Enfin, quelqu'un a clarifié le "ratio cours/bénéfice" : qu'est-ce que le "ratio cours/bénéfice" ? Cela vaut la peine que les petits investisseurs le lisent 10 fois. Tout d'abord, mes frères, regardons la méthode de calcul du ratio cours/bénéfice : ratio cours/bénéfice = capitalisation boursière ÷ bénéfice net annuel de l'année en cours ; Que signifie cela concrètement ? Pour éviter que les nouveaux venus ne comprennent pas, expliquons le concept de base avec des bénéfices. Par exemple, si la capitalisation boursière de la société A est de 10 milliards et qu'elle a gagné 500 millions cette année, alors le ratio cours/bénéfice est de 10 ÷ 0,5 = 20 ; si la société A a gagné 2 milliards cette année, alors le ratio cours/bénéfice est de 10 ÷ 2 = 5 ; Le ratio cours/bénéfice mesure le temps nécessaire pour récupérer l'investissement en actions. Si le ratio est de 5, cela prend 5 ans, si le ratio est de 100, cela prend 100 ans. Certains se demandent : y a-t-il encore des gens qui investissent après 100 ans ? Oui, il y en a, pas seulement 100, mais aussi 200, 300, et nous en parlerons plus en détail ci-dessous ! Donc, dans des conditions équivalentes, un ratio cours/bénéfice plus bas est bien sûr préférable ! Mais rappelez-vous que cela doit être dans des conditions équivalentes, ce que nous expliquerons plus en détail ci-dessous. Il existe également une autre méthode de calcul : ratio cours/bénéfice = prix par action ÷ bénéfice par action. Beaucoup d'étudiants sont confus par cette conversion, mais en fait, cela repose sur la capitalisation boursière et le bénéfice net annuel de l'année en cours, divisé par le nombre total d'actions. Nous pouvons le comprendre mathématiquement, le dénominateur et le numérateur sont tous deux divisés par un même nombre (ce nombre étant le nombre total d'actions, qui représente le nombre de parts dans lesquelles les actions d'une entreprise sont divisées. Par exemple, lorsque nous achetons 100 actions, cela représente 100 parts). Le résultat reste inchangé, car la capitalisation boursière divisée par le nombre total d'actions équivaut au prix par action, et le bénéfice net annuel divisé par le nombre total d'actions équivaut au bénéfice par action. Alors, comment utiliser cela pour une analyse concrète ? Question 1 : Lorsque nous voyons une entreprise, nous regardons son ratio cours/bénéfice. Certains sont à plus de 200, d'autres autour de 5. Quelle est la différence ? Analyse 1 : Le ratio cours/bénéfice est essentiellement une valeur d'attente que le marché attribue à l'action. Plus le chiffre est élevé, plus mes attentes à votre égard sont élevées, et inversement. Ainsi, le ratio cours/bénéfice varie selon les secteurs. Comparer les ratios cours/bénéfice en dehors de leur secteur n'a aucun sens. En général, le ratio cours/bénéfice dans le secteur bancaire est très bas, généralement entre 5 et 7, car les attentes de croissance pour les banques sont déjà très faibles. Les banques sont généralement de très grande taille et ont un faible taux de croissance. Le secteur immobilier est généralement entre 5 et 10, car les perspectives de croissance future sont également limitées. En revanche, le secteur des semi-conducteurs est généralement au-dessus de 100, car il est considéré comme le moteur de la croissance économique future, et le marché a des attentes très élevées à son égard. Le secteur des énergies renouvelables est généralement entre 30 et 50, et le secteur des télécommunications est généralement autour de 50. Comparer les ratios cours/bénéfice entre différents secteurs n'a pas de sens, car les secteurs en plein essor sont généralement beaucoup plus élevés que les entreprises traditionnelles. Ainsi, lorsque nous examinons le ratio cours/bénéfice, nous devons d'abord comprendre la moyenne de l'ensemble du secteur. Question 2 : Comment considérer dynamiquement le ratio cours/bénéfice ? Analyse 2 : Le ratio cours/bénéfice doit être considéré de manière dynamique, tout comme notre vie. Le fait qu'il soit mauvais aujourd'hui ne signifie pas que cela le sera toujours. Peut-être qu'un jour, il fera des bénéfices. Les entreprises fonctionnent de la même manière. Les actions sont une estimation de l'avenir. Rappelez-vous, ce n'est pas le présent, ni le passé. Ainsi, la notion dynamique est très importante. Par exemple, si la société A peut gagner 2 milliards cette année et que sa capitalisation boursière est de 10 milliards, le ratio cours/bénéfice est de 5, ce qui est effectivement très bas. Mais l'année prochaine, pourra-t-elle gagner autant ? Le ratio cours/bénéfice change