SEC:n uudet standardit julkistetaan, ja spot-ETF-hyväksyntöjen aalto on alkamassa?
Kirjoittanut: 1912212.eth, Foresight News
Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomitea (SEC) ilmoitti 29. heinäkuuta hyväksyvänsä kryptovarojen pörssilistattujen tuotteiden (ETP) fyysisen luomis- ja lunastusmekanismin, muutoksen, jossa käytettiin pääasiassa käteisvarojen luonti- ja lunastusmallia, mikä vähensi merkittävästi transaktiokustannuksia ja paransi tehokkuutta. Lisäksi Yhdysvaltain SEC on myös julkistanut spot-ETF:ien listautumisstandardit, ja uusien standardien käyttöönoton odotetaan tulevan voimaan syys- tai lokakuussa 2025, ja niiden tarkoituksena on yksinkertaistaa ETF:ien listautumisprosessia ja avata ovi valtavirran rahoitukselle useammille kryptovaroille.
Futuurit on listattava suurissa pörsseissä, kuten Coinbasessa, vähintään 6 kuukauden ajan
SEC:n uudet listautumiskriteerit keskittyvät ensisijaisesti krypto-ETP:iden kelpoisuusvaatimuksiin ja toimintamekanismeihin. Ensinnäkin luontoissuoritukset ja lunastukset ovat virallisesti sallittuja, mikä tarkoittaa, että valtuutetut osallistujat voivat vaihtaa ETP:n osakkeita todellisiin kryptovaroihin käteisen sijaan. Tämä malli voi vähentää verotaakkaa, vähentää kaupankäynnin kitkaa ja parantaa ETF:n likviditeettiä. SEC:n puheenjohtaja korosti lausunnossaan, että tämän päätöksen tarkoituksena on tarjota krypto-ETP:ille samanlainen kohtelu kuin perinteisille ETF:ille säilyttäen samalla markkinoiden eheys. Aiemmin krypto-ETP:t pakotettiin käyttämään käteismallia, mikä johti korkeampiin toimintakustannuksiin ja mahdollisiin manipulointiriskeihin.
Lisäksi SEC on laatinut "yleiset listausstandardit", jotka edellyttävät, että kryptovarat on listattava futuureihin suurissa pörsseissä, kuten Coinbasessa, vähintään 6 kuukauden ajan. Tällä asetuksella pyritään varmistamaan, että omaisuuserillä on riittävä likviditeetti ja markkinasyvyys manipuloinnin välttämiseksi. Phyrexin siteeraamien asiakirjojen mukaan ETF:t tokeneille ilman futuureja tai uudemmat altcoinit, kuten meemikolikot, kuten Bonk ja Trump, edellyttävät 40-lakia.
Mitkä projekti-ETF:t voidaan hyväksyä
Bitcoinin ja Ethereumin spot-ETF:t, jotka on jo hyväksytty vuosina 2024 ja 2025, hyötyvät edelleen fyysisten mekanismien optimoinnista.
SoSoValue-tietojen mukaan 31. heinäkuuta 2025 Bitcoin-spot-ETF:ien kumulatiivinen nettonettosisäänvirtaus Yhdysvalloissa on noussut 55,11 miljardiin dollariin. Yhdysvaltain Ethereum spot ETF on saavuttanut 9,62 miljardin dollarin kumulatiivisen nettosisäänvirtauksen, ja se on kasvanut nopeasti murtauduttuaan hitaasta ajanjaksosta. Spot-ETF:ien hyväksymisellä on epäilemättä ollut hyvä vaikutus sen valuuttahinnan nousun tukemiseen.
Uusi standardi avaa oven altcoineille. Solana (SOL) ja Ripple (XRP) nähdään ensimmäisinä edunsaajina. Cboen ehdotuksessa mainitaan nimenomaisesti, että SOL- ja XRP-ETP:iden odotetaan lanseerattavan vuoden 2025 viimeisellä neljänneksellä, ja futuurimarkkinat ovat aktiiviset. XRP:n futuurisopimukset lanseerattiin virallisesti Coinbasessa 22. huhtikuuta tänä vuonna, ja XRP:n rajat ylittävät maksusovellukset ovat herättäneet myös institutionaalista kiinnostusta. Analyytikot ennustavat, että näiden ETF:ien hyväksymistodennäköisyys on korkea, mahdollisesti vuoden 2025 loppuun mennessä.
Muita mahdollisia projekteja ovat muun muassa Chainlink, Polkadot ja Cardano, jotka täyttävät markkinoilletuloajan vaatimukset ja joita tukevat nousevat futuurisopimukset. Kaikki projektit eivät kuitenkaan voi läpäistä koetta: DOGE voidaan sulkea pois futuurihistorian puutteen vuoksi, ellei sen markkinakypsyys kasva. Kaiken kaikkiaan uuden standardin odotetaan hyväksyvän 10-15 uutta ETF:ää, jotka kattavat 20 suurinta kryptoomaisuutta markkina-arvon mukaan, mikä edistää alan muutosta keinottelusta sijoittamiseen.
