W końcu ktoś wyjaśnił, czym jest "wskaźnik C/Z" (cena/zysk): co to jest "wskaźnik C/Z"? Warto, aby inwestorzy indywidualni przeczytali to 10 razy. Najpierw, bracia, spójrzcie na sposób obliczania wskaźnika C/Z: wskaźnik C/Z = wartość rynkowa ÷ zysk netto za dany rok; Co to dokładnie oznacza? Obawiając się, że nowi bracia mogą tego nie zrozumieć, wyjaśnijmy podstawowe pojęcia na przykładzie zysku. Powiedzmy, że wartość rynkowa firmy A wynosi 10 miliardów, a w tym roku zarobiła 500 milionów, więc wskaźnik C/Z wynosi 10 ÷ 0,5 = 20; jeśli firma A w tym roku zarobiła 2 miliardy, to wskaźnik C/Z wynosi 10 ÷ 2 = 5; Wskaźnik C/Z mierzy czas, jaki potrzebny jest na odzyskanie inwestycji w akcje. Jeśli wskaźnik C/Z wynosi 5, potrzebujesz 5 lat, jeśli wynosi 100, potrzebujesz 100 lat. Niektórzy mogą zapytać, czy ktoś inwestuje, gdy potrzebne jest 100 lat? Tak, są tacy, którzy inwestują, nie tylko 100, ale także 200, 300, o tym poniżej! Dlatego w równych warunkach, wskaźnik C/Z oczywiście powinien być jak najniższy! Ale pamiętaj, że chodzi o równe warunki, o tym poniżej wyjaśnię szczegółowo. Inny sposób obliczania to wskaźnik C/Z = cena akcji ÷ zysk na akcję. Ta konwersja może być dla wielu uczniów myląca, ale w rzeczywistości wszystko opiera się na wartości rynkowej i zysku netto za dany rok, podzielonym przez całkowitą liczbę akcji. Możemy to zrozumieć matematycznie, zarówno licznik, jak i mianownik są dzielone przez tę samą liczbę (ta liczba to całkowita liczba akcji, która dzieli akcje firmy na ileś części, a my zazwyczaj kupujemy 100 akcji, co oznacza 100 części). Wynik pozostaje niezmieniony, ponieważ wartość rynkowa podzielona przez całkowitą liczbę akcji równa się cenie akcji, a zysk netto za dany rok podzielony przez całkowitą liczbę akcji to zysk na akcję. Jak można to wykorzystać do analizy? Pytanie 1: Kiedy widzimy jakąś firmę, patrzymy na jej wskaźnik C/Z, niektóre mają ponad 200, inne tylko około 5, gdzie tkwi różnica? Analiza 1: Wskaźnik C/Z zasadniczo jest oczekiwaną wartością, jaką rynek przypisuje akcji. Im wyższa liczba, tym wyższe moje oczekiwania wobec Ciebie, odwrotnie, im niższa, tym niższe. Różne branże mają różne wskaźniki C/Z, porównywanie wskaźników C/Z bez uwzględnienia branży nie ma sensu; ogólnie rzecz biorąc, wskaźnik C/Z w sektorze bankowym jest bardzo niski, zazwyczaj wynosi od 5 do 7, ponieważ oczekiwania wzrostu w bankowości są już bardzo niskie, banki zazwyczaj mają ogromne rozmiary i niskie tempo wzrostu; sektor nieruchomości zazwyczaj ma wskaźnik C/Z od 5 do 10, ponieważ przyszłe tempo wzrostu również jest ograniczone; natomiast sektor półprzewodników zazwyczaj ma wskaźnik C/Z powyżej 100, ponieważ jest to przyszły silnik wzrostu gospodarczego, a rynek ma bardzo wysokie oczekiwania; sektor energii odnawialnej zazwyczaj ma wskaźnik C/Z od 30 do 50; sektor telekomunikacyjny zazwyczaj ma wskaźnik C/Z około 50; porównywanie wskaźników C/Z w różnych branżach nie ma sensu, ponieważ rozwijające się branże zazwyczaj