最近我在研究幣股一體化平台的發展邏輯，比如 Robinhood 這類從股票擴展到加密的公司。 我的一些 Takeaway： > 幣圈可能更多是未來公司的 引流手段與增長策略。代幣化可以吸引全球用戶，尤其在美國以外形成突破口。 > 交易平台的 可交易資產正在趨同。不論是 Coinbase 加股票，還是 Robinhood 加加密，最終大家都在走向“一個超級應用”，能交易任何資產。 下面是總結了Robinhood founder的一期訪談，感興趣的可以看看： Q1: 為什麼 Robinhood 要做自己的鏈，而且是 L2 而不是 L1？ A1: Vlad 說這是“房東 vs 租客”的選擇。自己建鏈可以完全掌控端到端的體驗（從智能合約到 sequencer 機制），雖然初期犧牲一些互操作性，但長期開發者會做跨鏈橋，差別不大。L2 還能利用現有的基礎設施（如 Arbitrum），不需要重造輪子，適合他們的短中期目標。 Q2: Robinhood Chain 的長期願景是什麼？ A2: 他們不想卷“Degen 鏈”，而是要成為 現實資產（RWA）最好的鏈。Robinhood 優勢在於傳統金融和加密的結合，能把股票、衍生品、甚至私募股權都上鏈，讓全球用戶，尤其美國以外的用戶，更容易接觸這些資產。 Q3: 為什麼要把 OpenAI、SpaceX 這樣的私募公司股權代幣化？OpenAI 表示沒同意，怎麼看？ A3: Vlad 承認這是新鮮事，很多頭部公司有別的融資渠道，不願意折騰。但 Robinhood 認為如果零售投資者永遠買不到這些改變世界的公司，社會會出現割裂。人們可能會抵觸 AI 等新技術，但如果能持有這些股權，就會變成“站在進步一邊”。 Q4: 私募股權信息披露不充分，零售投資者風險更大，怎麼解決？ A4: 他認為現在私募輪次裡，小機構和 SPV 也沒做太多盡調，基本是“跟投大基金”。零售投資者很多人知道風險，也願意承擔。美國的合格投資人標準過時了（互聯網前時代），應該轉向“披露+自我認證”模式。 Q5: 為什麼 Robinhood 的代幣化股票主要先在海外？ A5: 因為美國監管太嚴格，不允許零售廣泛買代幣化股權。但在海外，需求很大，就像穩定幣在海外比美國流行。Robinhood 會先在監管允許的市場推出，等美國規則成熟再進入。 Q6: 私募公司可能反對 Robinhood 這樣“繞過公司”的代幣化，會不會有對抗？ A6: Vlad 認為機制必須在“不依賴公司同意”的情況下也能運作（比如通過 SPV 持倉再代幣化），否則就不可行。當然，理想情況是更多公司理解零售的價值，主動選擇開放。 Q7: Robinhood 未來定位是 Coinbase 的對手嗎？ A7: Vlad 說 Robinhood 一直的願景是金融超級應用，能托管和交易一切資產。Crypto 已經占營收的 20-30%，但未來“加密 vs 傳統”的區分會越來越模糊，代幣化資產就是交叉點。他們要做全棧（鏈、錢包、托管），這樣能降低價格，提升體驗。 Q8: 對未來 10 年 Robinhood 的三階段發展怎麼看？ A8: 短期：成為跨資產最好的交易平台。 中期：成為用戶的金融超級應用（財富與支付都在 Robinhood）。 長期：B2B 和機構市場（可能比零售還大），以及全球擴展。 Q9: 對加密行業的不足和改進方向有什麼看法？ A9: 他認為傳統金融和加密的連接太弱。Robinhood 正在做的就是把兩邊打通，比如穩定幣和代幣化資產。行業還缺乏足夠的應用，讓加密和現實世界結合更深.