"Příští desetiletí ETH, integrace, inovace nebo příležitost?" O víkendu mi přítel poslal soukromou zprávu na pozadí, ve které řekl, že doufám, že uvidím opakování páteční diskuse u kulatého stolu, a jsem velmi rád, že někteří uživatelé uznávají náš obsah a mají z něj prospěch! Mercy v posledních dvou dnech sestavila textovou verzi a doufá, že názory tří učitelů budou všechny inspirovat 👇🏻 ▫️ Ethereum je věčná příležitost, obchodování bez zaměření na fundamenty? ▫️ Ethereum se nyní odpoutalo od fundamentů a proměnilo se v obří MEME? ▫️ Ethereum je podobné Bitcoinu, s atributem "zbytečného" uchovatele hodnoty, a očekává se, že v tomto kole prolomí 5 000? ▫️ Od Boha V po Nadaci, Ethereum postrádá silné vedení a ofenzivní geny? 【Host tohoto vydání】 Lao Bai @Wuhuoqiu: Bývalý partner ABCDE v oblasti investičního výzkumu. Ve druhé polovině roku 2017 bylo Ethereum poprvé vystaveno a byla provedena první transakce v řetězci. Yuan Jie @forgivenever: Jeden ze zakladatelů společnosti Conflux, známý jako "investiční ředitel". Jeho spojení s Ethereem začalo v počátcích podnikání a používal Ethereum k vyplácení mezd a byl svědkem cesty Etherea od zpochybňování k tomu, aby se stalo základním kamenem odvětví. Milion @CycleStudies: Kvantitativní obchodník, známý jako "Boss Wang" pro provozování farmy. S Bitcoinem přišel do styku v roce 2013 a později se zaměřil na kvantitativní obchodování, především sdílení obchodních zkušeností a dovedností v oblasti řízení pozic. Tato diskuse přinesla nejen vhled do vývoje a tržních trendů technologie Ethereum, ale také pronikavé shrnutí učitelů za poslední desetiletí. Pokud vás zajímá budoucí směřování #ETH, logika investování a jak se chopit příležitostí na tomto nejistém trhu - vřele doporučuji si ji pozorně přečíst! 1/

Kapitola 1: První seznámení s Ethereem - původ a dosah Mercy: Pane Millione, můžete nám stručně říci o vaší současné pozici a vašem pohledu na tržní výhled? Milion: Moje současná celková spotová pozice je asi 10 milionů, z čehož 65 % je alokováno na Bitcoin a Ethereum a zbytek je alokován na altcoiny. Můj pohled na tržní výhled je úzce spojen s mou obchodní logikou a pohledem na svět. Moje pozice je Bitcoin 78 000, Ethereum 1 400 až 1 500. Již před otevřením pozice jsem tweetoval, že můj algoritmus ukazuje, že tyto pozice jsou vstupními body s vysokou pravděpodobností. Po růstu ceny pokračuji ve sledování a aktualizaci zisku a nárůstu pozice na Twitteru v reálném čase. Panují rozšířené obavy, zda Bitcoin zahájí býčí trh, zda Ethereum může dosáhnout nových maxim, zda se vrátí na 4 000 a jaké jsou šance altcoinů. Chci zdůraznit, že můj tým a já máme největší respekt k trhu v tom, že si nikdy nemyslíme, že máme plný přehled o tom, co se děje. Nemůžeme předvídat dnešní vzestupy a pády, dokonce ani dnešní volatilitu, protože tato část je často poháněna lidskou povahou. Naším principem je vstoupit pouze tehdy, když cena dosáhne pozice s vysokou pravděpodobností. Maximalizujeme zisky prostřednictvím aktivního take profitu a pasivního stop lossu. Od 78 000 Bitcoinů po Ethereum 1400, 1500, 1600 jsem až dosud držel pozice, nikdy jsem nepředpovídal trh, nikdy jsem nevěnoval pozornost takzvaným dobrým zprávám, nedíváme se ani na fundamentální zprávy, pouze na data. Rád bych řekl těm, kteří s obchodováním začínají nebo chtějí na trhu dosáhnout zisku, že je důležité změnit způsob, jakým předpovídáte trh. V opačném případě uvíznete v cyklu bolesti a budete mít pocit, že trh je vždy proti vám - jdete dolů, jakmile vstoupíte, a půjdete nahoru, jakmile prodáte. Pokud však změníte své myšlení na "Nevím přesně, kam to půjde nahoru nebo dolů, ale když cena zasáhne klíčovou pozici v mém obchodním systému, provedu obchod", peněžní křivka bude z dlouhodobého hlediska neustále stoupat a obchodní proces bude extrémně snadný. 2/

