Endlich hat jemand das "Kurs-Gewinn-Verhältnis" klar erklärt: Was ist das "Kurs-Gewinn-Verhältnis"? Es lohnt sich, dass Kleinanleger es 10 Mal lesen. Zuerst schauen wir uns die Berechnung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses an: Kurs-Gewinn-Verhältnis = Marktkapitalisierung ÷ Jahresnettogewinn; Was bedeutet das konkret? Um sicherzustellen, dass neue Anleger es verstehen, erklären wir das grundlegende Konzept anhand von Gewinnen. Zum Beispiel hat die Firma A eine Marktkapitalisierung von 10 Milliarden und hat in diesem Jahr 500 Millionen verdient, dann ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis 100 ÷ 5 = 20; wenn die Firma A in diesem Jahr 2 Milliarden verdient hat, dann ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis 100 ÷ 20 = 5; Das Kurs-Gewinn-Verhältnis misst die Zeit, die benötigt wird, um die Investition in die Aktie zurückzuerhalten. Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 5 bedeutet, dass es 5 Jahre dauert, ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 100 bedeutet, dass es 100 Jahre dauert. Einige fragen sich, ob es wirklich Investoren gibt, die 100 Jahre warten? Tatsächlich gibt es die, nicht nur 100, sondern auch 200, 300. Das wird später genauer erklärt! Unter gleichen Bedingungen ist ein niedrigeres Kurs-Gewinn-Verhältnis natürlich besser! Aber denken Sie daran, dass dies unter gleichen Bedingungen gilt, was später genauer erläutert wird. Eine andere Berechnungsmethode ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis = Aktienkurs ÷ Gewinn pro Aktie. Viele Studenten sind bei dieser Umwandlung verwirrt, aber es basiert alles auf der Marktkapitalisierung und dem Jahresnettogewinn, die durch die Gesamtanzahl der Aktien geteilt werden. Wir können es mathematisch verstehen, da sowohl der Nenner als auch der Zähler durch die gleiche Zahl (die Gesamtanzahl der Aktien) geteilt werden. Das Ergebnis bleibt unverändert, denn die Marktkapitalisierung geteilt durch die Gesamtanzahl der Aktien ergibt den Aktienkurs, und der Jahresnettogewinn geteilt durch die Gesamtanzahl der Aktien ergibt den Gewinn pro Aktie. Wie kann man das konkret analysieren? Frage 1: Wenn wir ein Unternehmen sehen, schauen wir uns sein Kurs-Gewinn-Verhältnis an. Einige liegen bei über 200, andere nur bei etwa 5. Wo liegt der Unterschied? Analyse 1: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist im Wesentlichen eine Erwartung des Marktes an die Aktie. Je höher die Zahl, desto höher ist meine Erwartung an dich, und umgekehrt. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis variiert je nach Branche; es macht keinen Sinn, das Kurs-Gewinn-Verhältnis branchenübergreifend zu vergleichen. Im Allgemeinen hat die Bankenbranche ein sehr niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis, normalerweise zwischen 5 und 7, da die Wachstumserwartungen für Banken sehr niedrig sind. Die Banken sind in der Regel sehr groß und haben eine niedrige Wachstumsrate. Die Immobilienbranche hat normalerweise ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 5 bis 10, da auch die zukünftigen Wachstumsraten begrenzt sind. Die Halbleiterbranche hat im Allgemeinen ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von über 100, da sie als Motor des zukünftigen Wirtschaftswachstums gilt und der Markt hohe Erwartungen hat. Die Branche der erneuerbaren Energien hat normalerweise ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 30 bis 50; die Telekommunikationsbranche liegt normalerweise bei etwa 50. Ein Vergleich des Kurs-Gewinn-Verhältnisses zwischen verschiedenen Branchen ist nicht sinnvoll, da aufstrebende Branchen in der Regel viel höher bewertet werden als traditionelle Unternehmen. Daher müssen wir beim Betrachten