"Momentul Normandia" al ETF-urilor cripto: noile reglementări SEC acceptă randamentele mizei, Coinbase apare ca cel mai mare câștigător

Scris de: Luke, Mars Finance

Aprobarea ETF-ului spot Bitcoin în ianuarie 2024 este o "aterizare pe plajă" de succes pentru ca activele cripto să pătrundă în fortăreața financiară tradițională. Cu toate acestea, adevăratul "moment Normandia" - debarcarea "forței principale" care va determina situația viitoare a războiului și va forma o instituție și o scară largă se deschide în liniște cu un document de reglementare recent aparent fad.

Recent, propunerile de modificare a regulilor depuse de bursa Cboe BZX și Nasdaq (SR-CboeBZX-2025-104 etc.) încearcă să stabilească o bandă rapidă de "standard universal de listare" pentru altcoins. Aceasta nu este o întărire la scară mică, ci o "aterizare instituționalizată" atent planificată. Tacticile sale de bază sunt două: una este de a deschide o autostradă standardizată pentru a permite trupelor de urmărire (ETF-uri altcoin) să intre continuu; În al doilea rând, o "armă nouă" a fost adăugată în liniște la arsenal - randamentele de miză care sunt "acceptate" de supraveghere.

În această imagine magnifică a schimbărilor financiare, când ne uităm mai atent la locația geografică a "locului de aterizare" și la controlorii "liniei de aprovizionare logistică", apare un nume: Coinbase. Cea mai mare bursă de criptomonede din Statele Unite este împinsă din greșeală pe tronul "celui mai mare câștigător" de acest nou set de reglementări cu avantajele sale de neegalat în ecosistem.

De la aprobarea de la caz la caz la autostrăzi

Anterior, nașterea oricărui ETF cripto trebuia să treacă prin aprobarea lungă și riguroasă "de la caz la caz" a SEC, care era plină de incertitudine. Noul "Universal Listing Standard" schimbă jocul și, în esență, orice activ cripto este eligibil pentru a fi listat pe "banda rapidă" atâta timp cât contractul său futures a fost tranzacționat stabil pe o piață reglementată de CFTC (cum ar fi CME sau bursa de derivate Coinbase) timp de șase luni.

Intenția SEC este de a stabili un cadru de reglementare scalabil, dar în mod obiectiv, acest lucru "descentralizează" o parte din puterea sa de aprobare. Noul centru de putere, de la biroul SEC din Washington, s-a mutat la ușa acelor platforme capabile să ofere tranzacționare futures conformă.

Deși CME este unul dintre ele, se concentrează mai mult pe active cu capitalizare mare, cum ar fi Bitcoin și Ethereum. Pentru vasta lume a altcoin-urilor, adevăratul "cap de pod" este, fără îndoială, bursa de derivate Coinbase. Are flexibilitatea și dorința de a lista contracte futures altcoin mai diversificate. Prin urmare, primul și cel mai critic obstacol pentru un proiect de a-și face ETF-ul de token-uri s-a schimbat de la lobby-ul parlamentarilor SEC la lucrul pentru a-și lansa produsele futures pe Coinbase Derivatives.

Primul val de forțe de debarcare: lista scurtă este clar vizibilă

Acest set clar de reguli ne permite să ne îndepărtăm de speculațiile pure pentru prima dată și să blocăm direct lista primelor "forțe de aterizare" pe baza unei formule clare. Aceste "avangarde" au finalizat "exercițiul de dinainte de război" pe piața futures conformă, cu suficientă muniție și așteptând doar să sune încărcătura.

Pe baza acestei logici, prima listă a candidaților la ETF-uri altcoin cu cele mai mari șanse de a fi aprobați a sărit pe hârtie:

Jucătorii din tabăra Coinbase includ: Avalanche (AVAX), Chainlink (LNK), Polkadot (DOT) și chiar Shiba Inu (SHB), care este extrem de popular pe piață. Contractele futures pentru aceste token-uri au fost depuse sau listate pe Coinbase Derivatives în 2024, iar până când noile reglementări vor fi adoptate oficial, timpul lor de "serviciu" va depăși cu mult cerința obligatorie de șase luni.

• Greutatea grea din tabăra CME este Solana (SOL), ale cărei produse futures rulează de mult timp stabil pe CME instituțional și au o bază solidă de conformitate.

