Курс Legacy Media Killer

Автор: Zz, ChainCatcher В июне 2025 года, в первый день листинга Circle, рост цен на акции вызвал энтузиазм рынка, поднявшись более чем на 168%. Но изначально это был карнавал для инвесторов вторичного рынка, но более глубокие данные потрепали нервы многим людям: по данным Venture Capital Journal, венчурные институты, которые вышли на рынок в начале игры, имеют балансовую доходность, примерно в 8 раз превышающую их общий объем инвестиций на данный момент. На первичном рынке большой пирог, но он тоже закрыт. На рынке пре-IPO стоимостью в триллион долларов по-прежнему доминируют несколько человек. Ventuals хочет изменить эту ситуацию, «фрагментировав» эти единороги акций, чтобы снизить порог, разрушить монополию институтов венчурного капитала и позволить обычным инвесторам получить часть акций компании до того, как они станут публичными. Преимущества проекта и инновации Брат и сестра Элвин и Эмили Ся пришли со своей сумасшедшей идеей: что, если обычные люди также смогут шортить пузырь оценки OpenAI, как хедж-фонды, или открыть длинную позицию по следующей SpaceX с кредитным плечом в 100 долларов? Как прокомментировал пользователь X @LS J1mmy: Инвестируйте в компанию-единорога Circle, используя Ventuals, вы можете открыть длинную позицию при оценке в $7 млрд до ее IPO; Без Ventuals вы можете купить акции только по начальной оценке в $15,5 млрд, когда они станут публичными. В итоге первые дали целых 240%, а вторые – всего 55% В основе проблемы Ventuals и ее самой большой инновации лежит вопрос о том, как оценивать прямые инвестиции без публичного рынка. Традиционные оракулы полагаются на биржевые цены, но у OpenAI нет ни биржи, ни свечей, ни глубины, ни ежедневной торговли. Как происходит оценка? Решение Ventuals разделено на две части: высокопроизводительная базовая инфраструктура и элегантный механизм ценообразования. Во-первых, она выбрала самый сложный путь: построение рынка бессрочных контрактов на Hyperliquid. Причины выбора Hyperliquid понятны: задержка менее секунды и 100 000 заказов в секунду. Это не обычный блокчейн, это финансовая инфраструктура, рожденная для высокочастотной торговли, обеспечивающая гарантию производительности для торговли сложными деривативами. Во-вторых, и это самое важное, компания Ventuals разработала «оптимистичного оракула» для решения проблемы оценки. Проще говоря: любой желающий может представить оценку и поставить маржу. Если кто-то не согласен, он может оспорить это; Если никто не оспаривает ее, то эта оценка рассматривается как «истина» рыночного консенсуса; Если возникает спорная ситуация, она решается путем голосования. Этот механизм превращает силовую игру «за кем последнее слово» в экономическую игру «кто осмеливается говорить о деньгах» и убедительно вводит субъективный оффчейн-консенсус в блокчейне. В криптомире это называется «справедливость с кодом». Эволюция технологий команды основателей Для такой смелой идеи решающее значение имеют опыт и резюме команды основателей. Элвин и Эмили Ся появились не из ниоткуда, как бывшие резиденты Paradigm, их последний проект, Shadow, зарекомендовал себя, получив посевной раунд в размере 9 миллионов долларов под руководством Paradigm. Оглядываясь назад на предпринимательскую траекторию братьев и сестер Ся, мы можем обнаружить необычайно четкую логическую цепочку: Shadow рассматривает вопрос о том, «как эффективно извлекать данные из цепочки». Он создает среду выполнения только для чтения, отражая состояние публичной цепочки, что позволяет разработчикам получать информацию в цепочке с низкими затратами. Это процесс «экспорта» данных. Ventuals рассматривает вопрос о том, «как достоверно перенести субъективные данные вне сети в сеть». Оценка незарегистрированных на бирже компаний, с которыми она имеет дело, по сути, является консенсусом вне сети и требует механизма для перевода ее в факты в сети. Это процесс «ввода внутренних» данных. Эти два проекта могут показаться разными, но на самом деле они придерживаются одного и того же: они оба создают более мощный слой данных для блокчейна. Это может объяснить, почему Paradigm, ведущий фонд, известный своими технологическими исследованиями, постоянно делает ставки. По их мнению, инфраструктура данных — это следующий рубеж DeFi. Этот четкий путь развития технологий является самой прочной основой доверия для проекта Ventuals. Следующий CME или рай с высокими ставками? Амбиции Ventuals не ограничиваются торговлей. Представьте себе сценарий, при котором следующий раунд финансирования OpenAI переоценен, а рынок выражает недовольство посредством масштабной шортинга; Когда разразился скандал с единорогом, его контракт на оценку мгновенно резко упал. Каждая транзакция в цепочке открыта и прозрачна, финансовые СМИ сообщают об этом в режиме реального времени, а давление общественного мнения вынуждает компанию к реформам. Это и есть истинная демократизация рынка – не для того, чтобы каждый мог купить акции, а для того, чтобы каждый мог высказать свое суждение о стоимости компании. Но революционеры часто могут погибнуть на пути к революции. Регулирование – это дамоклов меч, висящий над головой. Будет ли SEC характеризовать эти контракты как незарегистрированные ценные бумаги? Обнаружит ли CFTC эту незаконную торговлю фьючерсами? Что вызывает большее беспокойство, так это безопасность оракулов, и как только оценки будут манипулироваться, крупномасштабные ликвидации разрушат всякое доверие. В системе, которая полагается на «консенсусное» ценообразование, крах доверия означает, что все сводится к нулю. Когда MicroStrategy переписала правила корпоративных финансов, держа биткоин, и когда цена акций Tesla была больше похожа на криптовалюту, чем на традиционную акцию, границы финансов таяли. Вентиляционные отверстия стоят на этом перекрестке. Слева от него можно сказать, что он может стать нишевым казино для трейдеров с высоким риском. Справа она может стать Чикагской товарной биржей (CME) для прямых инвестиций, переопределяя механизм ценообразования на рынке стоимостью в триллион долларов. Как показала огромная разница в доходах в первый день IPO Circle: сверхприбыль, созданная информационной асимметрией, является последним бастионом, который DeFi хочет устранить. В этой игре «Давид против Голиафа» два ученика Парадигмы могут держать в руках ключевой камень. (Эта статья носит справочный характер и не является инвестиционным советом)