Os novos padrões da SEC são anunciados e a onda de aprovações de ETFs à vista está prestes a ser encenada?
Escrito por: 1912212.eth, Foresight News
Em 29 de julho, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) anunciou a aprovação do mecanismo físico de criação e resgate de produtos negociados em bolsa (ETPs) de criptoativos, uma mudança que utilizou principalmente um modelo de criação e resgate de caixa, reduzindo significativamente os custos de transação e melhorando a eficiência. Além disso, a SEC dos EUA também anunciou os padrões de listagem para ETFs à vista, e a implementação dos novos padrões deve entrar em vigor em setembro ou outubro de 2025, com o objetivo de simplificar o processo de listagem de ETFs e abrir as portas para o financiamento convencional de mais criptoativos.
Os futuros devem estar listados nas principais bolsas, como a Coinbase, por pelo menos 6 meses
Os novos critérios de listagem da SEC se concentram principalmente nos requisitos de elegibilidade e mecanismos operacionais para ETPs de criptomoedas. Primeiro, criações e resgates em espécie são oficialmente permitidos, o que significa que os participantes autorizados podem trocar ações da ETP por criptoativos reais em vez de dinheiro. Esse modelo pode reduzir a carga tributária, reduzir o atrito comercial e aumentar a liquidez do ETF. Em sua declaração, o presidente da SEC enfatizou que esta decisão visa fornecer aos ETPs de criptomoedas um tratamento semelhante aos ETFs tradicionais, mantendo a integridade do mercado. Anteriormente, os ETPs de criptomoedas eram forçados a usar um modelo de caixa, levando a custos operacionais mais altos e riscos potenciais de manipulação.
Além disso, a SEC estabeleceu "padrões de listagem universais" que exigem que os criptoativos sejam listados em futuros nas principais exchanges como a Coinbase por pelo menos 6 meses. Este regulamento visa garantir que os ativos tenham liquidez e profundidade de mercado suficientes para evitar manipulação. De acordo com documentos citados pela Phyrex, ETFs para tokens sem futuros ou altcoins mais recentes, como moedas meme como Bonk e Trump, exigem uma Lei 40.
Quais ETFs de projetos podem ser aprovados
Os ETFs à vista de Bitcoin e Ethereum, que já foram aprovados em 2024 e 2025, respectivamente, continuarão a se beneficiar da otimização dos mecanismos físicos.
De acordo com dados da SoSoValue, em 31 de julho de 2025, a entrada líquida total acumulada de ETFs spot de Bitcoin nos Estados Unidos atingiu US$ 55,11 bilhões. O ETF à vista Ethereum dos EUA alcançou uma entrada líquida total acumulada de US$ 9,62 bilhões e cresceu rapidamente após sair do período lento. A aprovação de ETFs à vista, sem dúvida, teve um bom efeito no suporte ao aumento do preço de sua moeda.
O novo padrão abre as portas para altcoins. Solana (SOL) e Ripple (XRP) são vistos como os primeiros beneficiários. A proposta da Cboe menciona explicitamente que os ETPs SOL e XRP devem ser lançados no quarto trimestre de 2025, com um mercado futuro ativo. Os contratos futuros do XRP foram lançados oficialmente na Coinbase em 22 de abril deste ano, e os aplicativos de pagamento transfronteiriço do XRP também atraíram interesse institucional. Os analistas preveem que a probabilidade de aprovação desses ETFs é alta, potencialmente até o final de 2025.
Outros projetos potenciais incluem Chainlink, Polkadot e Cardano, entre outros, que atendem aos requisitos de tempo de lançamento no mercado e são apoiados por contratos futuros emergentes. No entanto, nem todos os projetos podem passar no exame: o DOGE pode ser excluído devido à falta de histórico de futuros, a menos que sua maturidade de mercado aumente. No geral, espera-se que o novo padrão aprove de 10 a 15 novos ETFs, cobrindo os 20 principais criptoativos por capitalização de mercado, impulsionando a transformação do setor de especulação em investimento.