avec les bénéfices. Pour savoir si une entreprise vaut la peine d'être investie, il faut observer si elle peut encore gagner autant d'argent à l'avenir et estimer son taux de croissance. Par exemple, si une entreprise technologique a un ratio cours/bénéfice de 200, mais que l'année prochaine, ses bénéfices augmentent de dix fois, alors le ratio cours/bénéfice passera à 20, ce qui sera très bon marché. Si une entreprise a un ratio cours/bénéfice de 20, mais que l'année prochaine, elle ne gagne qu'un dixième de ce qu'elle a gagné cette année, alors le ratio cours/bénéfice augmentera considérablement ! Les actions à forte croissance se trouvent souvent dans le premier cas, tandis que les actions en chute libre se trouvent souvent dans le second cas. Donc, ne pensez pas que bas signifie bon. Certaines choses chères ont leurs raisons d'être chères, et certaines choses bon marché ont aussi leurs raisons d'être bon marché. L'essentiel est que vous devez bien comprendre l'entreprise que vous achetez et son secteur ! Question 3 : Avec quoi le ratio cours/bénéfice doit-il être combiné ? Analyse 3 : Ce qui est toujours lié au ratio cours/bénéfice, c'est le taux de croissance du bénéfice net de l'entreprise. Il faut savoir que si les bénéfices d'une entreprise peuvent rester stables à long terme et maintenir un certain taux de croissance, cette logique de bénéfice est assez solide. Si une entreprise a un ratio cours/bénéfice très bas, mais que ses bénéfices sont en baisse, le ratio cours/bénéfice continuera d'augmenter, ce qui représente un risque de perte énorme. Donc, en plus de regarder le ratio cours/bénéfice, le taux de croissance du bénéfice net d'une entreprise est un indicateur extrêmement important qui l'accompagne. Ici, un nouvel indicateur apparaît, le PEG. Le ratio cours/bénéfice est le PE (bien sûr, PE a aussi le sens de capital-investissement, le contexte est différent, le sens est différent, ne vous y trompez pas). Que signifie PEG ? C'est-à-dire PEG = ratio cours/bénéfice ÷ taux de croissance du bénéfice net. Par exemple, si le ratio cours/bénéfice d'une entreprise est de 20 cette année et que le taux de croissance du bénéfice net l'année prochaine peut atteindre 30 %, alors PEG = 20 ÷ 30 = 0,67, ce qui est un bon chiffre. Si cette entreprise peut maintenir cette croissance à long terme, alors elle sera un bon investissement à moyen et long terme. Un PEG inférieur à 1 est assez approprié. En revanche, si une entreprise a un ratio cours/bénéfice de 10 cette année, mais que son taux de croissance n'est que de 5 %, alors PEG = 10 ÷ 5 = 2, ce qui est en fait plus cher, et sa valeur d'investissement est inférieure à celle de l'entreprise précédente. Ainsi, vous pouvez voir que de nombreuses entreprises ont un ratio cours/bénéfice très bas, mais leur prix d'action continue de baisser, car le marché pense que le taux de croissance de cette entreprise sera très faible, voire négatif. Pour les entreprises dont le ratio cours/bénéfice augmente, cela représente un très mauvais investissement. Si vous achetez ce type d'actions, vous risquez fortement de perdre de l'argent. Donc, ne tombez pas dans le piège d'un faible ratio cours/bénéfice. Vous devez avoir une compréhension approfondie de l'entreprise et de son secteur, et examiner les perspectives futures de cette entreprise. Cela explique pourquoi certaines entreprises technologiques, dont le ratio cours/bénéfice dépasse 200, continuent d'augmenter. Le marché estime que leurs bénéfices nets continueront d'augmenter rapidement, et le ratio cours/bénéfice diminuera rapidement. La baisse du ratio cours/bénéfice est donc la raison de leur hausse. Bien sûr, certaines entreprises peu fiables ont également un ratio cours/bénéfice très élevé, mais ne peuvent pas maintenir une forte croissance. Ces entreprises sont des trous noirs d'investissement. La clé de l'investissement est d'avoir la capacité de discerner si une entreprise a vraiment la force de maintenir une forte croissance ! Question 4 : Comment procéder concrètement ? Analyse 4 : Lorsque nous voyons une nouvelle entreprise avec un ratio cours/bénéfice de 50, et que je ne sais pas si c'est bon ou mauvais, nous devons approfondir notre recherche sur cette entreprise, étudier les perspectives de ce secteur pour au moins les 3 prochaines années, et voir si elle peut maintenir un taux de croissance d'au moins 20 %. Nous devons également étudier la position de cette entreprise dans le secteur et sa barrière à l'entrée, pour voir si elle peut continuellement dépasser la moyenne du secteur. Si c'est le cas, c'est