaking-functie om een compleet bedrijfsverhaal te ondersteunen.

Het was ook in april dat Ether.fi begon zijn productgrenzen uit te breiden en te transformeren in een "nieuw type cryptobank", waarbij een gesloten lus van financiële operaties werd opgebouwd door middel van real-world scenario's zoals "factuurbetaling, salarisadministratie, sparen en consumptie". De tweesporencombinatie van "cash card + re-pledge" is een nieuwe motor geworden om te proberen de plakkerigheid en retentie van gebruikers te activeren.

Anders dan Ether.fi's "application layer breakthrough", kiest EigenLayer ervoor om meer te herstructureren op het strategische niveau van de infrastructuur.

Op 9 juli kondigde Eigen Labs aan dat het ongeveer 25% van zijn personeelsbestand zou ontslaan en zijn middelen zou richten op EigenCloud, een nieuw productontwikkelaarsplatform, dat een nieuwe investering van $ 70 miljoen van a16z aantrok. EigenCloud integreert EigenDA, EigenVerify en EigenCompute in een poging om een gemeenschappelijke vertrouwensinfrastructuur te bieden voor on-chain en off-chain applicaties.

De transformaties van Ether.fi en EigenLayer, hoewel ze verschillende paden hebben, wijzen in wezen op twee oplossingen voor dezelfde logica: het veranderen van "re-staking" van een eindpuntverhaal naar een "start-up module", en van een doel op zich naar een middel om complexere applicatiesystemen te bouwen.

Re-staking is niet dood, maar het "single-threaded groeimodel" kan moeilijk zijn om door te gaan. Alleen wanneer het is ingebed in een meer schaalbaar applicatieverhaal, kan het de mogelijkheid hebben om gebruikers en kapitaal te blijven aantrekken.

Het mechanismeontwerp van het re-pledge traject om het enthousiasme van de markt aan te wakkeren met "secundair inkomen" is nu op zoek naar een nieuw landingspunt en vitaliteit in een complexere applicatiekaart.

Link naar origineel artikel