Coinbase pode ser a maior beneficiária
Em 9 de maio, a Coinbase Derivatives, uma subsidiária da Coinbase, lançou o primeiro serviço de negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, regulamentado pela CFTC para futuros alavancados de Bitcoin e Ethereum nos Estados Unidos, abrangendo usuários de varejo e institucionais. Isso marca a primeira vez que o mercado de derivativos dos EUA está sendo negociado 24 horas por dia, permitindo que os usuários protejam riscos e capturem oportunidades de mercado a qualquer momento. A Coinbase também planeja introduzir contratos perpétuos, com derivativos mais compatíveis disponíveis no futuro.
A Coinbase, como a maior exchange de criptomoedas dos Estados Unidos, deve se beneficiar significativamente dos novos padrões da SEC. Em primeiro lugar, os critérios fazem referência direta à Coinbase como referência de elegibilidade: as moedas negociadas na plataforma por mais de 6 meses são elegíveis para se candidatar a ETPs, reforçando a influência regulatória da Coinbase. Isso significa que os ativos listados na Coinbase são mais facilmente convertidos em produtos ETF, atraindo mais emissores para trabalhar com eles. Por exemplo, a Coinbase atuou como custodiante de vários ETFs de Bitcoin e Ethereum, com sua receita de negócios de custódia crescendo 30% no primeiro trimestre de 2025.
Em segundo lugar, o novo padrão aumentará o volume de negociação e a receita da Coinbase. O mecanismo de resgate físico exige que os emissores de ETF mantenham ativos criptográficos reais, o que impulsionará a negociação em bloco institucional por meio da Coinbase. Os analistas da Bloomberg estimam que isso poderia gerar US$ 1 bilhão adicional em receita de taxas por ano para a Coinbase. Além disso, à medida que mais ETFs são aprovados, os investidores de varejo recorrem à Coinbase para comprar os ativos subjacentes, criando um ciclo de feedback positivo.
Em 21 de fevereiro deste ano, a SEC dos EUA retirou seu processo contra a Coinbase sem multas. Em termos de política, a Coinbase não tem grandes obstáculos. O novo padrão eleva a legitimidade da Coinbase, mudando-a de um adversário regulatório para um parceiro.
O poder de aprovação da CFTC para ETFs à vista pode ser antecipado
A CFTC, como reguladora de commodities, desempenha um papel cada vez mais importante no espaço de ETFs à vista. Criptoativos como Bitcoin são considerados commodities, portanto, a regulamentação de ETFs à vista envolve a coordenação da SEC com a CFTC. Em 2025, o relatório de política da Casa Branca pediu maior cooperação entre os dois, incluindo o estabelecimento de um mecanismo de "porto seguro" para evitar a sobreposição regulatória. O vácuo de liderança da CFTC (vaga de presidência) levou a atrasos na tomada de decisões, mas também apresenta uma oportunidade para a indústria de criptomoedas: a CFTC favorece uma estrutura de commodities mais flexível, potencialmente acelerando a inovação de derivativos para ETFs à vista. Se a CFTC tratar ainda mais as criptomoedas como uma commodity, as aprovações de ETFs à vista serão mais rápidas, reduzindo a carga de revisão de valores mobiliários da SEC.
Twitter KOL qianbafrank comentou que os novos padrões de listagem da SEC dos EUA significam que "a autoridade de aprovação da SEC para ETFs spot de criptoativos foi transferida para a CFCT (Comissão de Commodities e Futuros), porque a CFCT é o principal regulador de tomada de decisão para o qual os ativos podem possuir contratos futuros".
No entanto, a influência da CFTC também apresenta desafios: se os eventos de manipulação do mercado de futuros de criptomoedas aumentarem, a CFTC poderá intensificar o escrutínio, arrastando indiretamente para baixo os ETFs à vista. O relatório revela que a CFTC lidou com vários casos de fraude de criptomoedas em 2025, o que pode exigir que os emissores de ETFs cumpram padrões de relatórios mais rígidos.