Paradigma incubada, Ventuals tenta abrir a "última milha" de transações on-chain de private equity

Autor: Zz, ChainCatcher

Em junho de 2025, no primeiro dia de listagem da Circle, o desempenho do preço de suas ações despertou o entusiasmo do mercado, subindo mais de 168%. Mas isso foi originalmente um carnaval para os investidores do mercado secundário, mas dados mais profundos irritaram muitas pessoas: de acordo com o Venture Capital Journal, as instituições de capital de risco que entraram no mercado no início do jogo têm um retorno contábil de cerca de 8 vezes seu investimento total neste momento.

O mercado primário tem um grande bolo, mas também está fechado. O mercado pré-IPO de trilhões de dólares ainda é dominado por poucos.

A Ventuals quer mudar essa situação "fragmentando" essas ações de unicórnios para reduzir o limite, quebrar o monopólio das instituições de capital de risco e permitir que investidores comuns obtenham uma parte das ações da empresa antes de se tornarem públicas.

Vantagens e inovação do projeto

Os irmãos Alvin e Emily Hsia vieram com sua ideia maluca: e se as pessoas comuns também pudessem vender a descoberto a bolha de avaliação da OpenAI, como fundos de hedge, ou comprar a próxima SpaceX com alavancagem de US$ 100?

Como comentou o usuário do X, @LS J1mmy: Investindo na empresa unicórnio Circle, com a Ventuals, você pode operar comprado com uma avaliação de US$ 7 bilhões antes de seu IPO; Sem a Ventuals, você só pode comprar ações com uma avaliação inicial de US$ 15,5 bilhões quando elas se tornarem públicas. No final, o primeiro rendeu até 240%, enquanto o segundo apenas 55%

No centro do desafio da Ventuals , e sua maior inovação, está como precificar o private equity sem um mercado público. Os oráculos tradicionais dependem dos preços das exchanges, mas a OpenAI não tem exchange, candlesticks, profundidade e negociação diária. Como surge a avaliação?

A solução da Ventuals é dividida em duas partes: uma infraestrutura subjacente de alto desempenho e um mecanismo de precificação elegante.

Primeiro, escolheu o caminho mais difícil: construir um mercado de contratos perpétuos na Hyperliquid . As razões para escolher a Hyperliquid são claras: latência inferior a um segundo e 100.000 pedidos por segundo. Esta não é uma blockchain comum, é uma infraestrutura financeira nascida para negociação de alta frequência, fornecendo garantia de desempenho para negociação de derivativos complexos.

Em segundo lugar, e mais importante, a Ventuals projetou um "oráculo otimista" para resolver o problema de avaliação. Simplificando: qualquer pessoa pode enviar uma avaliação e apostar uma margem. Se alguém discordar, pode contestá-lo; Se ninguém contestar, essa avaliação é considerada a "verdade" do consenso do mercado; Se houver uma disputa, ela é resolvida por votação.

Esse mecanismo transforma o jogo de poder de "quem tem a palavra final" em um jogo econômico de "quem se atreve a falar sobre dinheiro" e introduz com credibilidade um consenso subjetivo fora da cadeia na cadeia. No mundo das criptomoedas, isso é chamado de "justiça com código".

Evolução da tecnologia da equipe fundadora

Para uma ideia tão ousada, o histórico e o currículo de sua equipe fundadora são cruciais. Alvin e Emily Hsia não surgiram do nada, como ex-empreendedores residentes da Paradigm, seu último projeto, Shadow, provou seu valor - garantindo uma rodada inicial de US $ 9 milhões liderada pela Paradigm.

Olhando para trás, para a trajetória empreendedora dos irmãos Hsia, podemos encontrar uma cadeia lógica incomumente clara:

Shadow aborda "como extrair dados da cadeia com eficiência". Ele cria um ambiente de execução somente leitura espelhando o estado da cadeia pública, permitindo que os desenvolvedores obtenham informações on-chain a baixo custo. Este é um processo de "exportação" de dados.

Ventuals aborda "como trazer dados subjetivos off-chain de forma confiável para a cadeia". A avaliação das empresas não listadas com as quais lida é essencialmente um consenso off-chain e requer um mecanismo para traduzi-la em fatos on-chain. Este é um processo de "inserir dados internos".

Os dois projetos podem parecer diferentes, mas na verdade estão na mesma linha: ambos estão construindo uma camada de dados mais poderosa para o blockchain. Isso pode explicar por que a Paradigm , um dos principais fundos conhecidos por sua pesquisa tecnológica, está apostando continuamente. Na opinião deles, a infraestrutura de dados é a próxima fronteira do DeFi . Este caminho claro de evolução da tecnologia é a base mais forte de confiança para o projeto Ventuals.

O próximo CME ou um paraíso de alto risco?

As ambições dos Ventuals não param no comércio. Imagine um cenário em que a próxima rodada de financiamento da OpenAI seja supervalorizada e o mercado expresse insatisfação por meio de vendas a descoberto em grande escala; Quando um escândalo de unicórnio foi exposto, seu contrato de avaliação despencou instantaneamente. Todas as transações na cadeia são abertas e transparentes, a mídia financeira relata em tempo real e a pressão da opinião pública força a empresa a se reformar. Esta é a verdadeira democratização do mercado – não para que todos possam comprar ações, mas para que todos possam expressar seu julgamento sobre o valor da empresa.

Mas os revolucionários muitas vezes podem morrer no caminho para a revolução. O regulamento é a espada de Dâmocles pendurada sobre a cabeça. A SEC caracterizará esses contratos como títulos não registrados? A CFTC encontrará essa negociação ilegal de futuros? O que é mais preocupante é a segurança do oráculo e, uma vez que as avaliações são manipuladas, as liquidações em grande escala destruirão toda a confiança. Em um sistema que depende de preços de "consenso", o colapso da confiança significa que tudo vai para zero.

Quando a MicroStrategy reescreveu as regras das finanças corporativas mantendo o Bitcoin, e quando o preço das ações da Tesla era mais parecido com uma criptomoeda do que com uma ação tradicional, os limites das finanças estavam derretendo. Os ventuais estão parados nesta encruzilhada. À esquerda, pode se tornar um cassino de nicho para traders de alto risco. À direita, poderia se tornar a Chicago Mercantile Exchange (CME) para private equity, redefinindo o mecanismo de precificação de um mercado de trilhões de dólares.

Como revelou a enorme diferença de ganhos no primeiro dia do IPO da Circle : os lucros excessivos criados pela assimetria de informação são o último bastião que o DeFi quer eliminar. Neste jogo de Davi contra Golias , os dois discípulos do Paradigma podem estar segurando a pedra angular.

(Este artigo é apenas para referência e não constitui aconselhamento de investimento)