Các tiêu chuẩn mới của SEC được công bố và làn sóng phê duyệt ETF giao ngay sắp được dàn dựng?

Được viết bởi: 1912212.eth, Foresight News

Vào ngày 29 tháng 7, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã công bố phê duyệt cơ chế tạo và mua lại vật lý cho các sản phẩm giao dịch trao đổi tài sản tiền điện tử (ETP), một thay đổi chủ yếu sử dụng mô hình tạo và mua lại tiền mặt, giảm đáng kể chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả. Ngoài ra, SEC Hoa Kỳ cũng đã công bố các tiêu chuẩn niêm yết cho ETF giao ngay và việc thực hiện các tiêu chuẩn mới dự kiến sẽ có hiệu lực vào tháng 9 hoặc tháng 10 năm 2025, nhằm đơn giản hóa quy trình niêm yết ETF và mở ra cánh cửa tài chính chính thống cho nhiều tài sản tiền điện tử hơn.

Hợp đồng tương lai phải được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn như Coinbase trong ít nhất 6 tháng

Tiêu chí niêm yết mới của SEC chủ yếu tập trung vào các yêu cầu về tính đủ điều kiện và cơ chế hoạt động cho ETP tiền điện tử. Đầu tiên, các sáng tạo và mua lại bằng hiện vật được chính thức cho phép, có nghĩa là những người tham gia được ủy quyền có thể đổi cổ phiếu ETP lấy tài sản tiền điện tử thực tế thay vì tiền mặt. Mô hình này có thể giảm gánh nặng thuế, giảm ma sát giao dịch và nâng cao tính thanh khoản của ETF. Trong tuyên bố của mình, chủ tịch SEC nhấn mạnh rằng quyết định này nhằm mục đích cung cấp cho các ETP tiền điện tử cách đối xử tương tự như ETF truyền thống trong khi vẫn duy trì tính toàn vẹn của thị trường. Trước đây, ETP tiền điện tử buộc phải sử dụng mô hình tiền mặt, dẫn đến chi phí hoạt động cao hơn và tiềm ẩn rủi ro thao túng.

Ngoài ra, SEC đã thiết lập "tiêu chuẩn niêm yết chung" yêu cầu tài sản tiền điện tử phải được niêm yết trên hợp đồng tương lai trên các sàn giao dịch lớn như Coinbase trong ít nhất 6 tháng. Quy định này nhằm đảm bảo rằng tài sản có đủ tính thanh khoản và độ sâu thị trường để tránh thao túng. Theo các tài liệu được trích dẫn bởi Phyrex, ETF cho các token không có hợp đồng tương lai hoặc các altcoin mới hơn như meme coin như Bonk và Trump yêu cầu Đạo luật 40.

ETF dự án nào có thể được phê duyệt

Các ETF giao ngay của Bitcoin và Ethereum, đã được phê duyệt lần lượt vào năm 2024 và 2025, sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ việc tối ưu hóa các cơ chế vật lý.

Theo dữ liệu của SoSoValue, tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2025, tổng dòng tiền ròng tích lũy của các ETF giao ngay Bitcoin tại Hoa Kỳ đã đạt 55,11 tỷ USD. ETF giao ngay Ethereum của Hoa Kỳ đã đạt được tổng dòng tiền ròng tích lũy là 9,62 tỷ đô la và đã tăng trưởng nhanh chóng sau khi thoát khỏi giai đoạn chậm chạp. Việc phê duyệt ETF giao ngay chắc chắn đã có tác động tốt trong việc hỗ trợ sự gia tăng giá tiền tệ của nó.

Tiêu chuẩn mới mở ra cánh cửa cho các altcoin. Solana (SOL) và Ripple (XRP) được coi là những người hưởng lợi đầu tiên. Đề xuất của Cboe đề cập rõ ràng rằng SOL và XRP ETP dự kiến sẽ ra mắt vào quý IV năm 2025, với thị trường tương lai đang hoạt động. Các hợp đồng tương lai của XRP đã chính thức ra mắt trên Coinbase vào ngày 22 tháng 4 năm nay và các ứng dụng thanh toán xuyên biên giới của XRP cũng đã thu hút sự quan tâm của các tổ chức. Các nhà phân tích dự đoán rằng xác suất phê duyệt của các ETF này là cao, có khả năng vào cuối năm 2025.

Các dự án tiềm năng khác bao gồm Chainlink, Polkadot và Cardano, trong số những dự án khác, đáp ứng các yêu cầu về thời gian đưa ra thị trường và được hỗ trợ bởi các hợp đồng tương lai mới nổi. Tuy nhiên, không phải tất cả các dự án đều có thể vượt qua kỳ thi: DOGE có thể bị loại trừ do thiếu lịch sử hợp đồng tương lai trừ khi độ chín của thị trường tăng lên. Nhìn chung, tiêu chuẩn mới dự kiến sẽ phê duyệt 10-15 ETF mới, bao gồm 20 tài sản tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường, thúc đẩy sự chuyển đổi của ngành từ đầu cơ sang đầu tư.

