Pro většinu účastníků trhu je @ether_fi známý jako lídr na trhu s restakingem. S více než 2,5 miliony ETH (~7,7 miliardy USD) vkladů v současné době zaujímá zhruba 70 % tržního podílu tohoto sektoru. Neustále se však vyvíjí v krypto nativní neobanku s mnohostrannou sadou vertikálně integrovaných produktů a služeb (potenciální HL perps integrace, načítání...). Nejnovějším přírůstkem do jejich produktové nabídky je Cash, kreditní karta bez úschovy cashback, která umožňuje jednotlivcům a podnikům utrácet a půjčovat si proti svým aktivům, včetně těch, která jsou uložena v trezorech a přináší výnos. V červnu si produkt Cash udržel silnou trajektorii přijetí, kterou zaznamenal od svého veřejného uvedení na trh koncem dubna. Od svého uvedení na trh přinesl produkt celkové výdaje ve výši 14,85 milionu dolarů mezi více než 3 400 aktivními držiteli karet, přičemž samotný červen představoval přibližně 40 % těchto kumulativních výdajů a vydání 1 741 nových karet. I když produkt Cash zatím není hlavním hnacím motorem příjmů, tým se laserově zaměřuje na rozšíření této nabídky. Jako základní případ si tým klade za cíl zvýšit počet aktivních držitelů karet na 40 000 v roce 2025. To by přidalo odhadovaných 13 milionů dolarů k 54 milionům dolarů, které se v současné době předpokládají pouze z likvidních a sázkových produktů (90 tisíc BTC, předpoklad 2 tisíce ETH). Dosažení základního cíle by vyžadovalo udržení červnového 170% meziměsíčního tempa růstu vydávání karet po zbytek roku. Od svého prvního článku zveřejněného v dubnu, který nastínil jejich cíle, však tým uvedl, že interní cíle se posunuly blíže k původnímu býčímu případu 100 000 držitelů karet, což by vyžadovalo ještě agresivnější tempo růstu zhruba 205 % meziměsíčně. To je náročný úkol, ale ne nemožný. Doposud byl růst maloobchodu poháněn především ústním podáním a doporučeními. Tým se domnívá, že zvýšení kapitálových investic do růstových iniciativ by mohlo urychlit pokrok směrem k tomuto cíli. Kromě toho více než 400 podniků zahájilo proces registrace hotovosti, což představuje potenciální 550% nárůst ve srovnání se současným počtem přijatých podniků (údaj k 7. červenci). Zatímco počáteční růst hotovosti byl působivý, expanze přináší výzvy. Prvním je rostoucí konkurence ze strany velkých hráčů v oboru, jako jsou Coinbase, Revolut a Robinhood. GTM se po zbytek roku 2025 zaměřuje především na maloobchodní a firemní uživatele DeFi a v roce 2026 se rozšíří na uživatele CeFi a širší trh neobank. Na těchto budoucích cílových trzích mají zavedené společnosti velkou distribuční výhodu s desítkami milionů retailových uživatelů, kterým mohou křížově prodávat karetní produkty. Nabídka je však vysoce konkurenční, protože její likvidní a sázkové produkty posilují přitažlivost hotovosti. Například 4,5% APY společnosti Robinhood Gold na neinvestované hotovosti bledne ve srovnání se současnými 9,6% APY v jejím tržně neutrálním USD Liquid vaultu, který generuje výnos prostřednictvím kombinace strategií s pevnou a variabilní sazbou. Kapitál v trezorech lze půjčit proti úvěru v hotovosti, což výrazně zvyšuje atraktivitu onboardingu a výrazně usnadňuje křížový prodej. Zatímco Robinhood a další zavedené společnosti se stále více pouštějí do onchainu, schopnost nabízet strukturované výnosy DeFi je, alespoň prozatím, výraznou výhodou. Další výzvou je udržitelnost nabídky 3% cashbacku. V současné době je tento cashback plně dotován společností Scroll, která jej financuje pomocí svého tokenu SCR. Toto partnerství bylo přínosem pro růst společnosti Scroll, přičemž hotovostní fondy nyní tvoří více než 50 % TVL společnosti Scroll. S tím, jak se denní objem transakcí šplhá do milionů, se však spoléhání pouze na externí dotace stane neudržitelným. Přímé pokrytí 2–3 % cashbacku by vymazalo 100–200 bazických bodů získaných z mezibankovních poplatků, které tvoří ~90 % příjmů společnosti Cash. TBD o tom, jak přesně to tým plánuje zvládnout, ale můj odhad by byl snížení cashbacku a jeho doplnění o další zdroje příjmů, protože hrubé marže rostou. Navzdory těmto výzvám je produktová sada konstrukčně přesvědčivá, přičemž každá nabídka je navržena tak, aby podporovala poptávku po ostatních prostřednictvím úzké vertikální integrace. V kombinaci s několika příznivými větry (firmy TradFi přidávají ETH do rozvah, rostoucí adopce stablecoinů, rekordní příliv ETH ETF) vypadá nastavení slibně pro zrychlený růst v nadcházejících měsících. Další měsíční přehledy z @0xTulipKing , @AvgJoesCrypto , @SteimetzKinji a @defi_monk najdete ve zprávě, na kterou odkazujeme níže.