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Autor: RootData Research   Principais conclusões No primeiro semestre de 2025, o financiamento total do mercado primário cripto foi de US$ 7,75 bilhões, um aumento anual de 40,17% e um aumento mensal de 77,75%. Houve um total de 547 financiamentos, com uma média de 91 por mês, e o número continuou a diminuir, mostrando uma tendência de grande concentração de financiamentos, fusões e aquisições ativas, mudança de preferência de pista para CeFi e fluxo de capital para o mercado secundário. A capitalização de mercado das stablecoins ultrapassou US$ 240 bilhões, e o aumento em conjunto com o BTC forneceu suporte de liquidez para financiamento Tier 1, especialmente impulsionando grandes transações no campo CeFi. O mercado cripto primário mostra as características de concentração de capital e diversificação de pistas, com CeFi dominando a tendência do mercado devido ao suporte de liquidez e vantagens de conformidade, enquanto DeFi e ferramentas continuam a ser favorecidos devido à inovação tecnológica. Dos 399 financiamentos do valor divulgado, o número de financiamentos abaixo de US$ 10 milhões despencou mais de 45% ano a ano, quase pela metade; O número de financiamentos acima de US$ 50 milhões aumentou 146,7%, concentrados principalmente no CeFi, empresas de mineração e trilhas de empresas de gestão de ativos. As quatro principais rodadas de financiamento no primeiro semestre do ano foram contratadas por atividades institucionais (M&A/Pré-IPO/IPO/Private Equity), excedendo significativamente a rodada seed Uma rodada de financiamento que foi favorecida pelo capital de risco cripto no passado e apareceu intensamente nos campos de DeFi e infraestrutura. O Ethereum levantou um total de US$ 1,63 bilhão, ocupando o primeiro lugar em cadeias públicas, mas as cadeias públicas emergentes superaram significativamente o Ethereum em termos de taxa de crescimento de aplicativos. Os desenvolvedores ativos mensais caíram para uma mínima de quase quatro anos de cerca de 21.800 em janeiro e se recuperaram para uma alta de 29.700 no meio do ano, e a inovação tecnológica impulsionada pela comunidade está compensando a lacuna de financiamento. A Binance Alpha transformou a BNB Chain em um campo de testes CEX-DEX, e seu volume de negociação DEX saltou de 12% para 49% na rede. O sistema de pontos Alpha serve como um mecanismo de distribuição de peso de governança para os ecossistemas Binance e BNB, definindo pontuações diferentes e limites hierárquicos, e explorou com sucesso novos caminhos para a Binance Listing e a saída do VC. Os projetos de financiamento não anunciados da Binance Alpha representaram 56,5%, com uma capitalização de mercado total de US$ 8,69 bilhões, enquanto o valor de mercado total dos projetos que receberam financiamento foi de apenas US$ 6,23 bilhões, e menos de 25% dos projetos com um histórico de avaliação de financiamento e excelente desempenho. A Circle, absorvente de ouro de Wall Street, tornou-se o projeto mais bem financiado no IPO, com US$ 2,2 bilhões, e antes do IPO, a Circle SPV foi vendida OTC a US$ 36 por ação (avaliação de US$ 8,2 bilhões). Em contraste, a Coinbase e a Kraken levantaram apenas US$ 500 milhões e US$ 120 milhões, e seu grande ritmo de financiamento de ações nos EUA é de cerca de 1 a 2 anos. Os setores de stablecoin e RWA foram reconhecidos por Wall Street, injetando forte impulso no processo de integração em toda a indústria. No primeiro semestre de 2025, um total de 547 financiamentos do mercado primário cripto foram registrados, totalizando US$ 7,75 bilhões Financiamento do mercado primário Web3, preço do BTC e a correlação de stablecoins No primeiro semestre de 2025, o montante de financiamento do mercado de financiamento primário cripto atingiu US$ 7,75 bilhões, um aumento de 40,17% ano a ano e 77,75% mês a mês. Ela levantou US$ 2,895 bilhões em março, dos quais a Binance foi responsável por US$ 2 bilhões. Excluindo esse financiamento, o financiamento médio mensal foi de cerca de US$ 950 milhões, com um valor médio de financiamento de US$ 12,419 milhões e uma mediana de US$ 5,425 milhões. Foram 547 eventos de financiamento, com uma média de 91 por mês, e o primeiro financiamento de projetos