des Kurs-Gewinn-Verhältnisses zunächst den Durchschnitt der gesamten Branche verstehen. Frage 2: Wie betrachtet man das Kurs-Gewinn-Verhältnis dynamisch? Analyse 2: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis muss wie unser Leben dynamisch betrachtet werden. Wenn es heute schlecht läuft, bedeutet das nicht, dass es auch in Zukunft so bleibt. Vielleicht wird es irgendwann profitabel. Das gilt auch für Unternehmen; Aktien sind eine Schätzung der Zukunft, denken Sie daran, nicht der Gegenwart oder der Vergangenheit. Daher ist das dynamische Konzept sehr wichtig. Zum Beispiel, wenn die Firma A in diesem Jahr 2 Milliarden verdient und eine Marktkapitalisierung von 10 Milliarden hat, beträgt das Kurs-Gewinn-Verhältnis 5, was tatsächlich sehr niedrig ist. Aber wird sie im nächsten Jahr so viel verdienen? Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ändert sich mit dem Gewinn. Ob ein Unternehmen eine Investition wert ist, hängt davon ab, ob es in Zukunft weiterhin so viel Geld verdienen kann und wie hoch die Wachstumsrate geschätzt wird. Zum Beispiel hat ein Technologieunternehmen derzeit ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 200, aber wenn der Gewinn im nächsten Jahr zehnmal so hoch ist, wird das Kurs-Gewinn-Verhältnis auf 20 sinken, was sehr günstig ist. Wenn ein Unternehmen jetzt ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 20 hat, aber im nächsten Jahr nur ein Zehntel des Gewinns des aktuellen Jahres erzielt, wird das Kurs-Gewinn-Verhältnis dramatisch steigen! Wachstumsaktien befinden sich oft in der ersten Situation, während fallende Aktien oft in der zweiten Situation zu finden sind. Daher sollten Sie nicht einfach denken, dass niedrig gut ist. Einige Dinge sind teuer aus einem bestimmten Grund, und einige Dinge sind billig aus einem anderen Grund. Es ist entscheidend, dass Sie das Unternehmen, in das Sie investieren, und seine Branche gut verstehen! Frage 3: Mit was sollte das Kurs-Gewinn-Verhältnis kombiniert betrachtet werden? Analyse 3: Immer in Verbindung mit dem Kurs-Gewinn-Verhältnis steht die Wachstumsrate des Unternehmensnettogewinns. Jeder sollte wissen, dass, wenn die Gewinne eines Unternehmens langfristig stabil sind und eine gewisse Wachstumsrate aufrechterhalten, die Logik des Gewinns stark ist. Wenn ein Unternehmen jetzt ein sehr niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis hat, aber die Gewinne ständig sinken und das Kurs-Gewinn-Verhältnis immer größer wird, ist das Risiko eines Verlustes extrem hoch. Daher ist neben dem Kurs-Gewinn-Verhältnis die Wachstumsrate des Nettogewinns eines Unternehmens ein äußerst wichtiges Indiz. Hier kommt ein neuer Indikator ins Spiel, PEG. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist PE (natürlich hat PE auch die Bedeutung von Private Equity, der Kontext ist unterschiedlich, die Bedeutung ist unterschiedlich, bitte nicht verwechseln). Was bedeutet PEG? PEG = Kurs-Gewinn-Verhältnis ÷ Wachstumsrate des Nettogewinns. Zum Beispiel, wenn ein Unternehmen in diesem Jahr ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 20 hat und die Wachstumsrate des Nettogewinns im nächsten Jahr 30 Prozent beträgt, dann ist PEG = 20 ÷ 30 = 0,67, was ein recht guter Wert ist. Wenn dieses Unternehmen langfristig dieses Wachstum aufrechterhalten kann, ist es ein sehr gutes Investitionsziel für den mittelfristigen Zeitraum. Ein PEG-Wert unter 1 ist recht angemessen. Wenn ein Unternehmen jedoch in diesem Jahr ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 10 hat, aber die Wachstumsrate im nächsten Jahr nur 5 Prozent beträgt, dann ist PEG = 10 ÷ 5 = 2, was es teurer macht und die Investitionswürdigkeit geringer als die des vorherigen Unternehmens. Daher können Sie