Kapitola 2: Výhled trhu ETH – rotace, instituce a katalyzátory Mercy: Cena ETH v poslední době výrazně vzrostla a dokonce vzrostla proti trendu, když Bitcoin klesl, což vyvolalo u mnoha "E guardů" pocit, že se konečně postavili. Signalizuje to ranou fázi rotace kapitálu BTC na ETH? A je aktuální nálada na trhu pro ETH býčí nebo opatrná? Lao Bai: Nemyslím si, že se jedná o rotaci kapitálu. V tomto kole trhu jsem nepozoroval ani nevnímal tzv. rotační jev. Bitcoin, Ethereum, altcoiny a MEME coiny byly zcela diferencovány do čtyř samostatných sektorů. Na raném trhu existovaly pouze dva hlavní sektory: Altcoiny s dominancí Bitcoinu a Etherea, kdy by fondy rotovaly mezi Bitcoinem a Ethereem a Ethereum by pohánělo altcoiny k růstu, až by nakonec skončily na "trhu v zoo". Současný trh je ale zcela diferencovaný. Bitcoin ukazuje nezávislý trh, zatímco Ethereum následuje nezávislý trend Bitcoinu, a to díky velkému množství institucionálních nákupů. Ethereum se řídí modelem "mikrostrategie" Bitcoinu. Altcoiny si obecně vedly pomalu, pouze několik silných mincí prudce vzrostlo a kleslo, zatímco MEME coiny překonaly svůj vrchol navzdory své pokračující aktivitě. Proto si tyto čtyři hlavní sektory vytvořily svou vlastní nezávislou narativní logiku a kapitálové toky. Vzestup Etherea je čistě výsledkem tohoto kola institucionální implementace "Ethereum verze mikrostrategie", nikoli přesunu finančních prostředků z Bitcoinu na Ethereum. Můj sentiment ohledně Etherea zůstává v tuto chvíli býčí, protože dynamika "mikrostrategie Ethereum" právě začala a instituce stále intenzivně nakupují. Dříve vedl nedostatek silného příběhu Etherea k šílenství MEME coinů na Solaně a trh věřil, že investice VC jsou nespolehlivé, a místo toho nafoukl MEME a Ethereum kdysi upadlo do nihilismu. S nárůstem RWA a stablecoinů však Ethereum opět ukazuje vitalitu. Tento solidní "mentální podíl" je mimořádně přínosný pro dlouhodobý rozvoj Etherea. Proto jsem na Ethereu i nadále býčí a očekávám, že prolomí předchozí maximum, a pokud se mu podaří prorazit 5 000 USD, jistě to spustí nové kolo býčího sentimentu. 3/

Yuanjie: Ethereum je v současné době mimo své základy a MicroStrategy a SBT lze považovat za "lokomotivy", zatímco samotné Ethereum je obří MEME. Aby mohly soutěžit o pozici "mikrostrategie Ethereum číslo jedna", tyto "lokomotivy" aktivně a často zveřejňují své podíly na Ethereu. To je velmi podobné provoznímu modelu MEME tokenů, jejichž nárůst a pokles pozic byl dříve pozorován přímo prostřednictvím dat v řetězci bez zveřejňování zpráv. Protože však držba Etherea není veřejně dostupná a zdráhají se zveřejnit své adresy, mohou trh informovat o svých držbách a dostatečných kapitálových rezervách pouze prostřednictvím oznámení, aby i nadále přitahovali investice. Dokud bude Locomotive moci pokračovat v získávání finančních prostředků a zvyšovat své