representou 57,7% (316 casos). Em termos de distribuição de faixas, o CeFi liderou com US$ 2,719 bilhões em financiamento, superando a faixa de infraestrutura (US$ 1,87 bilhão). A atividade de fusões e aquisições aumentou significativamente para 66, um aumento de 60,9% em relação aos 41 do segundo semestre de 2024. Empresas listadas relacionadas a criptomoedas (como Circle e Sol Strategies) levantaram US$ 2,233 bilhões, um recorde. O mercado de stablecoin se expandiu significativamente desde o final de outubro de 2024, com a capitalização de mercado total aumentando rapidamente de US$ 160 bilhões para US$ 240 bilhões, um aumento de 50%. Durante o mesmo período, o preço do BTC subiu de uma baixa de US$ 68.000 para US$ 105.000, e não caiu de volta ao intervalo antes da stablecoin subir durante o ano. O aumento associado de stablecoins e BTC forneceu suporte de liquidez para financiamento Tier 1, especialmente impulsionando grandes transações no espaço CeFi. No geral, no primeiro semestre de 2025, o montante de financiamento no mercado primário cripto aumentou significativamente, mas o número de eventos continuou a diminuir, mostrando uma tendência de grande concentração de financiamento, fusões e aquisições ativas, mudança de preferência para CeFi e fluxos de capital para o mercado secundário. Os centros de investimento tendem a ser conformes, diversificados e dimensionados Panorama da distribuição do montante de financiamento no primeiro semestre de 2025 Dos 399 financiamentos do valor divulgado, o número de financiamentos abaixo de US$ 10 milhões despencou mais de 45% ano a ano, quase pela metade; o número de 1000-50 milhões de dólares americanos é estável; O número de financiamentos acima de US$ 50 milhões aumentou 146,7%, concentrado principalmente nas trilhas de CeFi, mineradoras e gestoras de ativos, indicando que o capital prefere grandes investimentos e reduz pequenos layouts. O desempenho da pista é claramente diferenciado, e os hotspots de investimento tendem a ser compatíveis e diversificados. A CeFi liderou com US$ 2,719 bilhões em financiamento, um aumento anual de 479,7% e um aumento mensal de 1.354%, recuperando sua posição de liderança. A infraestrutura arrecadou US$ 1,87 bilhão, queda de 17,1% na comparação mensal. DeFi e trilhas de ferramentas atraíram 84,1% e 117,9% ano a ano, respectivamente. No primeiro semestre de 2025, o mercado cripto primário mostrará as características de concentração de capital e diversificação de pistas, com CeFi dominando o vento do mercado devido ao suporte de liquidez e vantagens de conformidade, e empresas listadas seguindo a estratégia de reserva de criptomoedas da Estratégia para remodelar a lógica de avaliação com a liquidez e o potencial de valor agregado do BTC e stablecoins. DeFi e ferramentas continuam a ser favorecidos devido à inovação tecnológica, e o mercado como um todo está caminhando para um padrão de investimento mais eficiente. As 5 principais faixas de financiamento no primeiro semestre de 2025 No primeiro semestre de 2025, a a16z e a Coinbase Ventures lideraram o investimento em criptomoedas 2025 H1 Crypto Native Institution Desempenho A a16z e a Coinbase Ventures lideraram o investimento em criptomoedas no primeiro semestre de 2025, com a a16z fazendo 33 disparos e liderando 23 investimentos, com foco na interseção de IA e blockchain, mostrando um layout preciso. A Coinbase Ventures seguiu com 32 investimentos, mas liderou apenas 2, adotando uma estratégia de diversificação que lançou uma ampla rede. 1kx, Hack VC e Paradigm mantêm a liderança em investimentos, cada um com suas próprias características. Os fundos cripto-nativos tendem a ser conservadores, com 700 instituições que investiram pelo menos uma vez (mesmo instituições como LD Capital, AU21 Capital e outras instituições que fizeram mais de 200 investimentos) não fazendo movimentos no primeiro semestre do ano, representando cerca de 67%, refletindo que o mercado está em um clima cauteloso. Inspirados pela estratégia da empresa listada, alguns VCs de criptomoedas se voltaram para investir em ações conceito blockchain, promovendo a maior integração de criptoativos e finanças tradicionais, refletindo a diversificação e maturidade das estratégias