• Prin urmare, atunci când piața încă discută aprins "cine va fi următorul care va fi aprobat", răspunsul este de fapt ascuns în informațiile publice ale bursei. Acest lot de active va fi primul val de produse ETF care va ajunge pe Wall Street după adoptarea noilor reglementări. Aceasta va fi urmată de active precum Cardano (ADA), ale căror contracte futures sunt lansate puțin mai târziu și formează "al doilea eșalon".

De ce Coinbase este "Alesul"

Dacă a deveni o "poartă de acces" este un avantaj strategic adus de noile reglementări, atunci prevederile privind gajul indică în mod direct beneficii comerciale uriașe. Puterea acestei clauze poate fi înțeleasă atunci când putem prevedea apariția unui "ETF Solana cu venituri din staking" sau "ETF Polkadot".

Noul regulament 14.11 (e) (4) (G) prevede subtil că produsele ETF care includ venituri din staking sunt permise atâta timp cât emitentul ETF-ului se poate asigura că 85% din active sunt gata de răscumpărare în orice moment sau are un "plan complet de gestionare a riscului de lichiditate" în acest scop. Acest lucru este echivalent cu "consimțământul" la împachetarea mecanismului de venit nativ al lumii DeFi în cele mai populare produse financiare de pe Wall Street.

Și cine sunt cei mai mari beneficiari ai acestei afaceri? Este încă Coinbase. Fiind unul dintre cele mai mari și mai de încredere servicii de staking instituțional din lume, Coinbase Custody este partenerul preferat pentru aproape toți emitenții de ETF-uri. Indiferent ce token din lista de mai sus este ETFIZED și mizat, Coinbase va câștiga comisioane de servicii și împărțirea veniturilor prin furnizarea de servicii de custodie și staking, iar unitatea sa de afaceri de staking va inaugura o creștere explozivă.

Luate împreună, noile reguli ale SEC sunt ca un cadou adaptat modelului de afaceri "full-stack" al Coinbase. Conectează perfect fiecare legătură din ecosistemul Coinbase, formând un volant puternic de afaceri:

• Piața futures (intrare): Coinbase Derivatives a devenit "centrul de calificare" pentru ETF-uri, atrăgând toate părțile de proiect dornice să fie acceptate de mainstream pentru a veni la "pelerinaj", aducând volum de tranzacționare și comisioane de listare.

• Staking and Custody (Engine): Coinbase Custody devine "infrastructura de bază" a ETF-urilor mizate, deservind activele subiacente ale ETF-urilor viitoare, cum ar fi AVAX, SOL, DOT etc.

• Piața spot (de bază): Mecanismul de subscriere și răscumpărare a ETF-urilor va aduce o profunzime masivă de tranzacționare și venituri din comisioane pe piața spot a Coinbase.

• Cooperare în materie de reglementare (șanț): Emitenții de ETF-uri trebuie să semneze un "acord de partajare a supravegherii" cu piața futures subiacentă, făcând din Coinbase un partener "regtech" indispensabil pentru giganții de pe Wall Street, cum ar fi BlackRock și Fidelity în spațiul altcoin.

Această serie de avantaje este interconectată, transformând Coinbase dintr-un lider în industria cripto într-un "hub de bază" care conectează lumea cripto și finanțele tradiționale.

Concluzie: De la "Spionarea SEC" la "Urmărirea Coinbase"

La fel cum "debarcarea din Normandia" a marcat un punct de cotitură pe câmpul de luptă european al celui de-al Doilea Război Mondial, propunerea "Standardului Universal de Listare" a marcat și un punct de cotitură în integrarea activelor cripto în finanțele mainstream. Anunță o nouă eră: o eră a ETFizărilor altcoin-urilor, conduse de reguli clare care pot fi replicate la scară largă.

În acest mare proces istoric, SEC a "încoronat" din greșeală un nou rege, rezolvându-și propriile probleme de reglementare printr-un design instituțional ingenios. Atenția pieței s-ar putea muta de la speculații cu privire la atitudinea SEC zi de zi la concentrarea mai pragmatică pe următoarea mișcare a Coinbase - deoarece fiecare decizie de listare a contractelor futures poate fi un semnal de alarmă pentru următorul ETF care va ateriza pe Wall Street cu o listare clar vizibilă.