إعادة التعهد بتبريد المسار: التحول والاختراق في مشروع الرأس

العنوان الأصلي: "كل من EigenLayer و Ether.fi يتحولان ، ولا يمكنهم الاستمرار في التعهد بأعمال المضمار؟" 》

المؤلف الأصلي: الجنية ، ChainCatcher

المحرر الأصلي: TB ، ChainCatcher

في النصف الأول من عام 2024 ، أدى مفهوم الدخل الثانوي إلى غليان السوق ، وأصبح "إعادة التكديس" ذات مرة الموضوع الأساسي الذي اجتاح النظام البيئي للعملات المشفرة. مع ظهور EigenLayer ، ظهرت مشاريع مثل Ether.fi و Renzo واحدة تلو الأخرى ، وازدهرت رموز إعادة التخزين (LRTs) في كل مكان.

ومع ذلك ، فقد اختار المشروعان الرائدان في المسار الآن التحول:

• أعلنت Ether.fi عن تحولها إلى بنك تشفير جديد (Neobank) ، وتخطط لإطلاق البطاقات النقدية وخدمات التخزين للمستخدمين في الولايات المتحدة ؛

• أعلنت Eigen Labs عن تسريح 25٪ من قوتها العاملة لإعادة تنظيم مواردها والتركيز بشكل كامل على منتجها الجديد ، EigenCloud.

إن "إعادة التعهد" النارية ذات يوم تبشر الآن بنقطة تحول. هل يشير التعديل الاستراتيجي للشركتين الرائدتين إلى فشل هذا المسار؟

الظهور والازدهار والتطهير

في السنوات القليلة الماضية ، شهد مسار إعادة التعهد دورة من اختبار المفهوم إلى التدفق المكثف لرأس المال.

وفقا لبيانات RootData ، ولد أكثر من 70 مشروعا في مسار إعادة التعهد. يعد EigenLayer لنظام Ethereum البيئي أول مشروع يجلب نموذج ReStaking إلى السوق ، وقد أدى إلى انفجار جماعي لبروتوكولات إعادة تعهد السيولة مثل Ether.fi و Renzo و Kelp DAO. بعد ذلك ، ظهرت أيضا مشاريع معمارية جديدة مثل Symbiotic و Karak واحدة تلو الأخرى.

في عام 2024 ، ارتفع عدد أحداث جمع التبرعات إلى 27 ، واجتذب ما يقرب من 230 مليون دولار في العام بأكمله ، مما يجعله أحد أهم المسارات في سوق العملات المشفرة. مع دخول عام 2025 ، ستبدأ وتيرة التمويل في التباطؤ ، وستهدأ الحرارة الإجمالية للمسار تدريجيا.

في الوقت نفسه ، تسارع خلط المسار. حتى الآن ، تم إغلاق 11 مشروعا ، بما في ذلك Moebius Finance و goTAO و FortLayer ، وتم إزالة الفقاعة المبكرة تدريجيا.

في الوقت الحاضر ، لا تزال EigenLayer هي اللاعب المهيمن في المسار ، حيث تبلغ قيمة TVL حوالي 14.2 مليار دولار ، وهو ما يمثل أكثر من 63٪ من حصة السوق في الصناعة. في نظامها البيئي ، تمتلك Ether.fi حوالي 75٪ من الحصة ، وتمتلك Kelp DAO و Renzo 12٪ و 8.5٪ على التوالي.

انعدام الوزن السردي: إشارة تبريد خلف البيانات

اعتبارا من اليوم ، بلغ إجمالي TVL لبروتوكولات إعادة التخزين حوالي 22.4 مليار دولار ، وهو ما يمثل انخفاضا بنسبة 22.7٪ عن الذروة على الإطلاق البالغة حوالي 29 مليار دولار في ديسمبر 2024. على الرغم من أن الحجم الإجمالي للإغلاق لا يزال مرتفعا ، إلا أن زخم النمو لإعادة التكديس أظهر علامات على التباطؤ.