de investimento em criptomoedas. A fragmentação do ecossistema de cadeia pública se intensificou e a força motriz dos fundos cripto em cadeias e aplicativos públicos enfraqueceu 2025 H1 mainstream cadeia pública ecologia e desempenho de financiamento O Ethereum é o líder da cadeia pública com mais de 2.700 aplicativos de alta qualidade (excluindo projetos de memes desconhecidos), com um financiamento total de US$ 1,63 bilhão, superando em muito outros ecossistemas e consolidando seu domínio de mercado. No entanto, as cadeias públicas emergentes otimizam as dimensões específicas do "Triângulo Impossível" para atender às diversas necessidades dos usuários. As cadeias públicas emergentes ultrapassaram significativamente o Ethereum em taxa de crescimento de aplicativos, rapidamente conquistando segmentos de mercado e desafiando seu domínio. Em última análise, conduz à intensificação da fragmentação do ecossistema da cadeia pública. Por exemplo, Solana tornou-se um celeiro de moedas meme e aplicativos DeFi devido à sua alta taxa de transferência, atraindo usuários de negociação de alta frequência. A Base se concentra em ativos compatíveis e aplicativos on-chain orientados por IA, otimizando soluções de camada 2 de baixo custo para atender às necessidades de instituições e desenvolvedores. A força motriz dos fundos cripto em cadeias públicas e aplicações enfraqueceu, e a quantidade de financiamento divergiu significativamente do crescimento do ecossistema de aplicativos. No primeiro semestre do ano, os fundos do mercado primário concentraram-se na pista CeFi, e o montante de financiamento das principais cadeias públicas foi geralmente lento e mostrou uma tendência de queda, mas o desenvolvimento de aplicações não foi significativamente arrastado para baixo. De acordo com o DeveloperReport, os desenvolvedores ativos mensais caíram para cerca de 21.800 em janeiro deste ano, uma baixa de quase quatro anos, e se recuperaram para uma alta de 29.700 no meio do ano, e a inovação tecnológica impulsionada pela comunidade está compensando a lacuna de financiamento. Binance Alpha transforma BNB Chain em um campo de teste CEX-DEX O fenômeno mais notável no segundo trimestre de 2025 é, sem dúvida, o projeto Binance Alpha de US$ 1,7 milhão lançado pela Binance em maio. Em comparação com a experiência pioneira de negociação BTC Renaissance CEX-DEX da OKX, bem como os controversos caminhos de saída da Binance Listing e VC, ou os lucros lucrativos das plataformas de negociação on-chain DEX e All-in-one (AIO). O projeto Binance Alpha visa fornecer liquidez para as partes do projeto enquanto cria um cenário de interação on-chain próspero para a BNB Chain, orientando e incentivando os usuários a migrar a liquidez da CEX para seu próprio ecossistema. Os dados de mercado validam a eficácia dessa estratégia: de abril a julho, o volume diário de negociação DEX da BNB Chain subiu de US$ 1 bilhão para um máximo de US$ 7 bilhões, e a participação do volume de negociação em toda a rede saltou de 12% para 49%, enquanto a participação de Ethereum e Solana caiu de 25% e 22% para 15% e 11%, respectivamente. Posteriormente, outras bolsas T2 também lançaram seus próprios serviços exclusivos de experiência de negociação DEX centralizada. O movimento da Binance não é apenas um incentivo para os usuários, mas também marca o primeiro ano de 2025 como um teste para a transformação e o comprometimento das exchanges centralizadas para o ecossistema cripto original. O Sistema de Pontos Alpha visa fortalecer a aderência do usuário e da comunidade da Binance, estabelecendo pontuações diferentes e limites hierárquicos, servindo como um mecanismo de distribuição de peso de governança para os ecossistemas Binance e BNB. O endosso institucional está em um dilema, e a lógica de novas listagens de moedas é impulsionada pela comunidade De acordo com os dados de financiamento da Rootdata: Entre os tokens listados na Binance Alpha, os projetos que não anunciaram financiamento representam 56,5%, e o valor total de mercado dos projetos que não foram financiados chega a US$ 8,69 bilhões, enquanto o valor total de mercado dos projetos que receberam financiamento é de apenas US$ 6,23 bilhões. De todos os projetos, 30 suportam a