mają znacznie wyższe wskaźniki niż tradycyjne przedsiębiorstwa. Dlatego, aby zrozumieć wskaźnik C/Z, najpierw musimy poznać średnią w danej branży. Pytanie 2: Jak dynamicznie postrzegać wskaźnik C/Z? Analiza 2: Wskaźnik C/Z, podobnie jak nasze życie, należy postrzegać dynamicznie. To, że dzisiaj jest źle, nie oznacza, że w przyszłości będzie tak samo, być może wkrótce się wzbogacisz, a przedsiębiorstwo jest takie samo. Akcje są prognozą przyszłości, pamiętaj, że nie chodzi o teraźniejszość ani przeszłość, więc dynamiczne podejście jest bardzo ważne. Na przykład, jeśli firma A w tym roku zarobi 2 miliardy, a jej wartość rynkowa wynosi 10 miliardów, wskaźnik C/Z wynosi 5, co jest rzeczywiście bardzo niskie. Ale czy w przyszłym roku będzie w stanie zarobić tyle samo? Wskaźnik C/Z zmienia się w zależności od zysków. Aby ocenić, czy firma jest warta inwestycji, musisz obserwować, czy w przyszłości nadal będzie w stanie zarabiać tyle pieniędzy oraz oszacować jej tempo wzrostu. Na przykład, jeśli firma technologiczna ma obecnie wskaźnik C/Z wynoszący 200, ale w przyszłym roku jej zyski wzrosną dziesięciokrotnie, to wskaźnik C/Z spadnie do 20, co będzie bardzo tanie; jeśli firma ma obecnie wskaźnik C/Z wynoszący 20, ale w przyszłym roku zarobi tylko jedną dziesiątą tego, co w tym roku, to wskaźnik C/Z gwałtownie wzrośnie! Akcje wzrostowe często występują w pierwszym przypadku, podczas gdy akcje spadkowe często występują w drugim przypadku, więc nie myśl, że niska wartość oznacza, że jest dobrze. Niektóre rzeczy są drogie z uzasadnionych powodów, a inne tanie mają swoje powody, kluczowe jest, aby dobrze znać firmę, którą kupujesz, oraz jej branżę! Pytanie 3: Z czym należy łączyć wskaźnik C/Z? Analiza 3: Zawsze należy łączyć wskaźnik C/Z z dynamiką wzrostu zysku netto firmy. Wszyscy muszą wiedzieć, że jeśli zyski firmy mogą być stabilne przez długi czas i utrzymywać pewien poziom wzrostu, to logika zysku jest dość silna; jeśli firma ma obecnie niski wskaźnik C/Z, ale zyski ciągle spadają, a wskaźnik C/Z stale rośnie, to ryzyko straty jest ogromne. Dlatego oprócz wskaźnika C/Z, dynamika wzrostu zysku netto firmy jest niezwykle ważnym wskaźnikiem. W tym miejscu pojawia się nowy wskaźnik, PEG, wskaźnik C/Z to PE (oczywiście PE ma również znaczenie w kontekście prywatnych funduszy inwestycyjnych, w zależności od kontekstu, znaczenie się różni, nie mylcie tego). Co oznacza PEG? To PEG = wskaźnik C/Z ÷ tempo wzrostu zysku netto. Na przykład, jeśli wskaźnik C/Z firmy wynosi 20, a w przyszłym roku tempo wzrostu zysku netto wynosi 30 punktów, to PEG = 20 ÷ 30 = 0,67, co jest dość dobrym wynikiem. Jeśli firma będzie w stanie utrzymać ten wzrost przez długi czas, to w średnim i długim okresie będzie to bardzo dobra inwestycja. Wartość PEG poniżej 1 jest odpowiednia. A jeśli firma ma obecnie wskaźnik C/Z wynoszący 10, ale w przyszłym roku tempo wzrostu wynosi tylko 5 punktów, to PEG = 10 ÷ 5 = 2, co czyni ją jeszcze droższą, a wartość inwestycyjna jest niższa