Курс Q2

Автор: RootData Research   Основные выводы В первой половине 2025 года общий объем финансирования первичного рынка криптовалют составил 7,75 млрд долларов США, увеличившись в годовом исчислении на 40,17% и увеличившись в месячном исчислении на 77,75%. Всего было подано 547 заявок, в среднем 91 в месяц, и их число продолжало снижаться, демонстрируя тенденцию к большой концентрации финансирования, активным слияниям и поглощениям, смещению предпочтений в сторону CeFi и притоку капитала на вторичный рынок. Рыночная капитализация стейблкоинов превысила 240 миллиардов долларов, а рост в тандеме с BTC обеспечил поддержку ликвидности для финансирования Tier 1, особенно стимулируя крупные транзакции в сфере CeFi. Первичный рынок криптовалют демонстрирует характеристики концентрации капитала и диверсификации трека, при этом CeFi доминирует в рыночном тренде благодаря поддержке ликвидности и преимуществам соответствия, в то время как DeFi и инструменты продолжают оставаться предпочтительными из-за технологических инноваций. Из 399 проектов финансирования на раскрытую сумму количество финансирования на сумму менее 10 миллионов долларов США упало более чем на 45% в годовом исчислении, почти вдвое; Количество финансирования свыше $50 млн выросло на 146,7%, в основном в сегментах CeFi, горнодобывающих компаниях и компаниях по управлению активами. Первые четыре раунда финансирования в первой половине года были сокращены институциональной деятельностью (M&A/Pre-IPO/IPO/Private Equity), значительно превысив раунд посевного раунда А, который в прошлом предпочитался криптовенчурным капиталом и интенсивно проявлялся в сферах DeFi и инфраструктуры. Ethereum привлек в общей сложности 1,63 миллиарда долларов США, заняв первое место в публичных цепочках, но развивающиеся публичные цепочки значительно превзошли Ethereum с точки зрения темпов роста приложений. Ежемесячное количество активных разработчиков упало до почти четырехлетнего минимума в 21 800 в январе и восстановилось до максимума в 29 700 в середине года, а технологические инновации, управляемые сообществом, компенсируют дефицит финансирования. Binance Alpha превратила BNB Chain в тестовый полигон CEX-DEX, а объем торгов DEX в сети подскочил с 12% до 49%. Система баллов Alpha служит механизмом распределения веса управления для экосистем Binance и BNB, устанавливая различные баллы и многоуровневые пороги, а также успешно изучила новые пути для листинга Binance и выхода из венчурного капитала. На долю проектов необъявленного финансирования Binance Alpha пришлось 56,5% с общей рыночной капитализацией $8,69 млрд, в то время как общая рыночная стоимость проектов, получивших финансирование, составила всего $6,23 млрд, и менее 25% проектов с историей оценки финансирования и отличными показателями. Самым финансируемым проектом в IPO стал поглотитель золота с Уолл-стрит Circle с $2,2 млрд, а перед IPO Circle SPV была продана на внебиржевом рынке по $36 за акцию (оценка $8,2 млрд). Для сравнения, Coinbase и Kraken привлекли только $500 млн и $120 млн, а их большой срок финансирования акций в США составляет около 1-2 лет. Секторы стейблкоинов и RWA были признаны Уолл-стрит, что придало мощный импульс процессу интеграции в отрасли. В первой половине 2025 года было зарегистрировано в общей сложности 547 видов финансирования первичного рынка криптовалют на общую сумму 7,75 млрд долларов США Финансирование первичного рынка Web3, цена BTC и корреляция стейблкоинов В первой половине 2025 года объем финансирования рынка первичного финансирования криптовалют достиг 7,75 млрд долларов США, увеличившись на 40,17% в годовом исчислении и на 77,75% в месячном исчислении. В марте она привлекла $2,895 млрд, из которых на Binance пришлось $2 млрд. Без учета этого финансирования, среднемесячное финансирование составляло около $950 млн, при этом средняя сумма финансирования составляла $12,419 млн, а медиана — $5,425 млн. Было проведено 547 мероприятий по финансированию, в среднем 91 в месяц, а на первое проектное финансирование пришлось 57,7% (316 случаев). С точки зрения распределения треков, CeFi лидирует с финансированием в размере $2,719 млрд, превзойдя инфраструктурный трек ($1,87 млрд). Активность слияний и поглощений значительно увеличилась до 66, увеличившись на 60,9% по сравнению с 41 во второй половине 2024 года. Листинговые компании, связанные с криптовалютой (такие как Circle и Sol Strategies), привлекли $2,233 млрд, что является рекордным показателем. Рынок стейблкоинов значительно расширился с конца октября 2024 года, при этом общая рыночная капитализация быстро увеличилась со $160 млрд до $240 млрд, увеличившись на 50%. За тот же период цена BTC поднялась с минимума в $68 000 до $105 000 и не