rede Ethereum e 27 suportam a rede BSC, seguidos por Polygon, Arbitrum, Base e Solana. Isso significa que, além de obter um plano de saída através da listagem oficial da Binance, os fundadores devem priorizar o suporte a redes convencionais, como Ethereum e BSC, para aumentar a taxa de sucesso de serem selecionados pela Binance Alpha. Mais importante, a estratégia de marketing do projeto deve priorizar o apoio dos usuários da Binance e da comunidade, o que pode significar que as condições necessárias para obter endossos de excelentes instituições se tornaram gradualmente uma coisa do passado para listar a Binance. A "maldição das moedas de capital de risco" ainda está em vigor, com menos de 25% dos projetos com histórico de avaliação de financiamento e excelente desempenho A "Maldição VC Coin" ainda está em vigor pelas seguintes razões: A indústria cripto externa é ilíquida Os investidores não profissionais têm fraco apetite de compra Inadequação do investimento institucional a projetos de elevada valorização A indústria cripto entrou em um ciclo de maturidade faseada de gargalos técnicos A falta de inovação e a incapacidade de se integrar organicamente com a indústria de IA em expansão levaram à incapacidade de introduzir liquidez externa. Rácio MCAP: calculado dividindo a avaliação do financiamento pelo valor de mercado atual, os projetos com histórico de financiamento que podem ser mantidos em mais de 10 vezes são 0, e de acordo com o desempenho atual, espera-se que a instituição seja difícil de recuperar o custo. Rácio de VPF: calculado dividindo a avaliação de financiamento pela avaliação atual do FDV, menos de 25% dos projetos com histórico de avaliação de financiamento e excelente desempenho, e a taxa de insucesso chega aos 75%. Stablecoins e RWAs do alvorecer de Wall Street A capitalização de mercado das stablecoins aumentou de US$ 226 bilhões para US$ 244 bilhões no 2º trimestre, com uma taxa de crescimento trimestral de 7,9%. Beneficiando-se da assinatura do Stablecoin Regulation Act e do "Big and Beautiful" Act, a detenção obrigatória e as reservas nacionais fornecerão ao dólar americano poder de compra da dívida, e espera-se que o valor de mercado das stablecoins continue a crescer. Portanto, espera-se que a detenção de stablecoins e rendimentos RWA relacionados recebam políticas preferenciais do Estado e benefícios fiscais no futuro. Beneficiando-se dos fatores positivos acima, a Circle, o emissor USDC do IPO do 2º trimestre, tornou-se a primeira ação conceito de stablecoin no setor de criptomoedas Nasdaq, além da mineração de BTC, holding de criptomoedas, bolsas e outros conceitos, e se tornou um absorvedor de ouro em Wall Street dentro de uma semana após a listagem. Desempenho surpreendente da Circle em avaliação: De acordo com dados OTC da Rootdata, antes do IPO, a Circle SPV foi vendida OTC a US$ 36 por ação (avaliação de US$ 8,2 bilhões), enquanto a CRCL é atualmente de US$ 204 por ação, então a avaliação da Circle subiu para US$ 46,6 bilhões após a listagem na Nasdaq, registrando um aumento de 566,7%. A vantagem de valorização do conceito de stablecoin no mercado Nasdaq sobre outros conceitos de criptomoeda De acordo com as estatísticas OTC da Rootdata, o projeto de IPO mais popular é a ação conceito da bolsa Kraken. A análise de avaliação pré-IPO da Kraken mostra:  Usando o método P/L para comparar Coinbase e Circle tem 20x e 8x upside, respectivamente Há 4 vezes mais espaço para usar o método de receita do que a Coinbase O controle de custos, o crescimento da receita e as margens de lucro da Kraken são significativamente maiores do que os da Circle Isso reflete a preferência de Wall Street por stablecoins e RWAs, e também confirma a vantagem de valorização do conceito de stablecoin sobre outros conceitos de criptomoedas no mercado Nasdaq. O Circle é o projeto com o maior montante de financiamento entre os IPOs, atingindo US$ 2,2 bilhões, em comparação com a Coinbase e a Kraken, levantando apenas US$ 500 milhões e US$ 120 milhões, e seu grande ritmo de financiamento de ações nos EUA é de 1 a 2 anos. M&A/Pré-IPO/IPO/Private Equity ocupam as quatro primeiras rodadas com o maior montante de financiamento Sob a influência da tendência do 2º trimestre, os