$GLXY 是我最大的持倉，花一分鐘來看看為什麼，我認為在未來幾年內每股 $100 是有可能的，並且有充足的流動性可以進一步增持。 以下是我為什麼認為 $GLXY 是一個潛力股且被市場大幅低估/誤解的簡短總結。我和一些 @Delphi_Digital 的夥伴 @3xliquidated @KSimback 正在撰寫一份更正式的報告，將深入探討，但這裡是一個預告： @novogratz 的 @galaxyhq 是一個相當複雜的業務，擁有許多不同的運作部分，這就是我認為它被大幅低估的原因。如果你願意持有 12 個月並對加密貨幣 + 人工智慧持樂觀態度，我認為將會有顯著的重新評價。 要理解 Galaxy 的潛力，需要了解三個主要組成部分 1) 資產負債表 Galaxy 的資產負債表上擁有超過 30 億美元的加密貨幣 + 現金 + 加密風險投資，市值約為 80 億美元。這裡有兩個有趣的部分，首先是他們的加密風險/基礎設施投資，許多尚未被標記上升。(@Franchise9494 如果你想深入了解，可以提供一些好的見解。) 其次，這個極其強大的資產負債表為 Galaxy 建立其他業務線提供了基礎。值得注意的是，Galaxy 收購了 Helios，一個位於德克薩斯州西部的巨大數據中心園區，潛力達 2.5GW - 如果完全建成並獲得批准，可能成為美國最大的數據中心之一，讓我們先聊聊這個。 2) 數據中心業務 Helios 擁有 800MW 的批准電力，並與 CoreWeave $CRWV 簽訂了 600MW 的合同，將每年提供 9 億美元的平均年收入，幾乎所有成本都流向 $CRWV，這使得 Galaxy 擁有極具吸引力的經濟學（比基本上任何其他超大規模交易都要好），管理層估計 EBITDA 利潤率為 90%。他們能獲得如此吸引人的交易的原因是，與其他比特幣礦工不同，Galaxy 擁有一個龐大的資產負債表，可以用來資助 Helios 的建設。第一個 800MW 的建設將花費約 50-60 億美元的資本支出，他們計劃用 20% 的股權和 80% 的債務來資助，他們的資產負債表上有充足的現金，建設將分階段進行，隨著 MW 上線和 CoreWeave 開始支付租金，他們可以進行現金再融資以幫助資助 Helios 的其餘建設。為了確保他們有足夠的現金來進行這項建設 + 其他比特幣礦業收購，他們以每股 19 美元的價格籌集了 5 億美元（我稍後會詳細說明）。管理層預計在這次建設中不會有更多的稀釋，因為他們應該能夠進行現金再融資 + 擁有強大的資產負債表和現金狀況。 接下來是 Galaxy 向 Helios 申請的 1.7GW 的電力。這裡的一個關鍵點是，Helios 在 2021/2022 年向 ERCOT 申請了這些額外的電力，當時數據中心競爭尚未開始，因此他們在新批准的隊列中處於前列。獲得電力是新數據中心面臨的主要障礙之一，而 Galaxy 在這方面相對於同行處於非常有利的位置。 管理層預計將分兩批獲得批准，一批 800MW 和一批 900MW。他們表示預計 800MW 的批次將很快獲得批准（在年底之前）。這將使他們的總電力達到 1.6GW（600MW 已經與 $CRWV 簽約），剩下 1000MW 可供開發。如果他們能以與 CoreWeave 交易相同的條件將這部分電力簽約給另一個超大規模客戶，那麼他們的平均年收入將達到約 24 億美元/年，EBITDA 利潤率為 90%，而該公司的市值僅為 80 億美元（其中 30 億美元為資產）！ 管理層在最新的財報電話會議上還表示，他們正在探索 40 多個比特幣礦業地點，可能會考慮收購並轉換為 AI 數據中心。這可能大幅擴展 Galaxy 的電力管道，超過 Helios 的 2.5GW，他們擁有資產負債表 + 專業知識和合作夥伴關係來實現這一目標。