podíly v Ethereu, můžeme ji i nadále držet. Jakmile nebude možné "lokomotivu" dále vykupovat, měli bychom místo včas opustit. V důsledku toho se celý proces stane vysoce MEME, doprovázeným raketovým růstem a propadem. Ethereum se po odklonu od fundamentů proměnilo ve hru založenou čistě na penězích a emocích. Zároveň, jako super-velký MEME, i když vzestup a pád ETH není tak přehnaný jako u MEME tokenů a bude delší a časově klikatější, je to stále v podstatě hra o finančních prostředcích a emocích. Musíme věnovat velkou pozornost finančním rezervám, kupní síle a rychlosti těchto "lokomotiv". Jakmile mají "závadu", odhlásíme se. Proto si myslím, že Ethereum zažije v nadcházejících měsících zrychlené zisky a pády a následně může vstoupit do skutečného medvědího trhu. Pokud jde o nákup Etherea prodejem akcií a zvyšováním kapitálových rezerv, myslím, že existuje několik potenciálních problémů: Zaprvé, pokud se americký akciový trh jako celek zhroutí, jeho strategie nemusí fungovat, protože likvidita amerického akciového trhu vyschne. Za druhé, "mikrostrategie" Etherea je v podstatě imitací "mikrostrategie" Bitcoinu a takové napodobeniny se neustále objevují, dokonce se šíří do dalších kryptoměn. Čím více imitací desek, tím více rozptyluje pozornost trhu a tím více jsou prostředky rozptýleny. Jak ukázala zkušenost z předchozího cyklu, čím více imitací disků, tím horší byl účinek. Proto je nutné dávat si pozor na ředící účinek napodobování na pozornost, emoce a finanční prostředky. Všechny tyto faktory by mohly být bodem obratu v rychlém vzestupu Etherea, po kterém bude následovat rychlý pokles. Jako zkušení investoři bychom měli poděkovat investorům na akciovém trhu za poskytnutí převzetí trhu s kryptoměnami. Pokud jde o to, když nemohou pokračovat v přebírání moci, tehdy odcházíme. Každý prostě potřebuje pochopit tento klíčový bod. 4/

Mercy: Pan Yuanjie právě zmínil, že toto kolo Etherea je podobné MEME, protože na trh vstoupilo mnoho tradičních institucí, které vytvořily takzvaný "lokomotivní efekt". V poslední době se objevilo mnoho novinek, jako je investice Petera Thiela do pokladní společnosti ETH Toma Leeho, likvidace Bitcoinu za ETH společností Bit Digital a několik společností, jako je BTCS, které konkurenčně hromadí Ethereum. Změní vznik "Ethereum Treasury Company" a diskuse o "bitvě o 10 miliard dolarů" strukturálně tok prostředků ETH? Jaká je ochota a potenciál institucí alokovat Ethereum? Lao Bai: Myslím, že to nevyhnutelně změní tok finančních prostředků Ethereum po strukturálním základě. Současná konkurence o fondy a změny v "mentálním podílu" v Ethereu jsou vysoce v souladu s vizí evropských a amerických OG pro Ethereum. Pamatuji si, že když Ethereum v dubnu a květnu letošního roku kleslo na více než 1 000 USD, čínský kruh na Twitteru byl obecně naplněn "hněvem a nesporností". Ačkoli podobné pocity sdílejí i Evropa a Spojené státy, jejich návrhy pro Ethereum se liší od těch v čínsky mluvícím světě. Navrhují považovat některé funkce Etherea za MEME. Důvodem, proč je Bitcoin silný, není jen to, že je původcem kryptoměny, ale také jeho "zbytečná" povaha - pouze zdůrazňuje konsensus a uchovatele hodnoty a odrazuje od jeho používání pro každodenní spotřebu, protože je solidním uchovatelem hodnoty. Mnoho evropských a amerických OG se snaží zvrátit myšlení vytvořené Ethereem