niż w przypadku poprzedniej firmy. Jak widać, wiele firm ma bardzo niski wskaźnik C/Z, a ich ceny akcji ciągle spadają, ponieważ rynek uważa, że w przyszłym roku tempo wzrostu tej firmy będzie bardzo niskie, a nawet ujemne. Dla firm z rosnącym wskaźnikiem C/Z to bardzo słaby cel inwestycyjny. Jeśli kupisz takie akcje, istnieje duże prawdopodobieństwo straty, więc nie wpadaj w pułapkę niskiego wskaźnika C/Z, musisz mieć głęboką wiedzę o firmie i branży oraz spojrzeć na przyszłość tej firmy. To wyjaśnia, dlaczego niektóre firmy technologiczne mają wskaźnik C/Z przekraczający 200, a mimo to ciągle rosną, ponieważ rynek przewiduje, że ich zyski netto będą nadal szybko rosły, a wskaźnik C/Z gwałtownie spadnie. Oczekiwanie na spadek wskaźnika C/Z jest powodem ich wzrostu. Oczywiście niektóre kiepskie firmy również mają wysoki wskaźnik C/Z, ale nie są w stanie utrzymać szybkiego wzrostu. Takie przedsiębiorstwa to czarna dziura inwestycyjna. Klucz do inwestycji polega na umiejętności rozpoznania, czy firma naprawdę ma potencjał do utrzymania szybkiego wzrostu! Pytanie 4: Jak przeprowadzić praktyczne działania? Analiza 4: Kiedy widzimy nową firmę z wskaźnikiem C/Z wynoszącym 50, nie wiem, czy to dobrze, czy źle, musimy przeprowadzić dogłębną analizę tej firmy, zbadać perspektywy branży przynajmniej na następne 3 lata, czy może utrzymać wzrost na poziomie co najmniej 20%, zbadać pozycję tej firmy w branży oraz jej przewagę konkurencyjną, czy może utrzymać poziom powyżej średniej branżowej. Jeśli tak, to jest to dobra inwestycja, a jeśli może być jeszcze lepiej, tym lepiej; jeśli nie, a nawet jest to branża z ujemnym wzrostem, a ta firma ma przeciętną pozycję w branży, to nawet jeśli akcje codziennie rosną, nie należy ich dotykać! Należy również pamiętać, że firmy, których zyski i przychody nie rosną, mają również ograniczoną wartość inwestycyjną. Niektóre firmy mają roczne zyski w porządku, a wskaźnik C/Z nie jest wysoki, ale praktycznie przestały rosnąć, więc przyszłe oczekiwania również nie będą zbyt optymistyczne! O wartości inwestycyjnej (1) Niska wycena i wysoki wzrost, pierwsza często ma pewność, a druga nie. Kiedy niska wycena z powodu ogólnej słabości gospodarki wpada w niski wzrost, jest to doskonały moment na zakup. Ponieważ zasady gospodarki zawsze są takie, że są wzloty i upadki, cyklicznie. Gdy tylko gospodarka się poprawi, niska wycena wraca do rozsądnej wyceny, co przynosi doskonałe zyski. Kiedy niska wycena spotyka się z problemami płynności, na przykład wzrost stóp procentowych sprawia, że rynek akcji traci atrakcyjność, lub rynek akcji jest nadmiernie rozbudowany, ale z powodu płynności zawsze wraca do rozsądnego poziomu, więc gdy tylko się odbuduje, wycena zostanie naprawiona. Oczywiście najlepszym stanem jest niska wycena połączona z wysokim wzrostem, więc gdy niska wycena wraca do rozsądnego obszaru, można uzyskać zyski z szybkiego wzrostu firmy oraz zysków wynikających ze wzrostu wyceny. Krótko mówiąc, niska wycena