@wsfoxley 與 Galaxy 的 Brian Wright 進行了一個很棒的播客，深入探討了整個數據中心業務，關鍵是他提到他們與 CoreWeave 和多個其他超大規模客戶的良好關係，這些客戶可能成為 Helios 或 Galaxy 開發的其他地點的潛在未來客戶。再次強調，Galaxy 的資產負債表使他們與其他通常資金不足以資助建設的比特幣礦工有著明顯的區別。 如果你想了解更多關於 Galaxy 數據中心業務的信息，可以查看 @RHouseResearch 的精彩深度報告 - 我強烈推薦。 如果 Helios 的建設成功，這一部分業務可能會價值 Galaxy 當前市值的多倍，這裡有一個來自 @RHouseResearch 的漂亮表格，顯示這可能會是什麼樣子： 3) 加密業務 這一直是 Galaxy 歷史上的主要焦點，如果我沒記錯，員工的分配大約是 650 人在加密業務線，150 人在數據中心業務。 這裡有很多內容需要解釋，但讓我給你一些重點。Galaxy 基本上參與了任何與加密貨幣相關的活動： 特許經營交易（主要流動性、衍生品、貸款和結構化產品） - 8.74 億美元的貸款組合（在所有加密貨幣中是第二或第三大 CeFi 貸款人） - 1,381 個交易對手，每季度交易量超過 100 億美元（看到最近的比特幣鯨魚使用 Galaxy 出售他們的比特幣真是太酷了） 投資銀行（併購諮詢、股權和債務資本市場、一般諮詢） - Bitstamp 在出售給 $HOOD 時的顧問 - 最近參與了 $SBET 和 $BMNR 的財政交易 資產管理（替代方案、全球 ETF/ETP、加密服務） - 平台上擁有超過 70 億美元的資產（參與多個 ETF） - 獲得了 FTX 遺產交易等合同 - 與他們的資產中有超過 30 億美元的資產被質押（在 Solana 上是第四大驗證者，傳聞將成為 $HYPE 的驗證者） ^ 參與了許多這些財政公司，並可以幫助他們保管 + 質押資產，如 $ETH $SOL $HYPE - Galaxy 是這些公司的首選合作夥伴 - 剛剛宣布了一個超額認購的 1.75 億美元的加密風險基金 基礎設施解決方案（質押解決方案、GK8 - 保管/代幣化） - 擁有 GK8，一個機構級的自我保管和代幣化平台 - 與 @AllUnityStable 進行合資，推出第一個完全受監管的歐元穩定幣（擁有 33%，33% 由流動交易商擁有，33% 由 DWS 擁有） 正如你所見，Galaxy 基本上參與了與加密貨幣相關的任何有趣的事情，並為希望參與的傳統金融公司奠定了基礎，成為首選的機構合作夥伴。 這是一個巨大的增長業務，你需要思考如果高盛或貝萊德想自己建立所有這些基礎設施或潛在收購 Galaxy，這可能值多少。（雖然我在最近的 AMA 推特空間中問過 @novogratz，他說他們不打算在短期內出售）。 結論 我希望這能讓你對 Galaxy 的運作有一個基本的了解，我相信由於其複雜性，它被大幅低估。但這就是我們的機會。 我認為高盛或摩根士丹利（或其他大型公司）將很快發布一些關於 Galaxy 的研究，以幫助講述這個故事，我相當有信心，如果你將所有部分加起來，它是被低估的。未來，一旦 Helios 起步，Galaxy 也可以將其數據中心業務分拆，以吸引特定的投資者基礎。 高盛和摩根士丹利是最近以每股 19 美元的價格籌集 5 億美元的兩個主要承銷商 - Rossenblatt 是一個較小的公司，幾週前發布了一些研究 - 我認為大型公司可能會很快跟進。 就我個人而言，考慮到 19 美元應該會作為這次籌集的支撐，Galaxy 在這裡感覺像是很好的風險/回報，因為隨著加密貨幣越來越主流，數據中心的需求也在火熱增長！ 請注意，這不是財務建議，我只是分享我對 Galaxy 的看法，我個人是這隻股票的長期投資者，真心相信它的潛力。