po DeFi Summer. DeFi Summer nutí lidi přemýšlet o Ethereu jako o užitečném globálním "světovém počítači" podobném AWS. V té době bylo vizí Etherea ocenit jej na základě jeho ekologického rozsahu, spotřeby plynu a uživatelského vstupu, který se nazývá REV (Real Economy Value), který hodnotí celkové poplatky za platby (plyn a MEV dohromady) vrstvy 1. Evropští a američtí OG se domnívají, že Ethereum jako veřejný řetězec chytrých kontraktů nese obrovský ekosystém a mělo by tímto způsobem vyhodnotit svou cenu a tržní kapitalizaci. Zdůrazňují však, že to není jediné hodnotící kritérium. Druhá polovina Etherea by měla být podobná Bitcoinu, s "neužitečnými" vlastnostmi uchovatele hodnoty a jeho inherentní charakteristiky uchovatele hodnoty by měly být plně zdůrazněny. Myslím, že je to podobné současnému institucionálnímu spěchu při nákupu Etherea. Získávají Ethereum nejen pro sázky nebo budování vlastních uzlů pro zabezpečení sítě Ethereum, čímž poskytují ochranu aplikacím, jako je RWA. To je jen příběh a účastníci trhu nejsou hloupí. Ethereum je dostatečně decentralizované a bezpečné a není nedostatek těchto institucí, které se podílejí na výstavbě uzlů nebo ekologické výstavbě. Instituce proto pohlížejí na Ethereum spíše jako na aktivum, zdůrazňují jeho atributy a soutěží o toto aktivum. Tento trend strukturálně změní tok finančních prostředků Ethereum a ochotu účastníků trhu, zejména běžných institucí, hromadit Ethereum v budoucnu. Pokud se mu podaří dosáhnout 30 % až 50 % "mentálního podílu" a logiky myšlení Bitcoinu, bude velmi úspěšný. 5/

Yuan Jie: Dříve bylo umístění Etherea rozděleno: Vitalik jej nazval "světovým počítačem" a Wall Street jej nazval "digitální ropou". Tato nekonzistence v umístění vedla ke špatnému hromadění Ethereum ETF institucionálními investory. Zdá se však, že trh je nyní více nakloněn stručnému a silnému sloganu "Gold, Silver Ether", stejně jako bohatému efektu investiční strategie MicroStrategy na Bitcoin a Ethereum, což je nepochybně atraktivnější. Proto bychom měli nejprve zvýšit podíl pozic institucionálních investorů. V minulosti instituce jako BlackRock tvrdě pracovaly na podpoře dodržování předpisů a zřizování kanálů ETF, ale nebyly schopny účinně zvýšit podíl institucionálních podílů Etherea, což ztěžovalo zvyšování jeho ceny. Například držitelé Confluxu jsou téměř všichni drobní investoři a postrádají institucionální podporu, takže je přirozeně obtížné, aby cena stoupala. Výsledkem je, že "mikrostrategie" Etherea zásadně mění jeho poziční strukturu. Je to podobné jako na americkém akciovém trhu, který nevzrostl pouze díky drobným investorům, ale díky velkému počtu veřejných fondů a hedgeových fondů. Naproti tomu veřejné fondy s akciemi A jsou omezeny především na domácí instituce a postrádají účast globálního kapitálu, zatímco hongkongské akcie si vedou lépe. Tato strukturální změna má zásadní dopad na kapitálový trh. V mnoha případech podstata investičních aktiv nezávisí zcela na fundamentech, ale na jejich umístění, příběhu, příběhu a celkové struktuře likvidity jako nosiče finančních prostředků. Ethereum mělo dříve strukturu podobnou Bitcoinu, například ETF a firemní hromadění, ale nedokázalo efektivně prodat své výhody Wall Street nebo výrazně zvýšit institucionální podíly. Domnívám se však, že od implementace "mikrostrategie" Etherea začalo