$GLXY is mijn grootste positie, neem een minuut de tijd om te lezen waarom, ik denk dat $100/aandeel in de komende jaren haalbaar is en er is voldoende liquiditeit om hierin te investeren. Hier is een korte samenvatting van waarom ik geloof dat $GLXY zo'n sluimerende kans is en aanzienlijk ondergewaardeerd/misbegrepen door de markt. Ikzelf en enkele van de @Delphi_Digital jongens @3xliquidated @KSimback werken aan een meer formeel rapport dat veel dieper zal ingaan, maar hier is een teaser: @novogratz's @galaxyhq is een vrij complex bedrijf met een hoop verschillende bewegende delen en dat is waarom ik denk dat het zeer ondergewaardeerd is. Als je bereid bent om 12 maanden vast te houden en optimistisch bent over Crypto + AI, denk ik dat er een significante herwaardering aankomt. Er zijn 3 hoofdcomponenten van Galaxy die begrepen moeten worden om het potentieel te doorgronden. 1) De Balans Galaxy heeft meer dan $3B aan crypto + contanten + crypto risicokapitaalinvesteringen op zijn balans met een marktkapitalisatie van ongeveer $8B. Het interessante hieraan is tweeledig: ten eerste zijn al hun crypto risicokapitaal/infrastructuurinvesteringen, waarvan veel nog niet zijn verhoogd. (@Franchise9494 kan hier wat goede uitleg over geven als je dieper wilt duiken.) Ten tweede creëert deze extreem sterke balans een basis waarop Galaxy zijn andere bedrijfsactiviteiten kan bouwen. Opmerkelijk is dat Galaxy Helios heeft verworven, een ENORME datacentercampus in West-Texas met een potentieel van 2,5GW - wat een van de grootste in de VS zou kunnen zijn als het volledig wordt gebouwd en goedgekeurd, laten we daar eerst over praten. 2) De Datacenterbusiness Helios heeft 800MW goedgekeurde energie en een contract van 600MW getekend met CoreWeave $CRWV dat $900M per jaar aan gemiddelde jaarlijkse omzet zal opleveren, bijna alle kosten stromen door naar $CRWV, wat Galaxy EXTREEM aantrekkelijke economieën geeft (beter dan praktisch elke andere Hyperscaler-deal daarbuiten) met het management dat 90% EBITDA-marges schat. De reden dat ze zo'n aantrekkelijke deal hebben gekregen, is omdat Galaxy, in tegenstelling tot andere Bitcoin-mijnwerkers, een enorme balans heeft die ze kunnen gebruiken om de bouw van Helios te financieren. De eerste 800MW bouw zal hen ongeveer $5-6B aan Capex kosten, die ze van plan zijn te financieren met 20% eigen vermogen en 80% schulden, ze hebben voldoende contanten op de balans en de bouw zal in fasen plaatsvinden, zodat als MW's online komen en CoreWeave begint met het betalen van huur, ze een cash-out herfinanciering kunnen doen om de rest van de bouw voor Helios te helpen financieren. Om ervoor te zorgen dat ze genoeg contanten hebben voor dit + andere BTC-mijnacquisities hebben ze $500M opgehaald tegen $19/aandeel (hierover zal ik later meer vertellen). Het management verwacht geen verdere verwatering voor deze bouw gezien ze in staat zouden moeten zijn om de cash-out herfinanciering te doen + een sterke balans en cashpositie hebben. Dan komt de volgende 1,7GW aan energie waarvoor Galaxy met Helios heeft aangevraagd. Een kritisch punt hier is dat Helios deze extra energie heeft aangevraagd bij ERCOT in 2021/2022 toen de race om datacenters nog niet eens was begonnen, dus ze staan vooraan in de rij voor nieuwe goedkeuringen. Toegang tot energie is een van de belangrijkste obstakels waar nieuwe datacenters mee te maken hebben en Galaxy bevindt zich in een fantastische positie hier ten opzichte van concurrenten als het gaat om Helios. Het management verwacht goedkeuringen in 2 tranches, een tranche van 800MW en een tranche van 900MW. Ze hebben gezegd dat ze verwachten dat de tranche van 800MW binnenkort (voor het einde van het jaar) zal worden goedgekeurd. Dit zal hun totale vermogen verhogen tot 1,6GW (600MW al gecontracteerd aan $CRWV) en hen 1000MW opleveren die beschikbaar is. Als ze dit kunnen contracteren aan een andere hyperscaler onder dezelfde voorwaarden als de CoreWeave-deal, dan zal dit hun gemiddelde jaarlijkse omzet verhogen tot ongeveer $2,4B/jaar bij 90% EBITDA-marges, voor een bedrijf met slechts een marktkapitalisatie van $8B ($3B daarvan zijn activa)! Het management heeft tijdens de laatste winstcall ook gezegd dat ze 40+ Bitcoin-mijnlocaties verkennen die ze mogelijk willen verwerven en omzetten in AI-datacenters. Dit zou de energiepijplijn van Galaxy enorm kunnen uitbreiden, verder dan de 2,5GW bij Helios, en ze hebben de balans + expertise en partnerschappen om dit te realiseren. Er is een geweldige podcast van @wsfoxley met Brian Wright van Galaxy die dieper ingaat op de