(1/11) Ramy wyceny Hyperliquid: Aktualizacja 🧵 Minęło około 6 miesięcy, odkąd po raz pierwszy opublikowałem moją ramę wyceny dla $HYPE. Wiele się od tego czasu zmieniło, ale wiele również pozostało prawdziwe. Jestem tak optymistyczny co do $HYPE, jak nigdy dotąd. Przejdźmy przez kilka liczb👇

(2/11) Przychody z Underwritingu -- Najtrudniejszą częścią wyceny $HYPE jest oszacowanie rocznych przychodów (przepływów pieniężnych), z którym można się czuć komfortowo. Hyperliquid to startup, który rośnie w niezwykle szybkim tempie. Można by pomyśleć, że należy uwzględnić wzrost w swoich obliczeniach. Ale działa również w branży cyklicznej, gdzie wolumeny na rynku niedźwiedzia mogą być o ~50% niższe. Osobiście uważam, że szybki wzrost liczby użytkowników Hyperliquid, napływy i inne czynniki będą przewyższać wszelkie spadki wolumenu związane z rynkiem niedźwiedzia. Widzieliśmy, że to się sprawdziło w ciągu ostatnich 6 miesięcy na froncie wzrostu, gdzie średnie dzienne przychody znacznie wzrosły. Jeśli chodzi o wolumeny na rynku niedźwiedzia, nie sądzę, aby jakiekolwiek bliskoterminowe rynki niedźwiedzia dla $BTC były tak złe, jak w przeszłości, z powodu napływów ETF i obecnego przyjaznego dla kryptowalut stanu polityki w USA. Oczywiście, to nadal czynnik do rozważenia, a przychody mogą bardzo dobrze spaść o ~50% przez kilka lat, więc będziemy ostrożni i użyjemy ostatnich średnich wolumenów z rynku byka jako naszej podstawowej prognozy ($3m), tzn. bez wzrostu.

(4/11) $HYPE Bull Case -- Porozmawiajmy o scenariuszu wzrostu. Myślę, że tutaj większość ludzi naprawdę się myli. Starają się spojrzeć na obecne liczby, a następnie je zaniżają, ponieważ jesteśmy w rynku byka. Czy kiedykolwiek zatrzymali się, aby pomyśleć, jak duży jest TAM tego rynku? Perpetuals to największy rynek TAM w kryptowalutach obok stablecoinów. Hyperliquid dzisiaj stanowi ~10% tego rynku, w zależności od tego, jak robisz swoje obliczenia. A jeśli chodzi o rynek spot CLOB, to obecnie jest jeszcze mniejszy. Ilość białej przestrzeni tutaj jest astronomiczna. HyperEVM również jest wciąż w powijakach. Nie wspominając o HIP3 i wszystkich egzotycznych typach perpetuals, które zobaczymy w przyszłości, które rozszerzą Hyperliquid z kryptowalutowych perpetuals na perpetuals dla wszystkiego, co możesz sobie wymarzyć -- akcje są moim ulubionym, prywatne firmy przed IPO, rynki prognoz, forex, towary i więcej. Perpetual futures to najlepszy instrument finansowy na tej planecie, a Hyperliquid to AWS perpetual futures, z niesamowitą zdolnością skalowania, całkowicie zdecentralizowany i przejrzysty. Trad-fi i reszta świata wciąż są na wczesnym etapie zrozumienia perpetuals, ale jakość produktu jest oczywista i wierzę, że ma wiele miejsca, aby przejąć tradycyjne rynki. Wracając do scenariusza wzrostu, Hyperliquid generował ~$1m opłat dziennie, kiedy napisałem ten pierwszy framework wyceny w lutym. (Napisałem to zaraz po uruchomieniu tokena TRUMP, więc ostatnie opłaty były podwyższone). Ale na podstawie wskaźników, to było około $1m. Ta liczba dzisiaj to bardziej $2.5-3.0m. Osiągnęliśmy wzrost o około 2x+ w zaledwie 6 miesięcy. Użytkownicy i napływy również znacznie wzrosły. Opublikuję kilka wykresów później w tym wątku, ponieważ uważam, że to są Gwiazdy Północne wyceny i zrozumienia potencjału Hyperliquid. Ale myślę, że jeśli jesteś inwestorem i nie myślisz o tym, jaki jest prawdziwy scenariusz wzrostu dla biznesu, który jest tak młody i szybko rośnie jak Hyperliquid, robisz sobie krzywdę. Hyperliquid obecnie generuje ~5% wolumenu w porównaniu do wszystkich CEX-ów dzisiaj. Nie jest szalone wyobrażać sobie, że ta liczba wzrośnie do 25% w ciągu najbliższych kilku lat. Jeśli tak się stanie, średnie dzienne opłaty powinny wzrosnąć z ~$3m dziennie do ~$15m dziennie. Nie mam dobrego powodu, dla którego to nie byłoby możliwe, biorąc pod uwagę jakość produktu, zespołu i wszystkie nadchodzące katalizatory. Ponadto, im bardziej Hyperliquid rośnie, tym lepszy staje się produkt, ponieważ płynność się pogłębia. Przy $10m opłat dziennie, mówimy o 5x mnożniku wolnych przepływów pieniężnych.