Coinbase voi olla suurin edunsaaja
Coinbasen tytäryhtiö Coinbase Derivatives lanseerasi 9. toukokuuta ensimmäisen CFTC:n sääntelemän 24/7-kaupankäyntipalvelun Bitcoin- ja Ethereum-vipuvaikutteisille futuureille Yhdysvalloissa, joka kattaa sekä yksityis- että institutionaaliset käyttäjät. Tämä on ensimmäinen kerta, kun Yhdysvaltain johdannaismarkkinat ovat käyneet kauppaa ympäri vuorokauden, jolloin käyttäjät voivat suojautua riskeiltä ja tarttua markkinamahdollisuuksiin milloin tahansa. Coinbase aikoo myös ottaa käyttöön ikuisia sopimuksia, ja tulevaisuudessa on saatavilla enemmän vaatimustenmukaisia johdannaisia.
Coinbase hyötyy Yhdysvaltojen suurimpana kryptopörssinä merkittävästi SEC:n uusista standardeista. Ensinnäkin kriteerit viittaavat suoraan Coinbaseen kelpoisuuden vertailukohtana: kolikot, joilla on käyty kauppaa alustalla yli 6 kuukautta, voivat hakea ETP:itä, mikä vahvistaa Coinbasen sääntelyvaikutusta. Tämä tarkoittaa, että Coinbase-listatut omaisuuserät muunnetaan helpommin ETF-tuotteiksi, mikä houkuttelee enemmän liikkeeseenlaskijoita työskentelemään niiden kanssa. Esimerkiksi Coinbase on toiminut useiden Bitcoin- ja Ethereum-ETF:ien säilyttäjänä, ja sen säilytysliiketoiminnan liikevaihto kasvoi 30 % vuoden 2025 ensimmäisellä neljänneksellä.
Toiseksi uusi standardi lisää Coinbasen kaupankäyntivolyymia ja tuloja. Fyysinen lunastusmekanismi edellyttää, että ETF-liikkeeseenlaskijat pitävät hallussaan todellisia kryptovaroja, mikä edistää institutionaalista lohkokauppaa Coinbasen kautta. Bloombergin analyytikot arvioivat, että tämä voisi tuottaa Coinbaselle 1 miljardin dollarin lisämaksutulot vuodessa. Lisäksi, kun lisää ETF:iä hyväksytään, yksityissijoittajat kääntyvät Coinbasen puoleen ostaakseen kohde-etuutena, mikä luo positiivisen palautesilmukan.
Tämän vuoden helmikuun 21. päivänä Yhdysvaltain SEC peruutti kanteensa Coinbasea vastaan ilman sakkoja. Politiikan kannalta Coinbasella ei ole suuria esteitä. Uusi standardi nostaa Coinbasen legitimiteettiä ja siirtää sen sääntelyn vastustajasta kumppaniksi.
CFTC:n spot-ETF:ien hyväksymisvalta voidaan estää
CFTC:llä on hyödykkeiden sääntelyviranomaisena yhä tärkeämpi rooli spot-ETF-tilassa. Bitcoinin kaltaisia kryptovaroja pidetään hyödykkeinä, joten spot-ETF:ien sääntely edellyttää SEC:n koordinointia CFTC:n kanssa. Vuonna 2025 Valkoisen talon poliittisessa raportissa vaadittiin näiden kahden välisen yhteistyön lisäämistä, mukaan lukien "safe harbor" -mekanismin perustaminen sääntelyn päällekkäisyyden välttämiseksi. CFTC:n johtajuuden tyhjiö (puheenjohtajuuden avoinna) on johtanut päätöksenteon viivästymiseen, mutta se tarjoaa myös mahdollisuuden kryptoteollisuudelle: CFTC suosii löysää hyödykekehystä, mikä saattaa nopeuttaa spot-ETF:ien johdannaisinnovaatioita. Jos CFTC käsittelee enemmän kryptoa hyödykkeenä, spot-ETF-hyväksynnät ovat nopeampia, mikä vähentää SEC:n arvopapereiden tarkastelutaakkaa.
Twitter KOL qianbafrank kommentoi, että Yhdysvaltain SEC:n uudet listautumisstandardit tarkoittavat, että "SEC:n kryptovarojen spot-ETF:ien hyväksyntäviranomainen on siirretty CFCT:lle (Commodity and Futures Commission), koska CFCT on tärkein päätöksentekoviranomainen, jonka varat voivat omistaa futuurisopimuksia."
CFTC:n vaikutusvalta aiheuttaa kuitenkin myös haasteita: jos kryptofutuurimarkkinoiden manipulointitapahtumat lisääntyvät, CFTC voi tehostaa valvontaa ja epäsuorasti vetää spot-ETF:iä alas. Raportti paljastaa, että CFTC on käsitellyt useita kryptopetostapauksia vuonna 2025, mikä saattaa vaatia ETF:ien liikkeeseenlaskijoita noudattamaan tiukempia raportointistandardeja.