المصدر: Defillama

كان الانخفاض في نشاط المستخدم أكثر أهمية. وفقا ل The Block ، انخفض عدد المودعين النشطين يوميا لإعادة تخزين سيولة Ethereum من ذروة الآلاف في يوليو 2024 إلى ما يزيد قليلا عن 30 حاليا ، في حين انخفض عدد عناوين الإيداع الفريدة اليومية ل EigenLayer إلى رقم واحد.

المصدر: الكتلة

من منظور المدقق ، فإن جاذبية إعادة التخزين تتضاءل أيضا. حاليا ، تمتلك Ethereum أقل من 3٪ من مدققي إعادة التخزين النشطين يوميا مقارنة بمدققي التخزين العاديين.

بالإضافة إلى ذلك ، ارتدت أسعار الرموز المميزة لمشاريع مثل Ether.fi و EigenLayer و Puffer بأكثر من 70٪ عند النقاط المرتفعة. وبصفة عامة، على الرغم من أن مسار إعادة التعهد لا يزال يحتفظ بحجم معين، فقد انخفض نشاط المستعملين وحماسهم للمشاركة انخفاضا كبيرا، كما أن البيئة تقع في حالة من "انعدام الوزن". لقد ضعف التأثير المدفوع بالسرد ، ودخل نمو المسار فترة عنق الزجاجة.

تحويل مشروع الرأس: لا يمكنك القيام بالأعمال بعد الآن؟

عندما تتلاشى "أرباح فترة الإنزال الجوي" وتنحسر حرارة المسار ، من المتوقع أن يميل منحنى العائد إلى التسطيح ، وسيتعين على مشاريع إعادة التكديس مواجهة التعذيب: كيف يمكن للمنصة تحقيق نمو طويل الأجل؟

Ether.fi ، على سبيل المثال ، كسبت أكثر من 3.5 مليون دولار في شهرين متتاليين في نهاية عام 2024 ، وانخفضت إلى 2.4 مليون دولار في أبريل 2025. في واقع تباطؤ زخم النمو ، قد يكون من الصعب على وظيفة إعادة تخزين واحدة دعم قصة عمل كاملة.

في أبريل أيضا ، بدأت Ether.fi في توسيع حدود منتجاتها والتحول إلى "نوع جديد من بنوك التشفير" ، وبناء حلقة مغلقة من العمليات المالية من خلال سيناريوهات العالم الحقيقي مثل "دفع الفواتير وكشوف المرتبات والادخار والاستهلاك". أصبح المزيج ثنائي المسار من "البطاقة النقدية + إعادة التعهد" محركا جديدا لمحاولة تنشيط التصاق المستخدم والاحتفاظ به.

يختلف عن "اختراق طبقة التطبيق" في Ether.fi ، يختار EigenLayer إعادة بناء المزيد على المستوى الاستراتيجي للبنية التحتية.

في 9 يوليو ، أعلنت Eigen Labs أنها ستسرح حوالي 25٪ من قوتها العاملة وتركز مواردها على EigenCloud ، وهي منصة جديدة لمطوري المنتجات ، والتي جذبت استثمارا جديدا بقيمة 70 مليون دولار من a16z. يدمج EigenCloud EigenDA و EigenVerify و EigenCompute في محاولة لتوفير بنية تحتية مشتركة للثقة للتطبيقات داخل السلسلة وخارجها.

تشير تحولات Ether.fi و EigenLayer ، على الرغم من أن لهما مسارات مختلفة ، بشكل أساسي إلى حلين لنفس المنطق: تغيير "إعادة التخزين" من سرد نقطة النهاية إلى "وحدة بدء التشغيل" ، ومن غاية في حد ذاتها إلى وسيلة لبناء أنظمة تطبيقات أكثر تعقيدا.

لم تتم إعادة التكديس ، ولكن قد يكون من الصعب الاستمرار في "نموذج النمو أحادي الخيط". فقط عندما يتم تضمينه في سرد تطبيق أكثر قابلية للتطوير ، يمكن أن يكون لديه القدرة على الاستمرار في جذب المستخدمين ورأس المال.

يبحث تصميم آلية مسار إعادة التعهد لإشعال حماس السوق ب "الدخل الثانوي" الآن عن نقطة هبوط جديدة وحيوية في خريطة تطبيق أكثر تعقيدا.

رابط إلى المقال الأصلي