Paradigma diinkubasi, Ventuals mencoba membuka "mil terakhir" transaksi on-chain ekuitas swasta

Penulis: Zz, ChainCatcher

Pada Juni 2025, pada hari pertama pencatatan Circle, kinerja harga sahamnya memicu antusiasme pasar, melonjak lebih dari 168%. Tapi ini awalnya adalah karnaval bagi investor pasar sekunder, tetapi data yang lebih dalam telah menyengat saraf banyak orang: menurut Venture Capital Journal, lembaga modal ventura yang memasuki pasar di awal permainan memiliki pengembalian buku sekitar 8 kali total investasi mereka saat ini.

Pasar primer memiliki kue besar, tetapi juga tertutup. Pasar pra-IPO triliunan dolar masih didominasi oleh segelintir orang.

Ventuals ingin mengubah situasi ini dengan "memecah belah" ekuitas unicorn ini untuk menurunkan ambang batas, mematahkan monopoli lembaga modal ventura, dan memungkinkan investor biasa untuk mendapatkan sebagian saham perusahaan sebelum go public.

Keuntungan dan inovasi proyek

Saudara kandung Alvin dan Emily Hsia datang dengan ide gila mereka: Bagaimana jika orang biasa juga bisa mempersingkat gelembung penilaian OpenAI seperti dana lindung nilai, atau membeli SpaceX berikutnya dengan leverage $100?

Seperti yang dikomentari pengguna X @LS J1mmy: Berinvestasi di perusahaan unicorn Circle, dengan Ventuals, Anda dapat membeli dengan valuasi $7 miliar sebelum IPO-nya; Tanpa Ventuals, Anda hanya dapat membeli saham dengan valuasi pembukaan $15,5 miliar saat go public. Pada akhirnya, yang pertama menghasilkan sebanyak 240%, sedangkan yang terakhir hanya 55%

Inti dari tantangan Ventuals , dan inovasi terbesarnya, adalah bagaimana menetapkan harga ekuitas swasta tanpa pasar publik. Oracle tradisional mengandalkan harga pertukaran, namun OpenAI tidak memiliki pertukaran, tidak ada candlestick, tidak ada kedalaman, dan tidak ada perdagangan harian. Bagaimana penilaian itu terjadi?

Solusi Ventuals dibagi menjadi dua bagian: infrastruktur dasar berkinerja tinggi dan mekanisme penetapan harga yang elegan.

Pertama, ia memilih jalan tersulit: membangun pasar kontrak abadi di Hyperliquid . Alasan memilih Hyperliquid jelas: latensi sub-detik dan 100.000 pesanan per detik. Ini bukan blockchain biasa, ini adalah infrastruktur keuangan yang lahir untuk perdagangan frekuensi tinggi, memberikan jaminan kinerja untuk perdagangan derivatif yang kompleks.

Kedua, dan yang paling penting, Ventuals telah merancang "oracle optimis" untuk memecahkan masalah penilaian. Sederhananya: siapa pun dapat mengajukan penilaian dan mempertaruhkan margin. Jika seseorang tidak setuju, mereka dapat menantangnya; Jika tidak ada yang menantangnya, maka penilaian ini dianggap sebagai "kebenaran" konsensus pasar; Jika ada perselisihan, itu diselesaikan dengan pemungutan suara.

Mekanisme ini mengubah permainan kekuasaan "siapa yang memiliki keputusan akhir" menjadi permainan ekonomi "siapa yang berani berbicara tentang uang", dan secara kredibel memperkenalkan konsensus off-chain subjektif on-chain. Di dunia crypto, ini disebut "keadilan dengan kode".

Evolusi teknologi tim pendiri

Untuk ide yang begitu berani, latar belakang dan resume tim pendirinya sangat penting. Alvin dan Emily Hsia tidak muncul entah dari mana, sebagai mantan pengusaha residen Paradigm, proyek terakhir mereka, Shadow, telah membuktikan diri – mengamankan putaran awal $ 9 juta yang dipimpin oleh Paradigm.