un bon investissement. Si elle peut faire mieux, c'est encore mieux. Si ce n'est pas le cas, même si l'entreprise est dans un secteur en déclin, et que sa position dans le secteur est moyenne, même si les actions de cette entreprise montent chaque jour, il ne faut pas y toucher ! Un autre point à noter est que les entreprises dont les bénéfices et les revenus ne croissent pas ont également une valeur d'investissement très limitée. Certaines entreprises ont des bénéfices annuels corrects, un ratio cours/bénéfice raisonnable, mais leur croissance est presque à l'arrêt. Ces prévisions futures ne seront pas très encourageantes non plus ! À propos de l'investissement de valeur (1) Une faible valorisation et une forte croissance, la première a souvent une certaine certitude, tandis que la seconde n'en a pas. Lorsque la faible valorisation est due à une économie globale stagnante, c'est un excellent moment pour acheter. Car la loi économique est toujours faite de hauts et de bas, se répétant sans cesse. Une fois que l'économie s'améliore, la faible valorisation revient à une valorisation raisonnable, ce qui entraîne d'excellents rendements. Lorsque la faible valorisation rencontre des problèmes de liquidité, comme une hausse des taux d'intérêt rendant le marché boursier peu attrayant, ou une surabondance d'actions sur le marché, la liquidité finira toujours par revenir à un niveau raisonnable. Ainsi, une fois que la situation se rétablit, la valorisation sera corrigée. Bien sûr, le meilleur état est une faible valorisation combinée à une forte croissance. Ainsi, lorsque la faible valorisation revient à une zone raisonnable, on peut bénéficier des bénéfices rapides de l'entreprise ainsi que des bénéfices résultant de l'augmentation de la valorisation. En résumé, une faible valorisation due à une détérioration à long terme de l'entreprise crée de bons points d'entrée ; de même, lorsque le marché est globalement sous-évalué, étant donné que l'économie est toujours en croissance, les bénéfices futurs deviennent très certains. Acheter à faible valorisation est la voie royale, car certains problèmes temporaires finiront toujours par disparaître, et parce que les émotions des gens changent, les prix reviendront à leur valeur. (2) Le plus grand mensonge du monde est de crier au danger lorsque la valorisation est faible ; de crier à la sécurité lorsque la valorisation est élevée. Beaucoup de gens passent leur temps à se soucier de l'économie macroéconomique qu'ils ne peuvent pas comprendre, inquiets. (Ils n'ont pas la capacité de distinguer qui est un véritable économiste et qui est un faux ; ils ne savent pas qu'il existe de nombreuses écoles d'économie, et que les optimistes et les pessimistes sont en fait deux camps. S'il y a un troisième camp, c'est celui des neutres. Les économistes qu'ils soutiennent sont souvent des économistes non qualifiés, car plus une personne est non qualifiée, plus ses propos sont simplistes ; seuls les faux économistes non qualifiés osent dire qu'ils comprennent tout.) Bien sûr, il y a aussi des gens qui ont trop d'énergie et aiment parler de l'économie mondiale, mais malheureusement, lorsqu'ils parlent de l'économie européenne et américaine, ils semblent très compétents, alors qu'en réalité, ils ne comprennent rien. S'ils étaient réalistes et prenaient le temps de réfléchir à un fait simple qui peut être facilement prouvé, c'est que : même en cas de crise financière, cela n'est pas plus grave qu'une action dont le PE a été divisé par deux. Pendant la crise des subprimes aux États-Unis, l'économie américaine a-t-elle perdu 50 % ? Pendant la crise de la dette en Europe, l'économie européenne a-t-elle perdu 50 % ? Ce que nous voyons, c'est que cela a au maximum conduit à un arrêt de la croissance économique. En revanche, si le PE d'une action est divisé par deux, cela peut faire passer le prix d'une action de 20 yuans à 10 yuans. Ainsi, il est problématique pour les investisseurs de se concentrer sur l'économie. Il vaut mieux se soucier de savoir si l'action qu'ils achètent est trop chère. Car même si l'entreprise ne génère pas de bénéfices pendant un ou deux ans, cela ne représente qu'une perte de 10 à 20 % de ses bénéfices ; alors qu'acheter des actions à forte valorisation, une fois que cela revient à la normale, cela signifie que tout le monde perdra. La haute valorisation est la source de tous les maux ; la faible valorisation apporte la richesse future ; l'histoire se répète. Regardons l'investissement de Buffett dans Coca-Cola. En 1988, lorsque Buffett a acheté Coca-Cola, le