mnoho institucí také otevírat pozice v Ethereu poté, co viděly hnací účinek "lokomotivy", a věřily, že z toho mohou alespoň rychle vydělat. Wintermute, jako významný tvůrce trhu v oblasti kryptoměn, dříve uvedl, že nabídka Etherea na jeho OTC platformě byla zaseknuta a musela se obrátit na spotový trh, aby nakupovala ve velkém množství, což nepochybně tlačilo cenu nahoru. To naznačuje náhlý a významný nárůst institucionálních nákupů na Ethereu, což podstatně změnilo podkladové finanční aktivum. Myslím, že jakmile tyto finanční instituce začnou nakupovat Ethereum, zvýší se známost, intimita a důvěra na trhu a více institucionálních investorů bude často vstupovat a opouštět trh Ethereum, což účinně zvýší spodní cenu Etherea. Než "mikrostrategie" Etherea skutečně fungovala, měl jsem stejný názor jako učitel Zhaobei @Master_Jobber, věřil jsem, že dno Etherea by mohlo v tomto cyklu klesnout až na 800 USD, a zvážil bych otevření pozice v té době. S rozvojem "mikrostrategie" Etherea a přílivem velkého počtu institucionálních investorů si však myslím, že i když tento býčí trh skončí, spodní cena cyklu Etherea bude nad 800 USD a bude obtížné se k této ceně vrátit. 6/

Mercy: Co bude dalším katalyzátorem explozivní rally Etherea, podobně jako ICO 2017 nebo DeFi Summer 2020? Lao Bai: Napadá mě dva katalyzátory. Jedním z nich je technický základ, podle Ethereum Foundation a strategického plánu je jeho nedávným umístěním zlepšit výkon vrstvy 1 přibližně 10krát v příštích dvou letech a zároveň výrazně optimalizovat uživatelskou a vývojářskou zkušenost. Dalším směrem, který se mi líbí více, je jeho nedávno založené Ethereum Realize, což je instituce na úrovni Ethereum Foundation, především pro dokování, vzdělávání a koordinaci tradičních financí na Wall Street ve Spojených státech. Proto můžeme vidět, že stále více institucí, jako jsou JPMorgan Chase a Citigroup, testuje vody na Ethereu, včetně stablecoinů a RWA. Ale velké body zvratu, celý velký nový směr a nový příběh jako DeFi Summer nebo ICO, nemám pocit, že bych v tuto chvíli viděl něco zvlášť jasného. Ať už se jedná o právě zmíněné zlepšení výkonnosti, nebo o kombinaci RWA a PayFi v tradičních financích, všechny se posouvají krok za krokem, pomalu se posouvají vpřed, spíše než aby se náhle objevily jako bod prasknutí. Napadají mě však dva objektivní environmentální katalyzátory, které budou s větší pravděpodobností "FOMO": jedním z nich je, pokud jednoho dne Ethereum náhle vstoupí do relativně stabilního deflačního stavu. Dosáhli jsme fáze, kdy bylo Ethereum po určitou dobu po přechodu na POS deflační, ale ne dostatečně dlouho. Pokud jednoho dne, možná o několik let později, budou na Ethereu populární RWA a stablecoiny a Ethereum každý den vstoupí do stabilní deflace, pak si myslím, že atributy Etherea jako aktiva budou v té době "FOMO". Původní "Ultra Sound Money", tedy "Ethereum je inovace na úrovni lidské civilizace", může opět vstoupit do oblasti lidského vidění. V té době zjistíte, že příběh ETH je velmi solidní, s DeFi, RWA, stablecoiny, PayFi a atributy aktiv, které se ve srovnání s Bitcoinem stále zvyšují (i když tempo růstu je stále pomalejší a pomalejší), ale Ethereum vstoupilo do deflace a v posledních 6 až 12 měsících zůstává stále méně. To by mohlo způsobit šílenství Etherea ze strany institucí nebo drobných investorů jako