Re-pledge track cooling: transformacja i przełom w projekcie głównym

Oryginalny tytuł: "EigenLayer i Ether.fi przekształcają się i nie mogą nadal zastawiać biznesu torowego?" 》

Oryginalny autor: Fairy, ChainCatcher

Oryginalny edytor: TB, ChainCatcher

W pierwszej połowie 2024 roku koncepcja dochodu wtórnego wywołała wrzący rynek, a "ponowne obstawianie" stało się kiedyś głównym tematem, który ogarnął ekosystem kryptowalut. Wraz z powstaniem EigenLayer, projekty takie jak Ether.fi i Renzo pojawiły się jeden po drugim, a tokeny re-staking (LRT) rozkwitły wszędzie.

Jednak teraz dwa wiodące projekty ścieżki zdecydowały się na transformację:

• Ether.fi ogłosił przekształcenie w nowy bank kryptowalutowy (Neobank) i planuje uruchomić karty gotówkowe i usługi stakingu dla użytkowników w Stanach Zjednoczonych;

• Firma Eigen Labs ogłosiła 25-procentowe zwolnienie pracowników, aby zreorganizować swoje zasoby i w pełni skupić się na swoim nowym produkcie, EigenCloud.

Niegdyś płomienne "ponowne przyrzeczenie" teraz zapoczątkowuje punkt zwrotny. Czy strategiczna korekta dwóch wiodących firm wskazuje, że ta ścieżka zawodzi?

Wschody, wysięgnik i odśnieżanie

W ciągu ostatnich kilku lat ścieżka ponownego zastawu przeszła cykl od testowania koncepcji do kapitałochłonnego napływu.

Według danych RootData, w ścieżce re-pledge narodziło się ponad 70 projektów. EigenLayer ekosystemu Ethereum jest pierwszym projektem, który wprowadził model ReStaking na rynek i spowodował zbiorową eksplozję protokołów zastawu płynności, takich jak Ether.fi, Renzo i Kelp DAO. Następnie pojawiły się kolejno nowe projekty architektoniczne, takie jak Symbiotic i Karak.

W 2024 roku liczba wydarzeń związanych ze zbieraniem funduszy wzrosła do 27, przyciągając prawie 230 milionów dolarów w ciągu całego roku, co czyni ją jedną z najgorętszych ścieżek na rynku kryptowalut. Wchodząc w 2025 rok, tempo finansowania zacznie zwalniać, a ogólny upał toru będzie się stopniowo ochładzał.

W tym samym czasie przyspieszyło tasowanie utworów. Do tej pory 11 projektów, w tym Moebius Finance, goTAO i FortLayer, zostało zamkniętych, a wczesna bańka została stopniowo usunięta.

Obecnie EigenLayer jest nadal dominującym graczem na rynku, z TVL wynoszącym około 14,2 miliarda dolarów, co stanowi ponad 63% udziału w rynku w branży. W swoim ekosystemie Ether.fi ma około 75% udziału, Kelp DAO i Renzo mają odpowiednio 12% i 8,5%.

Narracyjna nieważkość: sygnał chłodzący za danymi

Na dzień dzisiejszy całkowity TVL protokołów re-stakingu wynosi około 22,4 miliarda dolarów, co oznacza spadek o 22,7% w stosunku do rekordowego poziomu około 29 miliardów dolarów w grudniu 2024 roku. Chociaż ogólny wolumen lock-upów jest nadal wysoki, dynamika wzrostu ponownego stakingu wykazuje oznaki spowolnienia.

Źródło: Defillama

Spadek aktywności użytkowników był jeszcze bardziej znaczący. Według The Block, liczba dziennych aktywnych deponentów do ponownego stakowania płynności Ethereum spadła ze szczytowego poziomu tysięcy w lipcu 2024 r. do nieco ponad 30 obecnie, podczas gdy liczba dziennych unikalnych adresów depozytowych dla EigenLayer spadła nawet do jednocyfrowych.

Źródło: The Block

Z perspektywy walidatora, atrakcyjność ponownego stakingu również słabnie. Obecnie Ethereum ma mniej niż 3% aktywnych codziennie walidatorów re-stakingu w porównaniu ze zwykłymi walidatorami stakingu.

Ponadto, ceny tokenów projektów takich jak Ether.fi, EigenLayer i Puffer spadły o ponad 70% w najwyższych punktach. Ogólnie rzecz biorąc, chociaż ścieżka ponownego zastawu nadal zachowuje pewien wolumen, aktywność użytkowników i entuzjazm do uczestnictwa znacznie spadły, a ekologia popada w stan "nieważkości". Efekt narracji osłabł, a rozwój utworu wszedł w okres wąskiego gardła.

Transformacja głównego projektu: nie możesz już prowadzić biznesu?

Oczekuje się, że gdy "dywidendy z okresu airdrop" zanikną, a temperatura na torze opadnie, krzywa dochodowości będzie miała tendencję do spłaszczania się, a projekty ponownego stakingu będą musiały stawić czoła torturom: jak platforma może osiągnąć długoterminowy wzrost?

Na przykład Ether.fi zarobił ponad 3,5 miliona dolarów w ciągu dwóch kolejnych miesięcy pod koniec 2024 roku, spadając do 2,4 miliona dolarów w kwietniu 2025 roku. W rzeczywistości spowolnienia tempa wzrostu, może być trudno o to, aby pojedyncza funkcja ponownego stakingu wspierała całą historię biznesową.

Również w kwietniu Ether.fi zaczął rozszerzać granice swoich produktów i przekształcać się w "nowy typ banku kryptograficznego", budując zamkniętą pętlę operacji finansowych poprzez rzeczywiste scenariusze, takie jak "płatność rachunków, płace, oszczędności i konsumpcja". Dwutorowa kombinacja "karta gotówkowa + ponowne zastawie" stała się nowym silnikiem, który próbuje aktywować przywiązanie i retencję użytkownika.

W odróżnieniu od "przełomu w warstwie aplikacji" Ether.fi, EigenLayer decyduje się na refaktoryzację na strategicznym poziomie infrastruktury.

9 lipca firma Eigen Labs ogłosiła, że zwolni około 25% swojej siły roboczej i skoncentruje swoje zasoby na EigenCloud, nowej platformie do tworzenia produktów, która przyciągnęła nową inwestycję o wartości 70 milionów dolarów od a16z. EigenCloud integruje EigenDA, EigenVerify i EigenCompute, próbując zapewnić wspólną infrastrukturę zaufania dla aplikacji on-chain i off-chain.

Transformacje Ether.fi i EigenLayer, choć mają różne ścieżki, zasadniczo wskazują na dwa rozwiązania tej samej logiki: zmianę "ponownego stakingu" z narracji punktu końcowego na "moduł startowy" oraz z celu samego w sobie na środek do budowania bardziej złożonych systemów aplikacyjnych.

Re-staking nie jest martwy, ale jego "jednowątkowy model wzrostu" może być trudny do kontynuowania. Tylko wtedy, gdy jest osadzony w bardziej skalowalnej narracji aplikacji, może mieć zdolność do dalszego przyciągania użytkowników i kapitału.

Projekt mechanizmu ścieżki ponownego zastawu, który ma rozpalić entuzjazm rynku za pomocą "dochodu wtórnego", szuka teraz nowego punktu lądowania i żywotności na bardziej złożonej mapie aplikacji.

Link do oryginalnego artykułu