(1/11) Hyperliquid Waarderingskader: Update 🧵 Het is ongeveer 6 maanden geleden sinds ik mijn waarderingskader voor $HYPE aanvankelijk heb gepost. Er is veel veranderd sinds die tijd, maar ook veel is hetzelfde gebleven. Ik ben net zo optimistisch over $HYPE als ooit tevoren. Laten we door een aantal cijfers lopen👇

(2/11) Inkomstenonderwriting -- Het moeilijkste deel van het waarderen van $HYPE is het onderbouwen van een jaarlijkse omzet (cashflow) cijfer waar je je comfortabel bij voelt. Hyperliquid is een startup die extreem snel groeit. Dus je zou denken dat je groei in je cijfer moet opnemen. Maar het is ook in een cyclische industrie, waar de volumes in een bear market ~50% lager kunnen zijn. Persoonlijk is mijn mening dat de snelle gebruikersgroei, instromen en andere katalysatoren van Hyperliquid de eventuele afname in volume door een bear market zullen overtreffen. We hebben dit de afgelopen 6 maanden gezien aan de groeikant, waar de gemiddelde dagelijkse omzetcijfers aanzienlijk zijn gestegen. Wat betreft de volumes in een bear market, denk ik niet dat enige nabijgelegen bear markets voor $BTC zo slecht zullen zijn als in het verleden, vanwege ETF-stromen en de huidige crypto-vriendelijke staat van de Amerikaanse politiek. Natuurlijk is het nog steeds een factor om te overwegen en de inkomsten kunnen heel goed een ~50% klap krijgen voor een paar jaar, dus we zullen conservatief zijn en recente gemiddelde volumes van de bull market gebruiken voor onze toekomstige basiscase ($3m), d.w.z. geen groei.

(4/11) $HYPE Bull Case -- Laten we het hebben over de bull case. Ik denk dat dit is waar de meeste mensen het echt verkeerd hebben. Ze proberen naar de huidige cijfers te kijken en deze vervolgens te verdisconteren omdat we in een bull market zijn. Hebben ze ooit stilgestaan bij hoe groot de TAM van deze markt is? Perpetuals zijn de grootste TAM-markt in crypto naast stablecoins. Hyperliquid vertegenwoordigt vandaag ongeveer 10% van die markt, afhankelijk van hoe je je berekeningen maakt. En wat betreft de spot CLOB-markt, is het momenteel zelfs nog minder. De hoeveelheid white space hier is astronomisch. HyperEVM is ook nog in zijn kinderschoenen. Om nog maar te zwijgen van HIP3 en al die exotische soorten perpetuals die we in de toekomst zullen zien, die Hyperliquid zullen uitbreiden van crypto perpetuals naar perpetuals voor alles wat je maar kunt dromen -- aandelen zijn mijn favoriet, pre-IPO privébedrijven, voorspellingsmarkten, forex, grondstoffen, en meer. Perpetual futures zijn het beste financiële instrument op deze planeet, en Hyperliquid is de AWS van perpetual futures, met ongelooflijke schaalcapaciteit, volledig gedecentraliseerd en transparant. Trad-fi en de rest van de wereld zijn nog vroeg in het begrijpen van perpetuals, maar de kwaliteit van het product is duidelijk en ik geloof dat er veel ruimte is om traditionele markten over te nemen. Terugkomend op de bull case, Hyperliquid deed ongeveer $1 miljoen aan fees per dag toen ik dit eerste waarderingskader in februari schreef. (Ik schreef het direct na de lancering van de TRUMP-token, dus recente fees waren verhoogd). Maar op basis van de run rate was het ongeveer $1 miljoen. Dat cijfer is vandaag meer als $2,5-3,0 miljoen. We hebben ongeveer 2x+ groei gerealiseerd in slechts 6 maanden. Het aantal gebruikers en instromen is ook aanzienlijk gegroeid. Ik zal later in deze thread enkele grafieken plaatsen, omdat ik geloof dat die de Noordster zijn voor het waarderen en begrijpen van het potentieel van Hyperliquid. Maar ik denk dat als je een investeerder bent en je denkt niet na over wat de echte bull case is van een bedrijf dat zo jong en snelgroeiend is als Hyperliquid, je jezelf tekortdoet. Hyperliquid doet momenteel ongeveer 5% van het volume ten opzichte van alle CEX's vandaag. Het is niet gek om je voor te stellen dat dit cijfer in de komende paar jaar tot 25% stijgt. Als dat gebeurt, zouden de gemiddelde dagelijkse fees moeten stijgen van ongeveer $3 miljoen per dag naar ongeveer $15 miljoen per dag. Ik heb geen goede reden waarom dit niet mogelijk zou zijn, gezien de kwaliteit van het product, het team en alle komende katalysatoren. Ook, hoe meer Hyperliquid groeit, hoe beter het product wordt naarmate de liquiditeit verdiept. Bij $10 miljoen aan fees per dag, hebben we het over een 5x free cash flow multiple.