celku, protože tato forma aktiv je tak lákavá, že je užitečná i deflační. Takže takový startovní okamžik si myslím, že může být největším katalyzátorem pro "FOMO". K tomu je však zapotřebí ideologická pomoc. Před dvěma dny jsem slyšel podcast a jeden z hostů mluvil velmi dobře - "Ironií nyní je, že decentralizované Ethereum potřebuje centralizovaný 'osobnostní rys' silného muže více než kdy jindy, aby udrželo Ethereum v ofenzivě." Podívejte se na zakladatele Kylea Samaniho a Anatolije Jakovenka ze Solana's Multicoin, včetně Michaela Saylora z MicroStrategy a generálního ředitele společnosti Robinhood. Tito lidé jsou velmi agresivní ve svých osobnostních rysech, a propagují své produkty na trhu. Ethereum je ale příliš umírněné, od God V jako technologického otaku až po neaktivní základ Etherea, postrádají silné vedení a ofenzivní geny. To je třeba zlepšit. Dobrá věc je, že nyní můžeme vidět, že a16z, BNM a někteří generální ředitelé a bývalí vedoucí pracovníci, jako je ConsenSys, vystupují, aby se ujali vedení a učinili Ethereum ofenzivnějším. Myslím, že tato ideologická ofenzíva a právě zmíněné zlepšení výkonu, včetně skutečnosti, že jednoho dne příběh a fundamenty Etherea dosáhnou fáze stabilní deflace, což může být doba, kdy přijde okamžik "FOMO" Etherea. 7/

Yuanjie: Nemyslím si, že RWA a PayFi mohou být katalyzátorem explozivního růstu. RWA je extrémně racionální chování a jeho účastníky jsou finanční instituce spolupracující s DeFi na balení podkladových aktiv RWA do produktů DeFi a přenosu výnosů. Na druhém konci jsou hráči stablecoinů, kteří vydělávají dvojnásobný příjem prostřednictvím výnosů Farm RWA a airdropů tokenů DeFi (například ENA, Spark atd.). To je vlastně velmi racionální způsob arbitráže. Účast na RWA sama o sobě nevyžaduje nákup Etherea, pouze spotřebovává malé množství poplatků za plyn. Když se ohlédneme za posledním cyklem, musíme si koupit Ethereum, abychom mohli hrát NFT, musíme si koupit herní vybavení založené na Ethereu, abychom mohli hrát GameFi, a také musíme koupit Ethereum, abychom si udrželi určitou "kulku" a byli kdykoli připraveni ke studu. Toto chování přinese velkou poptávku po standardu Ethereum. Pokud však toto chování neexistuje, pak poptávka po případech použití založených na Ethereu není ve skutečnosti příliš stimulující. 8/

Kapitola 3: Shrnutí a vyhlídky Mercy: Na závěr bych vás chtěl požádat, abyste nám poskytli výhled pro ETH v příštích deseti letech a popsali Ethereum jedním slovem. Lao Bai: Pokud bych měl použít jedno slovo k popisu Etherea, vybral bych si "integraci". Doufám, že v příštích deseti letech uvidíme Ethereum integrované do tradičních financí a skutečného každodenního života každého z nás, samozřejmě v situaci, o které většina lidí neví, což je vývojová forma Etherea, na kterou se nejvíce těším. Yuan Jie: Pokud bych měl Ethereum popsat jedním slovem, zvolil bych "inovace". Základní hodnota Etherea spočívá v jeho neustálých inovačních schopnostech a ekologické inkluzivitě. Mou nadějí pro Ethereum v příštím desetiletí je revoluce a inovace. Doufám, že Ethereum dokáže přilákat více rozmanitých a zajímavých talentů do kryptoprůmyslu prostřednictvím inovativních paradigmat, jako jsou DeFi, NFT a GameFi jako v předchozím cyklu, aby se kryptosvět mohl znovu stát cool, místo aby zůstal jen na úrovni finančního prohlubování. 9/