(5/11) $HYPE vs. Tokeny Crypto -- Jak $HYPE wypada w porównaniu do innych tokenów w kryptowalutach? Cóż, tak naprawdę nie ma sensu tego analizować, ponieważ porównania są tak katastrofalne. Jedynymi innymi tokenami, do których moglibyśmy się odnieść, są $BONK, $GP i $PUMP, ponieważ launchpady memecoinów to jedyny inny produkt w kryptowalutach z silnym PMF i generowaniem przepływu gotówki. Tak, są protokoły DeFi i tak, $SOL przynosi jakieś zyski, ale mnożniki nie są nawet warte uwagi, ponieważ wynoszą 80+, więc to nie jest naprawdę istotne. Dla launchpadów oto kilka porównań. Mam pozycje w $BONK i $GP, które uważam za jedyne 2 tokeny w kryptowalutach poza $HYPE, które są niedowartościowane i handlują po atrakcyjnych mnożnikach. Może zrobię osobny wątek na ten temat, ponieważ właśnie dzisiaj rano otrzymałem dużo nowych informacji na temat tokenomiki / przepływu gotówki dla obu. $PUMP miałem na długiej pozycji, ale zredukowałem swoją pozycję. Myślę, że przegrywają tę wojnę i szczerze mówiąc, zasługują na to. Zawsze uważałem, że ich model biznesowy jest gotowy do zakłócenia z małym MOAT i cieszę się, że zespół, który nie jest wyzyskujący, taki jak BONK, zaczyna wygrywać wojnę memecoinów (wszystkie wskaźniki sugerują, że tak jest).

(6/11) Prezentacja Trad-Fi -- Jedną z najważniejszych rzeczy dotyczących $HYPE jest jego prezentacja dla trad-fi. Wszyscy mówią, że ten cykl to cykl trad-fi, i to prawda. Obserwujemy napływy w wysokości ~$50-100B między $BTC a $ETH od momentu uruchomienia ETF-ów 1,5 roku temu. To rekordowe wyniki dla ETF-ów, a zainteresowanie trad-fi z pewnością jest obecne. Teraz pytanie brzmi -- jaki aktyw jest najbardziej atrakcyjny dla trad-fi? Cóż, co powiesz na jedyny token w historii kryptowalut, który rzeczywiście generuje znaczny przepływ gotówki z trwałym, obronnym modelem biznesowym? Analityk z Bloomberga zadał nam niesamowite pytanie: "Czym jest podstawa Hyper Liquid?" Choć to było zabawne, zadał świetne pytanie, które trad-fi zadaje o kryptowaluty od zawsze. A teraz w końcu mamy odpowiedź, i to nie słabą, to strzał w dziesiątkę. Świat trad-fi nawet jeszcze nie wie o $HYPE, prawdopodobnie z powodu braku marketingu ze strony zespołu. Każdy inny zespół miałby już 1000 rozmów z inwestorami, Jeff i jego ekipa są inni. Ale nie daj się zwieść, trad-fi wkrótce odkryje $HYPE. A kiedy to się stanie, bramy się otworzą. Osobiście uważam, że to wydarzy się w okolicach uruchomienia $SONN. To poważni gracze na Wall St. i będą promować $HYPE przy wsparciu Paradigm i Galaxy Digital. Prezentacja nigdy nie była łatwiejsza dla każdego, kto naprawdę rozumie finanse. I to tam dzisiaj leżą pieniądze. Kolejnym ważnym katalizatorem jest to, że $SONN ma $300M gotówki, aby kupić $HYPE, gdy pojazd zostanie uruchomiony. Wszyscy oszaleli na punkcie $5B ATM SBET dla $ETH, co odpowiada około $25B w mocy zakupowej $BTC. Dla porównania, $300M mocy zakupowej na $HYPE odpowiada $9B mocy zakupowej $ETH lub $48B zakupów $BTC. Tak, $48 miliardów. Dla porównania, $BTC jest na rekordowym kursie przepływów w tym roku i przyjął tylko $15B YTD. Uważam, że $300M zostanie wyprzedzone, ale będzie również ogromnym katalizatorem, aby napędzić koło zamachowe $SONN.