(5/11) $HYPE vs. Crypto Tokens -- Hoe verhoudt $HYPE zich tot andere tokens in crypto? Nou, het is eigenlijk niet eens relevant om naar te kijken, aangezien de vergelijkingen zo slecht zijn. De enige andere tokens waarmee we kunnen vergelijken zijn $BONK, $GP en $PUMP, aangezien memecoin launchpads de enige andere producten in crypto zijn met sterke PMF en cashflowgeneratie. Ja, er zijn DeFi-protocollen en ja, $SOL verdient wat geld, maar de multiples zijn niet eens de moeite waard om naar te kijken, aangezien ze 80+ zijn, dus het is eigenlijk niet relevant. Voor de launchpads, hier zijn enkele vergelijkingen. Ik heb posities in $BONK en $GP, waarvan ik geloof dat dit de enige 2 tokens in crypto zijn buiten $HYPE die ondergewaardeerd zijn en tegen aantrekkelijke multiples verhandeld worden. Misschien maak ik een aparte thread hierover, aangezien ik vanmorgen veel nieuwe informatie heb gekregen over tokenomics / cashflow voor beide. $PUMP had ik long, maar heb mijn positie verkleind. Ik denk dat ze deze oorlog aan het verliezen zijn en verdienen het eerlijk gezegd. Ik heb altijd gedacht dat hun businessmodel rijp was voor verstoring met weinig MOAT en ik ben blij dat een niet-extractief team zoals BONK begint te winnen in de memecoin oorlog (alle metrics suggereren dat dit het geval is).

(6/11) Trad-Fi Pitch -- Een van de belangrijkste dingen over $HYPE is de pitch naar trad-fi. Iedereen praat erover hoe deze cyclus de cyclus van trad-fi is, en dat is heel waar. We kijken naar ~$50-100B aan instromen tussen $BTC en $ETH sinds de lancering van de ETF's 1,5 jaar geleden. Dit zijn recordinstromen voor ETF's, en de interesse van trad-fi is zeker aanwezig. Nu is de vraag -- welk activum is het meest aantrekkelijk voor trad-fi? Wel, wat dacht je van de enige token in de geschiedenis van crypto die daadwerkelijk substantiële cashflow genereert met een duurzaam, verdedigbaar businessmodel? Een analist van Bloomberg gaf ons de geweldige meme: "Wat is de onderliggende waarde van een Hyper Liquid?" Hoewel het grappig was, stelde hij een geweldige vraag, en het is een vraag die Trad-Fi al eeuwig over crypto stelt. En nu hebben we eindelijk een antwoord, en niet een zwak antwoord, het is een homerun. De wereld van trad-fi weet nog niet eens over $HYPE, waarschijnlijk omdat het team helemaal niet aan marketing doet. Elk ander team zou al 1000 gesprekken met investeerders hebben gehad, Jeff en co. zijn anders gebouwd. Maar laat je niet misleiden, Trad-Fi zal $HYPE snel genoeg ontdekken. En wanneer ze dat doen, zullen de sluizen open gaan. Persoonlijk denk ik dat dit gebeurt rond de lancering van $SONN. Ze zijn zware spelers op Wall St. en zullen $HYPE gaan marketen met de hulp van Paradigm en Galaxy Digital. De pitch is nog nooit zo gemakkelijk geweest voor iedereen die daadwerkelijk financiën begrijpt. En daar ligt het geld vandaag. Een andere belangrijke katalysator is dat $SONN $300M aan droge poeder heeft om $HYPE te kopen zodra het voertuig wordt gelanceerd. Iedereen is gek geworden over SBET's $5B ATM voor $ETH, wat gelijk staat aan ongeveer $25B aan $BTC koopkracht. Ter referentie, $300M aan koopkracht op $HYPE is gelijk aan $9B aan $ETH koopkracht, of $48B aan $BTC aankopen. Ja, $48 miljard. Ter referentie, $BTC is op recordtempo voor instromen dit jaar en heeft tot nu toe slechts $15B ontvangen. Ik denk dat de $300M voor zal lopen, maar het zal ook een enorme katalysator zijn om het $SONN vliegwiel te versnellen.