Coinbase có thể là người hưởng lợi lớn nhất

Vào ngày 9 tháng 5, Coinbase Derivatives, một công ty con của Coinbase, đã ra mắt dịch vụ giao dịch 24/7 đầu tiên do CFTC quản lý cho hợp đồng tương lai đòn bẩy Bitcoin và Ethereum tại Hoa Kỳ, bao gồm cả người dùng bán lẻ và tổ chức. Đây là lần đầu tiên thị trường phái sinh Mỹ giao dịch suốt ngày đêm, cho phép người dùng phòng ngừa rủi ro và nắm bắt cơ hội thị trường bất cứ lúc nào. Coinbase cũng có kế hoạch giới thiệu các hợp đồng vĩnh viễn, với nhiều công cụ phái sinh tuân thủ hơn có sẵn trong tương lai.

Coinbase, với tư cách là sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất ở Hoa Kỳ, sẽ được hưởng lợi đáng kể từ các tiêu chuẩn mới của SEC. Thứ nhất, các tiêu chí tham khảo trực tiếp Coinbase như một tiêu chuẩn đủ điều kiện: các đồng tiền được giao dịch trên nền tảng trong hơn 6 tháng đủ điều kiện để đăng ký ETP, củng cố ảnh hưởng quy định của Coinbase. Điều này có nghĩa là các tài sản niêm yết trên Coinbase dễ dàng chuyển đổi thành các sản phẩm ETF hơn, thu hút nhiều tổ chức phát hành hơn làm việc với chúng. Ví dụ: Coinbase đã đóng vai trò là người giám sát cho một số ETF Bitcoin và Ethereum, với doanh thu kinh doanh lưu ký tăng 30% trong quý đầu tiên của năm 2025.

Thứ hai, tiêu chuẩn mới sẽ làm tăng khối lượng giao dịch và doanh thu của Coinbase. Cơ chế mua lại vật lý yêu cầu các nhà phát hành ETF nắm giữ tài sản tiền điện tử thực tế, điều này sẽ thúc đẩy giao dịch khối tổ chức thông qua Coinbase. Các nhà phân tích của Bloomberg ước tính rằng điều này có thể tạo ra thêm 1 tỷ đô la doanh thu phí mỗi năm cho Coinbase. Ngoài ra, khi nhiều ETF được phê duyệt, các nhà đầu tư bán lẻ sẽ chuyển sang Coinbase để mua các tài sản cơ bản, tạo ra một vòng phản hồi tích cực.

Vào ngày 21 tháng 2 năm nay, SEC Hoa Kỳ đã rút đơn kiện chống lại Coinbase mà không bị phạt bất kỳ khoản tiền phạt nào. Về mặt chính sách, Coinbase không có trở ngại lớn. Tiêu chuẩn mới nâng cao tính hợp pháp của Coinbase, chuyển nó từ một đối thủ quy định thành một đối tác.

Quyền phê duyệt của CFTC đối với các quỹ ETF giao ngay có thể bị ưu tiên

CFTC, với tư cách là một cơ quan quản lý hàng hóa, đóng một vai trò ngày càng quan trọng trong không gian ETF giao ngay. Các tài sản tiền điện tử như Bitcoin được coi là hàng hóa, vì vậy việc quy định ETF giao ngay liên quan đến sự phối hợp của SEC với CFTC. Vào năm 2025, báo cáo chính sách của Nhà Trắng kêu gọi tăng cường hợp tác giữa hai bên, bao gồm cả việc thiết lập cơ chế "bến cảng an toàn" để tránh chồng chéo quy định. Khoảng trống lãnh đạo của CFTC (chỗ trống chủ tịch) đã dẫn đến sự chậm trễ trong việc ra quyết định, nhưng nó cũng mang lại cơ hội cho ngành công nghiệp tiền điện tử: CFTC ủng hộ một khuôn khổ hàng hóa lỏng lẻo hơn, có khả năng đẩy nhanh quá trình đổi mới phái sinh cho các quỹ ETF giao ngay. Nếu CFTC tiếp tục coi nhiều tiền điện tử hơn như một mặt hàng, việc phê duyệt ETF giao ngay sẽ nhanh hơn, giảm gánh nặng đánh giá chứng khoán của SEC.

Twitter KOL qianbafrank nhận xét rằng các tiêu chuẩn niêm yết mới của SEC Hoa Kỳ có nghĩa là "thẩm quyền phê duyệt của SEC đối với ETF giao ngay tài sản tiền điện tử đã được chuyển giao cho CFCT (Ủy ban Hàng hóa và Hợp đồng tương lai), bởi vì CFCT là cơ quan quản lý ra quyết định chính mà tài sản có thể sở hữu hợp đồng tương lai."

Tuy nhiên, ảnh hưởng của CFTC cũng đặt ra những thách thức: nếu các sự kiện thao túng thị trường hợp đồng tương lai tiền điện tử tăng lên, CFTC có thể tăng cường giám sát, gián tiếp kéo các ETF giao ngay xuống. Báo cáo tiết lộ rằng CFTC đã xử lý một số trường hợp gian lận tiền điện tử vào năm 2025, điều này có thể yêu cầu các tổ chức phát hành ETF tuân thủ các tiêu chuẩn báo cáo nghiêm ngặt hơn.