Melihat kembali lintasan kewirausahaan Hsia bersaudara, kita dapat menemukan rantai logis yang luar biasa jelas:

Shadow membahas "cara mengekstrak data secara efisien dari rantai." Ini menciptakan lingkungan eksekusi hanya-baca dengan mencerminkan keadaan rantai publik, memungkinkan pengembang untuk mendapatkan informasi on-chain dengan biaya rendah. Ini adalah proses "mengekspor" data.

Ventuals membahas "cara secara kredibel membawa data subjektif off-chain on-chain." Penilaian perusahaan tidak terdaftar yang berurusan dengannya pada dasarnya adalah konsensus off-chain dan membutuhkan mekanisme untuk menerjemahkannya ke dalam fakta on-chain. Ini adalah proses "memasukkan data ke dalam".

Kedua proyek ini mungkin tampak berbeda, tetapi sebenarnya dalam nada yang sama: keduanya membangun lapisan data yang lebih kuat untuk blockchain. Ini mungkin menjelaskan mengapa Paradigm , dana teratas yang dikenal dengan penelitian teknologinya, bertaruh terus menerus. Dalam pandangan mereka, infrastruktur data adalah perbatasan DeFi berikutnya. Jalur evolusi teknologi yang jelas ini adalah fondasi kepercayaan terkuat untuk proyek Ventuals.

CME berikutnya, atau surga berisiko tinggi?

Ambisi ventual tidak berhenti pada perdagangan. Bayangkan skenario di mana putaran pendanaan OpenAI berikutnya dinilai terlalu tinggi, dan pasar menyatakan ketidakpuasan melalui shorting skala besar; Ketika skandal unicorn terungkap, kontrak penilaiannya anjlok seketika. Setiap transaksi di rantai terbuka dan transparan, media keuangan melaporkan secara real time, dan tekanan opini publik memaksa perusahaan untuk melakukan reformasi. Ini adalah demokratisasi pasar yang sebenarnya – bukan agar semua orang dapat membeli saham, tetapi agar setiap orang dapat mengekspresikan penilaian mereka tentang nilai perusahaan.

Tetapi kaum revolusioner sering kali bisa mati dalam perjalanan menuju revolusi. Regulasi adalah pedang Damocles yang tergantung di atas kepala. Akankah SEC mengkarakterisasi kontrak ini sebagai sekuritas yang tidak terdaftar? Akankah CFTC menemukan perdagangan berjangka ilegal ini? Yang lebih memprihatinkan adalah keamanan oracle, dan begitu valuasi dimanipulasi, likuidasi skala besar akan menghancurkan semua kepercayaan. Dalam sistem yang mengandalkan penetapan harga "konsensus", runtuhnya kepercayaan berarti semuanya menjadi nol.

Ketika MicroStrategy menulis ulang aturan keuangan perusahaan dengan memegang Bitcoin, dan ketika harga saham Tesla lebih seperti cryptocurrency daripada saham tradisional, batas-batas keuangan mencair. Ventual berdiri di persimpangan jalan ini. Di sebelah kiri, itu bisa menjadi kasino khusus untuk pedagang berisiko tinggi. Di sebelah kanan, itu bisa menjadi Chicago Mercantile Exchange (CME) untuk ekuitas swasta, mendefinisikan ulang mekanisme penetapan harga pasar triliunan dolar.

Seperti yang terungkap selisih pendapatan yang besar pada hari pertama IPO Circle : kelebihan keuntungan yang diciptakan oleh asimetri informasi adalah benteng terakhir yang ingin dihilangkan oleh DeFi . Dalam permainan David vs. Goliat ini, kedua murid Paradigma mungkin memegang batu kunci.

(Artikel ini hanya untuk referensi dan bukan merupakan saran investasi)