Висиджуючи Paradigm, Ventuals намагається відкрити «останню милю» транзакцій у ланцюжку прямих інвестицій
Автор: Zz, ChainCatcher
У червні 2025 року, у перший день лістингу Circle, динаміка ціни її акцій викликала ентузіазм ринку, підскочивши більш ніж на 168%. Але спочатку це був карнавал для інвесторів вторинного ринку, але більш глибокі дані зачепили нерви багатьом людям: за даними Venture Capital Journal, венчурні інститути, які вийшли на ринок на початку гри, мають книжкову прибутковість приблизно у 8 разів більше їхніх загальних інвестицій на цей час.
На первинному ринку є великий торт, але він теж закритий. На ринку передIPO вартістю трильйон доларів все ще домінують нечисленні особи.
Ventuals хоче змінити цю ситуацію, «фрагментувавши» ці акції єдинорога, щоб знизити поріг, зламати монополію венчурних інститутів і дозволити звичайним інвесторам отримати частину акцій компанії до того, як вони стануть публічними.
Переваги проекту та інновації
Брат і сестра Елвін і Емілі Хсія прийшли зі своєю божевільною ідеєю: а що, якщо звичайні люди також зможуть шортити бульбашку оцінки OpenAI, як хедж-фонди, або продовжити наступну SpaceX з кредитним плечем у 100 доларів?
Як прокоментував користувач X @LS J1mmy: Інвестуючи в компанію-єдинорога Circle, з Ventuals ви можете відкрити лонг позицію з оцінкою в $7 млрд до її IPO; Без Ventuals ви можете купувати акції лише за початковою вартістю $15,5 млрд, коли вони стануть публічними. У підсумку перші дали аж 240%, а другі лише 55%
В основі проблеми Ventuals і її найбільшої інновації лежить питання про те, як встановити ціну на приватний капітал без публічного ринку. Традиційні оракули покладаються на біржові ціни, але OpenAI не має біржі, свічок, глибини та щоденної торгівлі. Як відбувається оцінка?
Рішення Ventuals складається з двох частин: високопродуктивної базової інфраструктури та елегантного механізму ціноутворення.
По-перше, вона обрала найважчий шлях: побудову ринку безстрокових контрактів на Hyperliquid . Причини вибору Hyperliquid зрозумілі: затримка менше секунди і 100 000 замовлень в секунду. Це не звичайний блокчейн, це фінансова інфраструктура, створена для високочастотного трейдингу, що дає гарантію продуктивності для складної торгівлі деривативами.
По-друге, і це найважливіше, компанія Ventuals розробила «оптимістичного оракула» для вирішення проблеми оцінки. Простіше кажучи: будь-хто може подати оцінку та поставити маржу. Якщо хтось не згоден, він може оскаржити це; Якщо її ніхто не оскаржує, то ця оцінка розцінюється як «істина» ринкового консенсусу; Якщо виникає спір, він вирішується шляхом голосування.
Цей механізм перетворює владну гру «хто має останнє слово» на економічну гру «хто наважується говорити про гроші» і переконливо впроваджує суб'єктивний консенсус поза ланцюгом у мережі. У криптосвіті це називається «справедливість з кодом».
Еволюція технологій команди засновників
Для такої сміливої ідеї вирішальне значення мають передісторія та резюме команди її засновників. Елвін та Емілі Сіа не з'явилися нізвідки, як проявили себе колишні підприємці-резиденти Paradigm, їхній останній проєкт Shadow – забезпечивши початковий раунд на суму $9 млн під керівництвом Paradigm.
Озираючись назад на підприємницьку траєкторію братів і сестер Hся, ми можемо знайти надзвичайно чіткий логічний ланцюжок:
Shadow розглядає питання про те, «як ефективно витягувати дані з ланцюжка». Він створює середовище виконання лише для читання, відображаючи стан публічного ланцюга, дозволяючи розробникам отримувати інформацію в ланцюжку за низькими витратами. Це процес «експорту» даних.
Ventuals розглядає «як достовірно перенести суб'єктивні дані поза ланцюгом у ланцюжок». Оцінка компаній, що не котируються на біржі, з якими вона має справу, по суті, є консенсусом поза ланцюгом і вимагає механізму для перетворення його в факти в мережі. Це процес «введення внутрішніх» даних.
Ці два проекти можуть здатися різними, але насправді вони в одному ключі: вони обидва створюють більш потужний рівень даних для блокчейну. Це може пояснити, чому Paradigm , провідний фонд, відомий своїми технологічними дослідженнями, постійно робить ставки. На їхню думку, інфраструктура даних – це наступний рубіж DeFi . Цей чіткий шлях еволюції технологій є найміцнішим фундаментом довіри для проекту Ventuals.
Наступний CME чи рай для високих ставок?
Амбіції вентуалів не обмежуються торгівлею. Уявіть собі сценарій, коли наступний раунд фінансування OpenAI переоцінений, а ринок висловлює невдоволення через масштабні шорти; Коли було викрито скандал з єдинорогом, його оціночний контракт миттєво різко впав. Кожна транзакція в ланцюжку відкрита і прозора, фінансові ЗМІ повідомляють про це в режимі реального часу, а тиск громадської думки змушує компанію реформуватися. Це і є справжня демократизація ринку – не для того, щоб кожен міг купувати акції, а для того, щоб кожен міг висловити своє судження про вартість компанії.
Але революціонери часто можуть загинути на шляху до революції. Регуляція – дамоклів меч, що висить над головою. Чи буде SEC характеризувати ці договори як незареєстровані цінні папери? Чи знайде CFTC цю незаконну торгівлю ф'ючерсами? Що викликає більше занепокоєння, так це безпека оракулів, і як тільки оцінками маніпулюватимуть, масштабні ліквідації знищать всю довіру. У системі, яка спирається на ціноутворення «консенсус», крах довіри означає, що все йде в нуль.
Коли MicroStrategy переписала правила корпоративних фінансів, тримаючи біткоїн, і коли ціна акцій Tesla була більше схожа на криптовалюту, ніж на традиційну акцію, межі фінансів танули. На цьому роздоріжжі стоять вентуали . Ліворуч воно може стати нішевим казино для трейдерів з високим рівнем ризику. Праворуч вона може стати Чиказькою товарною біржею (CME) для прямих інвестицій, яка перевизначить механізм ціноутворення на ринку вартістю в трильйон доларів.
Як показала величезна різниця в прибутках у перший день IPO Circle : надприбуток, створений інформаційною асиметрією, є останнім бастіоном, який DeFi хоче ліквідувати. У цій грі «Давид проти Голіафа » двоє послідовників Парадигми , можливо, тримають ключовий камінь.
(Ця стаття носить довідковий характер і не є інвестиційною порадою)