sehen, dass viele Unternehmen ein sehr niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis haben, aber die Aktienkurse trotzdem weiter fallen, weil der Markt glaubt, dass die Wachstumsrate des Unternehmens im nächsten Jahr sehr niedrig oder sogar negativ sein wird. Für Unternehmen mit steigendem Kurs-Gewinn-Verhältnis ist es ein sehr schlechtes Investitionsziel. Wenn Sie solche Aktien kaufen, werden Sie mit hoher Wahrscheinlichkeit Verluste erleiden. Verfallen Sie also nicht in die Falle eines niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnisses. Sie müssen das Unternehmen und die Branche gründlich verstehen und die zukünftigen Perspektiven des Unternehmens betrachten. Das erklärt, warum einige Technologieunternehmen ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von über 200 haben und dennoch weiter steigen, weil der Markt schätzt, dass ihr zukünftiger Nettogewinn weiterhin stark wachsen wird, was das Kurs-Gewinn-Verhältnis drastisch senken wird. Die Erwartung, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis sinkt, ist der Grund für den Anstieg. Natürlich gibt es auch einige wertlose Unternehmen mit hohem Kurs-Gewinn-Verhältnis, die jedoch kein starkes Wachstum aufrechterhalten können. Solche Unternehmen sind ein schwarzes Loch für Investitionen. Der Schlüssel zur Investition liegt darin, die Fähigkeit zu haben, zu erkennen, ob ein Unternehmen wirklich in der Lage ist, ein schnelles Wachstum aufrechtzuerhalten! Frage 4: Wie geht man praktisch vor? Analyse 4: Wenn wir ein neues Unternehmen sehen, das ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 50 hat, und ich nicht weiß, ob das gut oder schlecht ist, müssen wir dieses Unternehmen gründlich untersuchen. Wir müssen die Perspektiven der Branche für mindestens die nächsten 3 Jahre untersuchen, um festzustellen, ob es mindestens 20 Prozent Wachstum aufrechterhalten kann. Wir müssen die Position des Unternehmens in der Branche und seine Wettbewerbsvorteile untersuchen, um festzustellen, ob es kontinuierlich über dem Branchendurchschnitt liegt. Wenn ja, ist das ein gutes Investitionsziel. Wenn es noch höher ist, umso besser. Wenn nicht, und es sich sogar um eine Branche mit negativem Wachstum handelt, und das Unternehmen in der Branche eine durchschnittliche Position hat, sollten Sie selbst dann, wenn die Aktien jeden Tag steigen, nicht investieren! Ein weiterer Punkt, den man beachten sollte, ist, dass Unternehmen, deren Gewinne und Umsätze nicht wachsen, auch einen sehr begrenzten Investitionswert haben. Einige Unternehmen haben zwar jedes Jahr anständige Gewinne und ein niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis, aber das Wachstum ist praktisch zum Stillstand gekommen. Solche zukünftigen Erwartungen werden auch nicht sehr erfreulich sein! Über die Wertinvestition (1) Niedrigbewertung und hohes Wachstum, erstere haben oft eine gewisse Sicherheit, während letztere keine Sicherheit haben. Wenn eine Niedrigbewertung aufgrund einer schwachen Gesamtwirtschaft in ein niedriges Wachstum übergeht, ist das ein hervorragender Zeitpunkt zum Kauf. Denn die wirtschaftlichen Gesetze sind immer abwechselnd hoch und niedrig, immer wieder. Sobald sich die Wirtschaft verbessert, wird die Niedrigbewertung wieder auf eine angemessene Bewertung zurückkehren, was zu hervorragenden Renditen führen wird. Wenn eine Niedrigbewertung auf Liquiditätsprobleme trifft, wie z.B. steigende Zinsen, die den Aktienmarkt unattraktiv machen, oder eine übermäßige Expansion des Aktienmarktes, wird die Liquidität immer wieder auf ein angemessenes Niveau zurückkehren. Daher, sobald sich die Bedingungen verbessern, wird die Bewertung wieder korrigiert. Natürlich ist der beste Zustand eine Niedrigbewertung