(7/11) Dystrybucja -- $HYPE ma tylko 153 tys. posiadaczy. To mniej niż wiele memecoinów na Solanie. Dla porównania, $SOL ma >10 milionów posiadaczy. Powodem braku posiadaczy jest dystrybucja, obecnie trudno jest kupić $HYPE. Niska dystrybucja utrudnia wzrost ceny, ponieważ wielu obecnych posiadaczy ma dużo pieniędzy i niekoniecznie potrzebuje lub czuje się komfortowo, próbując uczestniczyć w dalszym wzroście z dużymi kwotami. Dlatego musimy, aby $HYPE zmieniało właścicieli. Ale w obecnym stanie trudno jest detalistom kupić $HYPE. Coinbase i Binance odmawiają notowania $HYPE z oczywistych powodów. Ale wiele front-endów i FIAT-owych bramek jest budowanych dla Hyperliquid. Phantom również niedawno stworzył produkt perps, wykorzystując kody budownicze Hyperliquid. To wydaje się być silnym, kontynuowanym partnerstwem, i wyobrażam sobie, że Phantom umożliwi użytkownikom zakup spotowego $HYPE. Phantom perps przyjął około 15-20 tys. użytkowników w zaledwie 2 krótkie tygodnie. Wykorzystanie tej sieci dystrybucji może być ogromnym katalizatorem dla $HYPE, oprócz innych sieci dystrybucji, które są w toku. Firmy skarbowe, takie jak $SONN i $HYPD, myślę, że również będą służyć jako świetne sieci dystrybucji, poza dużymi pieniędzmi tradycyjnymi. Może to zająć trochę czasu i będzie bardziej widoczne, gdy będą bardziej dojrzałe.

(8/11) Statystyki Hyperliquid -- Pulpity nawigacyjne Hyperliquid są jednymi z najlepszych w całej kryptowalutach. Fundamentalnie, sytuacja nigdy nie wyglądała lepiej. To dość zdumiewające, gdzie obecnie znajduje się cena w obliczu ogromnego wzrostu, jakiego Hyperliquid doświadczył ostatnio. Po prostu zamieszczę kilka moich ulubionych wykresów i pozwolę liczbom mówić same za siebie, ponieważ dzisiaj już wystarczająco się rozgadałem. Użytkownicy rosną w tempie, jakiego nie widziano od TGE, napływy przyspieszają i osiągają ATH, OI na ATH.

(10/11) Wskaźnik SWPE -- Najniższy wskaźnik SWPE od kwietnia. Dzięki @skewga_hyper za tę niesamowitą grafikę.

(11/11) Następna fala wzrostu -- Myślę, że następna fala wzrostu dla Hyperliquid, jeśli chodzi o cenę i przepływy pieniężne, wygląda następująco: - Dystrybucja front-end: kody dla twórców to jedna z najlepszych innowacji Hyperliquid. Optymizm związany z uruchomieniem Phantom Perps nie może być niedoceniany. Front-endy będą również prowadzić marketing, podczas gdy Hyperliquid do tej pory nigdy nie prowadził żadnego marketingu. - Fiat on-ramp: słyszałem, że to nadchodzi, z kilku różnych źródeł (nie bezpośrednio przez HL, ale przez aplikacje lub front-endy związane z HL). - HIP-3: to będzie unikalny produkt, możliwy tylko na Hyperliquid. Spowoduje to również ogromne znikanie tokenów dla $HYPE. - $SONN -- to wprowadzi Wall St. do $HYPE (będą mieli ślinotok) i również wstrzyknie $300M presji zakupowej na $HYPE. - Spot collateral dla handlu perps -- wydaje się, że to jest w przygotowaniu na podstawie wdrożeń testnetu i myślę, że byłoby to ogromne odblokowanie dla platformy i dla tokena $HYPE, aby stał się jeszcze bardziej pożądany. Prawdopodobnie zobaczymy zwiększone wolumeny i wieloryby $BTC wpłacające na HL z tego powodu. - Więcej notowań spot. @hyperunit ciężko pracował i nadal notuje najlepsze aktywa. Uruchomienie $PUMP było ogromnym sukcesem i udowodniło, jak silny mamy zespół, między notowaniem perps przed TGE z Hyperliquid a uruchomieniem bezpośrednio po TGE od @hyperunit, szybko docierając do najgrubszych książek zamówień. Oba te wydarzenia były ogromnym wydarzeniem onboardingowym, co można zobaczyć po napływach w tych dniach. To tylko kilka z wielu katalizatorów i mimo że pisałem i rozważałem ten wątek przez ponad godzinę, wciąż jest tak wiele, czego nawet nie poruszyłem. Przepraszam za chaotyczny post, ale jestem zmęczony i właśnie wróciłem z wakacji, więc musicie znieść moje rozważania. TL;DR: $HYPE jest tani, nie masz go wystarczająco, a prawdopodobnie wciąż tego nie rozumiesz. Hyperliquid