wynikająca z długoterminowego pogorszenia się firmy staje się doskonałym punktem zakupu; podobnie, gdy rynek ogólnie znajduje się w stanie niskiej wyceny, ponieważ gospodarka zawsze rośnie, przyszłe zyski mają bardzo wysoką pewność. Kupowanie przy niskiej wycenie to klucz do sukcesu, ponieważ niektóre tymczasowe problemy zawsze miną, a po zmianie nastrojów ludzi ceny wrócą do wartości. (2) Największym kłamstwem na świecie jest to, że w czasie niskiej wyceny mówi się o niebezpieczeństwie; w czasie wysokiej wyceny mówi się o bezpieczeństwie. Wielu ludzi codziennie martwi się o makroekonomię, na którą nie mają wpływu. (Nie mają pojęcia, który ekonomista jest prawdziwy, a który fałszywy; nie wiedzą, że ekonomiści mają wiele szkół, a optymistyczni i pesymistyczni mają dwie frakcje, a jeśli jest trzecia frakcja, to jest neutralna. Ekonomiści, których uznają, to często amatorzy, ponieważ im mniej wiedzą, tym bardziej powierzchownie się wypowiadają; tylko amatorzy udają ekonomistów, którzy twierdzą, że wszystko wiedzą.) Oczywiście są też tacy, którzy mają nadmiar energii i lubią obserwować światową gospodarkę, ale niestety, gdy mówią o gospodarce USA i Europy, wydaje się, że mają pełną wiedzę, ale w rzeczywistości nie mają pojęcia. Gdyby byli bardziej realistyczni i pomyśleli o prostym, łatwym do udowodnienia fakcie, to nawet kryzys finansowy nie jest gorszy niż spadek wskaźnika C/Z akcji. Czy podczas kryzysu subprime w USA gospodarka straciła 50%? Czy podczas kryzysu zadłużenia w Europie gospodarka straciła 50%? To, co widzimy, to maksymalnie zatrzymanie wzrostu gospodarczego. A spadek wskaźnika C/Z akcji może spowodować, że cena akcji spadnie z 20 juanów do 10 juanów. Dlatego inwestorzy giełdowi mają problemy z gospodarką, lepiej skupić się na tym, czy kupowane akcje są zbyt wysoko wyceniane. Ponieważ nawet jeśli firma przez rok lub dwa nie przynosi zysków, to strata wynosi tylko kilkanaście lub dwadzieścia procent zysku; natomiast kupując zbyt wysoko wyceniane akcje, gdy wracają do wartości, to jest to katastrofa. Wysoka wycena jest źródłem wszelkiego zła; niska wycena przynosi przyszłe bogactwo; historia się powtarza. Zobaczmy, jak Buffett inwestował w Coca-Colę. W 1988 roku, gdy Buffett kupił akcje Coca-Coli, wskaźnik C/Z wynosił blisko 15. W ciągu dziesięciu lat od 1988 do 1998 roku, złożona roczna stopa wzrostu zysku netto Coca-Coli wyniosła 14,7% (nieco poniżej 15%), a na koniec 1998 roku cena akcji osiągnęła 66 juanów, a wskaźnik C/Z wyniósł 46,47! Wzrost zysku netto oraz wzrost wyceny sprawiły, że wartość inwestycji Buffetta wzrosła 12,64 razy w ciągu dziesięciu lat, a roczna stopa zwrotu z inwestycji wyniosła 28%, co jest klasycznym przykładem podwójnego uderzenia Davisa. Od 1998 do 2011 roku, złożony roczny wzrost zysku netto Coca-Coli wyniósł nadal 10%, ale przez trzynaście lat cena akcji nie zmieniła się, a wskaźnik C/Z spadł z 46,47 do 12,7, co było straconym trzynastym rokiem. (3) Większość ludzi ma oczekiwania rynkowe w krótkim lub