plus hohes Wachstum. Wenn die Niedrigbewertung in den angemessenen Bereich zurückkehrt, wird man die Gewinne aus dem schnellen Wachstum des Unternehmens sowie die Gewinne aus der Wertsteigerung erzielen. Kurz gesagt, eine Niedrigbewertung, die durch langfristig schlechte Unternehmensentwicklung entsteht, bietet einen hervorragenden Kaufpunkt; ebenso, wenn der Gesamtmarkt in einem Zustand der Niedrigbewertung ist, da die Wirtschaft immer wächst, ist die zukünftige Rendite von hoher Sicherheit. Der Grund, warum der Kauf bei Niedrigbewertung der Königsweg ist, liegt darin, dass vorübergehende Probleme immer vorübergehen werden, und dass die Menschen nach einer emotionalen Umstellung wieder zu den Werten zurückkehren werden. (2) Die größte Lüge der Welt ist, dass man in Zeiten niedriger Bewertungen von Gefahr spricht; in Zeiten hoher Bewertungen von Sicherheit. Viele Menschen machen sich ständig Sorgen um die Makroökonomie, die sie nicht verstehen können. (Sie können nicht einmal unterscheiden, welcher Ökonom wirklich ist und welcher nicht; sie wissen auch nicht, dass es viele Strömungen in der Ökonomie gibt, die optimistisch und pessimistisch sind; wenn es eine dritte Strömung gibt, ist sie neutral. Die Ökonomen, die sie unterstützen, sind oft Laienökonomen, denn je weniger man weiß, desto einfacher sind die Aussagen; nur Laienökonomen wagen es zu behaupten, dass sie alles wissen.) Natürlich gibt es auch einige Menschen, die zu viel Energie haben und sich für die Weltwirtschaft interessieren, aber leider sind ihre Argumente über die europäische und amerikanische Wirtschaft oft nichtssagend. Wenn sie realistisch wären und über einen einfachen, leicht zu beweisenden Fakt nachdenken würden, dann wäre das: Selbst in einer Finanzkrise ist der Verlust eines Unternehmens durch einen Kurs-Gewinn-Verhältnis-Halbierung nicht schlimmer. Hat die US-Subprime-Krise die US-Wirtschaft um 50 Prozent geschädigt? Hat die europäische Schuldenkrise die europäische Wirtschaft um 50 Prozent geschädigt? Was wir sehen, ist höchstens eine Stagnation des Wirtschaftswachstums. Aber wenn das Kurs-Gewinn-Verhältnis eines Unternehmens halbiert wird, kann der Aktienkurs von 20 Yuan auf 10 Yuan fallen. Daher ist es für Anleger problematisch, sich um die Wirtschaft zu kümmern. Es ist besser, sich zu fragen, ob die Aktien, die sie kaufen, überbewertet sind. Denn selbst wenn ein Unternehmen ein oder zwei Jahre lang keine Gewinne erzielt, beträgt der Verlust nur etwa 10 bis 20 Prozent des Gewinns; während der Kauf von überbewerteten Aktien, wenn sie zurückkehren, zu einem totalen Verlust führen kann. Hohe Bewertungen sind die Quelle allen Übels; Niedrigbewertungen bringen zukünftigen Reichtum; die Geschichte wiederholt sich. Lassen Sie uns sehen, wie Buffett in Coca-Cola investiert hat. 1988 kaufte Buffett Coca-Cola, als das Kurs-Gewinn-Verhältnis fast 15 betrug. Zwischen 1988 und 1998, in zehn Jahren, betrug die jährliche Wachstumsrate des Nettogewinns von Coca-Cola 14,7 % (etwas unter 15 %). Ende 1998 erreichte der Aktienkurs 66 Yuan, das Kurs-Gewinn-Verhältnis betrug 46,47! Das Wachstum des Nettogewinns und die Erhöhung der Bewertung führten dazu, dass sich der Wert von Buffetts Investition in zehn Jahren um das 12,64-fache erhöhte, mit einer jährlichen Rendite von 28 %, was ein typisches Beispiel für einen Davis-Doppelschlag ist. Von 1998 bis 2011 betrug die jährliche Wachstumsrate des Nettogewinns von Coca-Cola immer noch 10 %, aber in dreizehn Jahren blieb der Aktienkurs unverändert, nur das Kurs-Gewinn-Verhältnis fiel von 46,47 auf 12,7, was ein verlorenes dreizehn Jahre war. (3) Die meisten Menschen haben eine kurzfristige Erwartung an den Markt. Es ist keine langfristige Erwartung. Wie