ratio cours/bénéfice était proche de 15. Entre 1988 et 1998, la croissance du bénéfice net de Coca-Cola a été de 14,7 % (légèrement inférieure à 15 %). À la fin de 1998, le prix de l'action avait atteint 66 yuans, avec un ratio cours/bénéfice de 46,47 ! La croissance des bénéfices nets, combinée à l'augmentation de la valorisation, a permis à Buffett de multiplier par 12,64 la valeur de son investissement en dix ans, avec un taux de rendement annuel de 28 %, ce qui est un exemple classique de double effet Davis. Entre 1998 et 2011, la croissance du bénéfice net de Coca-Cola a encore été de 10 % par an, mais pendant treize ans, le prix de l'action n'a pas changé, le ratio cours/bénéfice étant passé de 46,47 à 12,7, une période de treize ans de stagnation. (3) La plupart des gens ont des attentes à court ou moyen terme pour le marché. Ce ne sont pas des attentes à long terme. C'est comme un champ, vous pouvez vous attendre à une mauvaise ou une bonne récolte l'année prochaine, mais la production d'un champ a en réalité une valeur fixe. La production moyenne à long terme d'un champ est de 1000 jin. Lorsque sa production est de 1300 jin ou 700 jin une année, la valeur de ce champ ne change pas beaucoup. Dans la vie réelle, les gens évaluent ce champ en fonction de sa production stable à long terme. Mais sur le marché boursier, à cause de l'existence de Mr. Market, lorsque la production est de 700 jin, il lui attribue un prix de 500 jin ; lorsque la production est de 1300 jin, il lui attribue un prix de 1500 jin. De plus, les bénéfices à long terme des bonnes entreprises sont relativement certains. Sur une longue période, les rendements de ces entreprises exceptionnelles, à l'exception de quelques rares cas, ne varient pas beaucoup. Ainsi, si deux bonnes entreprises ont des valorisations très différentes, cela soulève des inquiétudes quant à un éventuel surendettement, ou on peut être heureux de découvrir que certaines entreprises sont gravement sous-évaluées à cause des turbulences du marché. L'investissement part d'une probabilité élevée et de bon sens. La faible valorisation, en plus de la comparaison avec elle-même, doit également être comparée à d'autres entreprises du même groupe. La haute valorisation doit nécessairement revenir à la normale, et la faible valorisation doit nécessairement avancer. La gloire (le surendettement) sera recouverte de poussière ; tandis que l'abandon sera finalement découvert. Les changements sont nombreux, mais l'essence reste la même. Cette essence, cette origine, c'est la valeur, c'est le retour pur provenant de l'entreprise, sans passer par le jeu des prix. Et lorsque nous supposons que les autres variables sont identiques, en ne considérant que la valorisation, une faible valorisation est bien sûr le roi des rois. Une sous-évaluation de 50 % peut facilement effacer 5 à 7 ans de gestion laborieuse d'une bonne entreprise ; une surévaluation de 100 % signifie que les bénéfices de cette bonne entreprise pour 5 à 7 ans ont déjà été pris par d'autres. (4) Ne pensez pas à un jour où l'économie macroéconomique se détériorera toujours, car l'économie macroéconomique passera toujours des jours nuageux et pluvieux à des jours ensoleillés et florissants, achetez dans le froid et vendez après la pluie et le soleil. Les gens sont toujours si facilement influencés par l'extérieur, tout en ne réalisant pas que ce n'est qu'un changement de saison, juste un passage de l'aube au crépuscule, juste une marée montante et descendante. Fan Zhongyan a décrit ainsi : "Si la pluie tombe sans cesse, pendant des mois, si le vent souffle avec colère, et que les vagues troubles s'élèvent ; si le soleil et les étoiles sont cachés, et que les montagnes se dissimulent ; si le commerce est à l'arrêt, et que les mâts sont inclinés et les rames brisées ; si la nuit est sombre, et que les tigres rugissent et les singes hurlent ; si tout est désolé, ceux qui ressentent cela sont profondément tristes !" Et lorsque les saisons changent : "Quand le printemps est doux et clair, sans vagues, le ciel et la terre brillent d'un bleu éclatant ; les mouettes volent en groupe, les poissons colorés nagent, les herbes et les fleurs sont luxuriantes. Et si la brume s'élève, la lune brille à des kilomètres, la lumière flottante scintille comme de l'or, et l'ombre tranquille s'enfonce comme un miroir, les chants de pêcheurs se répondent, quel bonheur sans fin ! En montant dans ce bâtiment, on se sent détendu et joyeux, indifférent aux honneurs et aux humiliations, en levant un verre au vent, on se sent joyeux !"