dados da Rootdata mostram que o dinheiro quente no mercado está se aproximando do conceito de ações dos EUA, e as quatro principais rodadas de financiamento no primeiro semestre do ano foram contratadas por atividades institucionais (M&A/Pré-IPO/IPO/Private Equity), excedendo significativamente a rodada seed Uma rodada de financiamento que foi favorecida pelo capital de risco cripto no passado e apareceu intensamente nos campos de DeFi e infraestrutura. A integração de recursos upstream e downstream na indústria e o vento da listagem backdoor chamaram a atenção das baleias cripto para os fundos de Wall Street Os principais negócios notáveis incluem: A líder de negociação de opções Deribit foi adquirida pela Coinbase, que lançou a negociação de contratos perpétuos nos Estados Unidos ao mesmo tempo Conceito de mineração Nano Labs Sol Strategies eleva obrigações Solana e SharpLink eleva obrigações ETH para emitir obrigações Esta tendência de fluxo de capital confirma as características cíclicas dos gargalos técnicos e curvas de maturidade acima mencionados - a integração de recursos upstream e downstream na indústria, e também sopra o vento de listagens backdoor SPAC déjà vu em 2021, desencadeando baleias cripto para se preparar para fundos de Wall Street. Como empreendedor, além de pensar em como aumentar a renda do fluxo de caixa, você também deve considerar como "monetizar" em tempo hábil. A saída para criptomoedas, RWA ou stablecoins algorítmicas? De acordo com as estatísticas da Roodata, o montante de financiamento atual é equivalente ao conceito de stablecoins Circle, Bridge, Paxos e Ethena, entre as quais RWA e stablecoins algorítmicas, uma das aplicações DeFi, estão seriamente subvalorizadas em comparação com a Circle, que é apoiada por fundos de Wall Street. Através da análise do valor acima, as instituições de capital de risco que investiram em estágio inicial e reinvestiram na Circle, Coinbase e Kraken, principalmente Breyer, DCG, General Catalyst, IDG, a16z, Rabbit Capital, etc., estão na primeira fila, e esses VCs se tornaram os maiores vencedores desta rodada de ações conceito de ações cripto dos EUA. Ver uma versão PDF deste relatório: Chinês |  Inglês Sobre o RootData RootData é uma plataforma de dados de ativos Web3 dedicada a tornar o investimento Web3 mais simples, com mais de 16.000 projetos, 10.000 investidores, 13.000 caracteres e 8.800 rodadas de financiamento, apresentando dados de forma altamente visual e estruturada, e tornou-se uma plataforma de dados essencial para mais de 2 milhões de usuários Web3 explorarem projetos alfa em estágio inicial e tomarem decisões de investimento. Declaração de exoneração de responsabilidade Este relatório é produzido pela RootData Research e as informações ou opiniões expressas neste relatório não constituem estratégias de investimento ou recomendações para ninguém. As informações, opiniões e especulações contidas neste relatório refletem o julgamento da RootData Research a partir da data de publicação e não devem ser invocadas como base para o desempenho futuro. Em momentos diferentes, a RootData Research pode emitir relatórios que são inconsistentes com as informações, opiniões e especulações contidas neste relatório. A RootData Research não garante que as informações contidas neste relatório sejam mantidas atualizadas, e a confiança nas informações contidas neste material fica a critério do leitor e é apenas para fins informativos. Este relatório é produzido pela RootData Research. As informações ou opiniões expressas neste relatório não constituem estratégias de investimento ou recomendações para ninguém. As informações, opiniões e especulações contidas neste relatório apenas refletem o julgamento da RootData Research no dia do lançamento deste relatório. O desempenho passado não deve ser utilizado como base para o desempenho futuro. Em momentos diferentes, a RootData Research pode emitir relatórios que são inconsistentes com as informações, opiniões e especulações contidas neste relatório. A RootData Research não garante que as informações contidas neste relatório sejam mantidas atualizadas. A confiança nas informações contidas neste material fica a critério do leitor. Este material é apenas para referência.