bei einem Ackerland können Sie erwarten, dass die Ernte im nächsten Jahr schlecht oder gut ausfällt, aber die Ertragsmenge eines Ackers hat tatsächlich eine feste Zahl. Der langfristige Durchschnittsertrag eines Ackers beträgt 1000 Jin. Wenn die Ernte in einem Jahr 1300 Jin oder 700 Jin beträgt, ändert sich der Wert dieses Ackers nicht wesentlich. Im realen Leben wird der Preis auf der Grundlage des langfristig stabilen Ertrags dieses Ackers festgelegt. Aber im Aktienmarkt, aufgrund der Existenz von Mr. Market, wird der Preis auf 500 Jin festgelegt, wenn die Ernte 700 Jin beträgt; und auf 1500 Jin, wenn die Ernte 1300 Jin beträgt. Darüber hinaus sind die langfristigen Erträge der meisten guten Unternehmen relativ sicher. Über einen längeren Zeitraum hinweg unterscheiden sich die Erträge dieser hervorragenden Unternehmen, abgesehen von sehr wenigen, nicht wesentlich. Daher, wenn zwei gleich gute Unternehmen eine große Bewertungsdifferenz aufweisen, lässt das normalerweise die Frage aufkommen, ob es ein Überziehungsproblem gibt, oder man freut sich, dass einige Unternehmen aufgrund von Marktschwankungen stark unterbewertet sind. Investieren basiert auf Wahrscheinlichkeiten und gesunden Menschenverstand. Niedrigbewertungen sollten nicht nur im Vergleich zu sich selbst, sondern auch im Vergleich zu anderen Unternehmen in der Gruppe betrachtet werden. Überbewertete Aktien werden zwangsläufig zurückfallen, während unterbewertete Aktien zwangsläufig steigen werden. Glanzvolle (Überziehungen) werden in Staub gehüllt; während das Verlassene letztendlich entdeckt wird. Die Veränderungen sind immer im Kern gleich, und dieser Kern, diese Essenz, ist der Wert, der sich rein aus den Rückflüssen des Unternehmens ableitet, ohne durch Spekulationen beeinflusst zu werden. Wenn wir annehmen, dass alle anderen Variablen gleich sind und nur aus der Perspektive der Bewertung betrachten, ist eine Niedrigbewertung natürlich der König der Könige. Eine Unterbewertung von 50 % kann die mühsame Arbeit eines guten Unternehmens von 5-7 Jahren leicht abdecken; eine Überbewertung von 100 % bedeutet, dass die Gewinne dieses guten Unternehmens von 5-7 Jahren im Voraus von jemandem abgezogen wurden. (4) Denken Sie nicht an den Tag, an dem die Makroökonomie für immer schlecht wird, denn die Makroökonomie wird immer von trüben, regnerischen Tagen zu sonnigen, blühenden Tagen übergehen. Kaufen Sie in kalten, windigen Zeiten und verkaufen Sie nach sonnigen, feuchten Tagen. Denn die Menschen lassen sich immer so leicht von äußeren Einflüssen beeinflussen und wissen nicht, dass es nur der Wechsel der Jahreszeiten ist, nur der Wechsel von Morgen und Abend, nur die Gezeiten. Fan Zhongyan beschrieb es so: Wenn der Regen unaufhörlich fällt, und der Monat nicht aufhört; der Wind wütet, und die trüben Wellen brechen; die Sonne und die Sterne sind verborgen, die Berge und Hügel verschwinden; der Handel kommt zum Stillstand, die Masten neigen sich, die Ruder brechen; die Dämmerung ist trübe, Tiger heulen, Affen schreien; alles sieht trostlos aus, und die, die extrem betroffen sind, sind traurig! Und nach dem Wechsel der Jahreszeiten: Wenn der Frühling warm und klar ist, die Wellen ruhig sind, der Himmel und die Erde leuchten, ein tiefes Blau; die Sandmöwen fliegen, die bunten Fische schwimmen, die Ufer sind mit Schilf und Orchideen bedeckt, alles ist üppig grün. Und wenn der Rauch sich verflüchtigt, der Mond in der Ferne leuchtet, das Licht auf dem Wasser glitzert, die Schatten still sinken, die Fischer singen sich gegenseitig Lieder, wie unendlich erfreulich ist das! Wenn man diesen Turm besteigt, wird man sich erfrischt fühlen, die Ehre und Schande vergessen, mit einem Glas Wein im Wind, und sich freuen!