średnim okresie. Nie są to oczekiwania długoterminowe, tak jak w przypadku pola, możesz przewidywać, że w przyszłym roku plony będą złe lub dobre, ale wydajność pola ma swoje ograniczenia. Długoterminowa średnia wydajność pola wynosi 1000 funtów, a gdy w jednym roku wydajność wynosi 1300 funtów lub 700 funtów, wartość tego pola nie zmienia się znacząco. W rzeczywistości ludzie ustalają cenę na podstawie długoterminowej stabilnej wydajności pola. Jednak na giełdzie, z powodu obecności rynku, gdy wydajność wynosi 700 funtów, cena wynosi 500 funtów; gdy wydajność wynosi 1300 funtów, cena wynosi 1500 funtów. Ponadto, długoterminowe zyski większości dobrych firm są stosunkowo pewne. W dłuższym okresie, zyski tych doskonałych firm, z wyjątkiem nielicznych, nie różnią się znacząco. Dlatego, jeśli dwa takie same dobre przedsiębiorstwa mają ogromną różnicę w wycenie, w normalnych warunkach budzi to obawy, czy nie ma problemu z nadmiernym wykorzystaniem, lub można z radością odkryć, że niektóre firmy są poważnie niedowartościowane z powodu zawirowań rynkowych. Inwestowanie opiera się na dużym prawdopodobieństwie i zdrowym rozsądku. Niska wycena, oprócz porównania z samą sobą, powinna być również porównywana z innymi firmami w tej samej grupie. Wysoka wycena musi się cofnąć, a niska wycena musi iść naprzód. Chwała (nadmierne wykorzystanie) zostanie pokryta kurzem; a to, co zostało porzucone, w końcu zostanie odkryte. Zmiany są nieodłączne, a ich źródłem jest wartość, która nie pochodzi z gier, lecz czysto z zysków firmy. A gdy zakładamy, że inne zmienne są takie same, patrząc tylko z perspektywy wyceny, niska wycena jest oczywiście królem. Niska wycena o 50% może łatwo pokryć 5-7 lat ciężkiej pracy dobrej firmy; wysoka wycena o 100% oznacza, że zyski tej dobrej firmy przez 5-7 lat zostały wcześniej odebrane. (4) Nie myśl o dniu, w którym makroekonomia zawsze się pogarsza, ponieważ makroekonomia zawsze przechodzi od pochmurnych dni, deszczu do wiosennego słońca, kupując w zimnym wietrze, sprzedając po słońcu i deszczu. Ludzie są zawsze tak łatwo wpływani przez otoczenie, a jednocześnie nie zdają sobie sprawy, że to tylko zmiana pór roku, tylko zmiana dnia i nocy, tylko przypływy i odpływy. Fan Zhongyan tak to opisał: "Gdy deszcz pada nieprzerwanie przez miesiąc; wiatry wściekle huczą, a brudne fale wypełniają niebo; słońce i gwiazdy są ukryte, a góry i doliny znikają; handel nie ma miejsca, a maszty się łamią; zmierzch jest ciemny, a tygrys ryczy, a małpy krzyczą; wszystko jest smutne, a ci, którzy czują to, są pełni smutku!" A po zmianie pór roku: "Wiosna jest ciepła i jasna, fale są spokojne, niebo i ziemia są błękitne; mewy latają, a ryby pływają, brzegi są zielone, a kwiaty kwitną. A gdy dym znika, a jasny księżyc jest na niebie, złote światło tańczy, a cienie opadają, rybacy śpiewają w odpowiedzi, ta radość nie ma końca! Wchodząc na tę wieżę, czuję się odprężony, zapominam o zaszczytach i upokorzeniach, piję wiatrem, a radość jest ogromna!"