(7/11) Distributie -- $HYPE heeft slechts 153k houders. Dit is minder dan veel memecoins op Solana. $SOL heeft ter referentie >10 miljoen houders. De reden voor het gebrek aan houders is distributie, het is momenteel moeilijk om $HYPE te kopen. Lage distributie maakt het moeilijk voor de prijs om te stijgen, aangezien veel huidige houders veel geld hebben en niet per se de behoefte of het comfort voelen om te proberen deel te nemen aan een verdere stijging met een grote hoeveelheid. Daarom moeten we $HYPE van hand veranderen. Maar het is moeilijk voor retail om $HYPE in zijn huidige staat te kopen. Coinbase en Binance weigeren $HYPE te noteren om voor de hand liggende redenen. Maar er worden veel front-ends en FIAT onramps gebouwd voor Hyperliquid. Phantom heeft ook onlangs een perps-product gebouwd, gebruikmakend van Hyperliquid builder codes. Dit lijkt een sterke, voortdurende samenwerking te zijn, en ik stel me voor dat Phantom gebruikers ook in staat zal stellen om spot $HYPE te kopen. Phantom perps heeft in slechts 2 korte weken ongeveer 15-20k gebruikers aan boord gehaald. Het aanboren van dit distributienetwerk kan een enorme katalysator voor $HYPE zijn, naast de andere distributienetwerken die in ontwikkeling zijn. De treasury bedrijven zoals $SONN en $HYPD zullen denk ik ook dienen als geweldige distributienetwerken, buiten alleen groot trad-fi geld. Dit kan tijd kosten en zal meer zichtbaar zijn zodra ze volwassener zijn.

(8/11) Hyperliquid Statistieken -- Hyperliquid dashboards behoren tot de beste in de hele crypto. Fundamenteel gezien is het nog nooit zo goed geweest. Het is behoorlijk verbazingwekkend om te zien waar de prijs momenteel is te midden van de enorme groei die Hyperliquid de laatste tijd heeft doorgemaakt. Ik zal gewoon een paar van mijn favoriete grafieken posten en de cijfers voor zichzelf laten spreken, aangezien ik vandaag al genoeg heb gekletst. Gebruikers groeien met snelheden die we sinds de TGE niet meer hebben gezien, instromen versnellen en op ATH's, OI op ATH's.

(10/11) SWPE Ratio -- Laagste SWPE-ratio sinds april. Bedankt @skewga_hyper voor deze geweldige graphic

(11/11) Volgende Golf van Groei -- Ik denk dat de volgende golf van groei voor Hyperliquid, in termen van prijs en cashflow, het volgende is: - Front-end distributie: builder codes zijn een van Hyperliquid's beste innovaties. De optimistische lancering van Phantom Perps kan niet worden onderschat. Front-ends zullen ook marketing doen, terwijl Hyperliquid tot op de dag van vandaag nooit enige marketing heeft gedaan. - Fiat on-ramp: ik heb gehoord dat dit eraan komt, van een paar verschillende bronnen (niet rechtstreeks via HL, maar HL aangrenzende apps of front-ends). - HIP-3: dit zal een uniek product zijn dat alleen mogelijk is op Hyperliquid. Het zal ook resulteren in enorme token sinks voor $HYPE. - $SONN -- dit zal Wall St. introduceren aan $HYPE (hun monden zullen watertanden) en ook $300M aan koopdruk injecteren in $HYPE. - Spot collateral voor perps trading -- het lijkt erop dat dit in de maak is op basis van testnet-implementaties en ik denk dat dit een enorme unlock zou zijn voor het platform en voor de $HYPE token om nog aantrekkelijker te worden. We zouden waarschijnlijk een toename van volumes zien en $BTC walvissen die om deze reden op HL storten. - Meer spot listings. @hyperunit heeft hard gewerkt en blijft topactiva noteren. De lancering van $PUMP was een enorme succes en bewees hoe sterk ons team is, tussen de pre-TGE perps listing van Hyperliquid en de lancering direct bij TGE van @hyperunit, die snel naar de dikste orderboeken ging. Beide waren een enorme onboarding gebeurtenis, zoals te zien is aan de instromen op die dagen. Dit zijn slechts een paar van de vele katalysatoren en ondanks dat ik meer dan een uur aan deze thread heb geschreven en gekletst, is er nog zoveel dat ik niet eens heb behandeld. Sorry voor de slordige post, maar ik ben moe en ben net terug van vakantie, dus je moet maar omgaan met mijn geklets. TL;DR: $HYPE is goedkoop, je hebt niet genoeg, en waarschijnlijk begrijp je het nog steeds niet. Hyperliquid