hele datacenterbusiness, cruciaal is dat hij hun sterke relatie met CoreWeave en meerdere andere Hyperscalers noemt die potentiële toekomstige klanten zouden kunnen zijn bij Helios of andere locaties die Galaxy ontwikkelt. Nogmaals, de balans van Galaxy onderscheidt hen aanzienlijk van andere Bitcoin-mijnwerkers die doorgaans zeer weinig contanten hebben om bouwprojecten te financieren. Als je meer wilt leren over de datacenterbusiness van Galaxy, bekijk dan de fantastische diepgaande analyse van @RHouseResearch - ik raad het ten zeerste aan. Als de bouw van Helios succesvol is, zou dit ene deel van de business meerdere malen meer waard kunnen zijn dan de huidige marktkapitalisatie van Galaxy, hier is een mooie tabel van @RHouseResearch die laat zien hoe dit eruit zou kunnen zien: 3) De Crypto Bedrijven Dit is historisch gezien de belangrijkste focus van Galaxy en als mijn geheugen me niet bedriegt, is de verdeling van werknemers ongeveer 650 in de crypto bedrijfsactiviteiten versus 150 in de datacenterbusiness. Er is veel te bespreken, maar laat me je de hoogtepunten geven. Galaxy is in wezen betrokken bij elke activiteit die je maar kunt bedenken die met crypto te maken heeft: Franchise Trading (Hoofdzakelijke liquiditeit, derivaten, leningen & gestructureerde producten) - $874M leningenboek (2e of 3e grootste CeFi-lener in de hele crypto) - 1.381 handels tegenpartijen met >$10B aan handelsvolume per kwartaal (leuk om deze recente BTC-walvis te zien die Galaxy gebruikt om hun BTC te verkopen) Investment Banking (M&A-advies, aandelen- en schuldkapitaalmarkten, algemeen advies) - Adviseur van Bitstamp bij hun verkoop aan $HOOD - Is betrokken geweest als investeerder en betrokken bij recente treasury-deals zoals $SBET en $BMNR Vermogensbeheer (Alternatieven, Wereldwijde ETF's/ETP's, Crypto-diensten) - >$7B aan activa op het platform (betrokken bij meerdere ETF's) - Won contracten zoals de FTX-estate deal - >$3B aan activa die bij hen zijn gestaked (4e grootste validator op Solana, geruchten dat ze een $HYPE-validator worden) ^ Betrokken bij veel van deze treasurybedrijven en kan hen helpen bij het custoderen + staken van activa zoals $ETH $SOL $HYPE - Galaxy is een go-to speler voor deze bedrijven - Zojuist een overtekende crypto-risicokapitaalfonds van $175M aangekondigd Infrastructuuroplossingen (Staking-oplossingen, GK8 - custody/tokenization) - Beheert GK8, een institutionele zelfbewakings- en tokenisatieplatform - Is in een joint venture voor @AllUnityStable, de eerste volledig gereguleerde EURO-stablecoin (bezit 33%, 33% in handen van flow traders en 33% in handen van DWS) Zoals je kunt zien, is Galaxy betrokken bij praktisch alles wat interessant is met crypto en heeft het de basis gelegd om de go-to institutionele partner te zijn voor traditionele financiële bedrijven die betrokken willen raken. Dit is een enorme groeibusiness en je moet nadenken over wat het waard zou kunnen zijn voor een Goldman Sachs of Blackrock als ze al deze infrastructuur zelf zouden willen opbouwen of mogelijk Galaxy zouden willen overnemen. (Hoewel ik @novogratz vroeg op de recente AMA Twitter-ruimtes en hij zei dat ze niet geïnteresseerd zijn in verkopen op korte termijn). Conclusie Ik hoop dat dit je een goed basisbegrip geeft van precies wat Galaxy doet, ik geloof dat het aanzienlijk ondergewaardeerd is vanwege zijn complexiteit. Maar dat, mijn vrienden, is onze kans. Ik denk dat Goldman of Morgan Stanley (of een ander groot bedrijf) binnenkort wat onderzoek over Galaxy zal publiceren om het verhaal te vertellen en ik ben er vrij zeker van dat het ondergewaardeerd is als je alle onderdelen bij elkaar optelt. In de toekomst, zodra Helios van de grond is, zou Galaxy ook zijn datacenterbusiness kunnen afsplitsen om dat specifieke investeerderspubliek aan te spreken. Goldman en Morgan Stanley waren de twee belangrijkste onderwriters van de recente $500M dollar verhoging die plaatsvond tegen $19/aandeel - Rossenblatt, een kleiner bedrijf dat betrokken was bij de aanbieding, heeft een paar weken geleden wat onderzoek gepubliceerd - ik denk dat de grote jongens binnenkort zullen volgen. Persoonlijk voelt Galaxy hier als een geweldige R/R gezien $19 als ondersteuning zou moeten fungeren van de verhoging en fundamenteel zijn bedrijven bloeien met Crypto die meer mainstream wordt en de vraag naar datacenters die brandend heet is! Houd er rekening mee dat dit geen financieel advies is en ik deel gewoon mijn gedachten over Galaxy, ik ben persoonlijk een langetermijnbelegger in deze aandelen en geloof oprecht in het potentieel.