Делюсь несколькими техническими причинами, почему это более важно, чем вы думаете.
Я получаю много вопросов "в чем здесь дело".
"Это новый день в SEC," сказал председатель SEC Пол С. Аткинс. "Я рад, что Комиссия одобрила эти приказы, разрешающие создание и выкуп в натуральной форме для множества ETP с криптоактивами. Инвесторы получат выгоду от этих одобрений, так как они сделают эти продукты менее затратными и более эффективными."
Давайте разберемся, как это работает сейчас.
Посмотрите на эту тему, чтобы увидеть, как работает модель "создания наличных".
Каждый раз - сейчас - когда биткойн ETF имеет "вливания" (или создания), он должен выйти и купить биткойн на рынке.
Но в этот момент ETF является покупателем. ETF должен выйти и купить монет на сумму 100 долларов в результате заказа на создание единицы на сумму 100 долларов.
Таким образом, ETF разворачивается и выходит на рынок, чтобы купить BTC на сумму 100 долларов, и, вероятно, нацелен на тот же бенчмарк, что и Мэллори.
Некоторые эмитенты лучше других справляются с этим (э-э), но давайте предположим, что существует *некоторый* расход на транзакцию.
Итак, при покупке кукурузы в ответ на создание единиц, покупатель (ETF) платит спред выше базовой ставки.
Для удобства разговора предположим, что ETF платит 2 базисных пункта выше.
Если ETF платит 0,02% выше базовой цены (BRRNY) за покупку на 100 миллионов долларов, это 20 тысяч долларов.
Эти 20 тысяч долларов не влияют на NAV ETF. Они возвращаются "AP", который участвует в создании, и этот человек также передаст эту стоимость дальше.
Так кто же оплачивает эту стоимость?
В конечном итоге это конечный акционер, потому что AP передает это обратно маркетмейкеру, а маркетмейкер увеличивает цену, по которой они готовы продавать акции на рынке, чтобы учесть 0,02%.
В конечном итоге конечный пользователь платит более высокую цену за покупку акций, когда существует эта транзакционная стоимость.
В нашем следующем эскизе мы увидим, как механизм в натуральной форме исключает эти 20 тысяч долларов из уравнения, снижая эти расходы для конечного пользователя.
При использовании механизма «в натуральной форме» эмитент ETF не будет нуждаться в том, чтобы выходить и «покупать» BTC, и потенциально платить больше, чем базовая ставка за него.
Вместо этого AP может просто доставить (или организовать доставку) BTC без 0,02% «потерь».
Вместо того чтобы передавать наличные в ETF, который затем использует эти деньги для покупки BTC (с гипотетической наценкой/спредом 0,02%); AP просто передает (или уже передал) необходимое количество кукурузы.
Смотрите, как $20k затрат убираются из уравнения:
Итак, это "вещь первая": достигается эффективность, конечные пользователи экономят на расходах; мы убрали эту наценку из уравнения. Кукуруза поступает без дополнительных потерь.
Есть еще одно, потенциально более значительное изменение, которое это вызывает, о котором я опишу в отдельной теме.
126,1 тыс.
343
Содержание этой страницы предоставляется третьими сторонами. OKX не является автором цитируемых статей и не имеет на них авторских прав, если не указано иное. Материалы предоставляются исключительно в информационных целях и не отражают мнения OKX. Материалы не являются инвестиционным советом и призывом к покупке или продаже цифровых активов. Раздел использует ИИ для создания обзоров и кратких содержаний предоставленных материалов. Обратите внимание, что информация, сгенерированная ИИ, может быть неточной и непоследовательной. Для получения полной информации изучите соответствующую оригинальную статью. OKX не несет ответственности за материалы, содержащиеся на сторонних сайтах. Цифровые активы, в том числе стейблкоины и NFT, подвержены высокому риску, а их стоимость может сильно колебаться. Перед торговлей и покупкой цифровых активов оцените ваше финансовое состояние и принимайте только взвешенные решения.