опускалась обратно в диапазон до того, как стейблкоин подтянулся вверх в течение года. Связанный с этим рост стейблкоинов и BTC обеспечил поддержку ликвидности для финансирования 1-го уровня, особенно стимулируя крупные транзакции в пространстве CeFi. В целом, в первой половине 2025 года объем финансирования на первичном рынке криптовалют значительно вырос, но количество событий продолжило снижаться, демонстрируя тенденцию большой концентрации финансирования, активных слияний и поглощений, смещения предпочтений трека в сторону CeFi и притока капитала на вторичный рынок. Горячие точки для инвестиций, как правило, соответствуют требованиям, диверсифицированы и масштабируются Обзор распределения суммы финансирования в первом полугодии 2025 года Из 399 проектов финансирования на раскрытую сумму количество финансирования на сумму менее 10 миллионов долларов США упало более чем на 45% в годовом исчислении, почти вдвое; численность в 1000-50 миллионов долларов США стабильна; Количество финансирования свыше $50 млн выросло на 146,7%, в основном в CeFi, горнодобывающих компаниях и компаниях по управлению активами, что указывает на то, что капитал предпочитает крупные инвестиции и сокращает мелкие вложения. Производительность трека четко дифференцирована, а инвестиционные горячие точки, как правило, соответствуют требованиям и диверсифицированы. CeFi лидирует с объемом финансирования в $2,719 млрд, что на 479,7% в годовом исчислении и на 1354% в месячном исчислении, вернув себе лидирующие позиции. Инфраструктурный трек привлек $1,87 млрд, снизившись на 17,1% по сравнению с предыдущим месяцем. DeFi и инструменты привлекли 84,1% и 117,9% в годовом исчислении соответственно. В первой половине 2025 года первичный рынок криптовалют будет демонстрировать характеристики концентрации капитала и диверсификации отслеживания, при этом CeFi будет доминировать на рынке благодаря поддержке ликвидности и преимуществам соответствия, а зарегистрированные на бирже компании будут следовать стратегии крипторезервов Strategy, чтобы изменить логику оценки с помощью ликвидности и потенциала добавленной стоимости BTC и стейблкоинов. DeFi и инструменты продолжают пользоваться популярностью из-за технологических инноваций, а рынок в целом движется в сторону более эффективной модели инвестирования. Топ-5 треков финансирования в первой половине 2025 года В первой половине 2025 года a16z и Coinbase Ventures возглавили криптоинвестиции Производительность нативных учреждений за 1 полугодие 2025 года a16z и Coinbase Ventures возглавили инвестиции в криптовалюту в первой половине 2025 года, при этом a16z сделал 33 снимка и возглавил 23 инвестиции, сосредоточившись на пересечении искусственного интеллекта и блокчейна, показав точную схему. Coinbase Ventures последовала за ней с 32 инвестициями, но возглавила только 2, приняв стратегию диверсификации, которая забрасывала широкую сеть. 1kx, Hack VC и Paradigm сохраняют лидерство в инвестициях, каждая из которых имеет свои особенности. Крипто-нативные фонды, как правило, консервативны: 700 учреждений, которые инвестировали хотя бы один раз (даже такие учреждения, как LD Capital, AU21 Capital и другие учреждения, которые сделали более 200 инвестиций), не предпринимают движений в первой половине года, на их долю приходится около 67%, что свидетельствует о том, что рынок находится в осторожном настроении. Вдохновленные стратегией листинговой компании, некоторые венчурные капиталисты обратились к инвестированию в акции на основе концепции блокчейна, способствуя дальнейшей интеграции криптоактивов и традиционных финансов, что отражает диверсификацию и зрелость стратегий криптоинвестирования. Фрагментация экосистемы публичных сетей усилилась, а движущая сила криптофондов в публичных цепочках и приложениях ослабла Экология и финансовые показатели основной публичной сети в первом полугодии 2025 года Ethereum является лидером публичной сети с более чем 2 700 высококачественными приложениями (без учета неизвестных мем-проектов) с общим объемом финансирования 1,63 миллиарда долларов США, что намного превышает другие экосистемы и укрепляет свое доминирование на рынке. Тем не менее, новые публичные сети оптимизируют конкретные размеры «Невозможного треугольника» для удовлетворения разнообразных потребностей пользователей. Развивающиеся публичные сети значительно превзошли Ethereum по темпам роста приложений, быстро захватив сегменты рынка и бросив вызов их доминированию. В конечном итоге это приводит к усилению фрагментации экосистемы публичной цепочки. Например, Solana стала рассадником мем-монет и приложений DeFi благодаря своей высокой пропускной способности, привлекающей пользователей высокочастотной торговли. Base фокусируется на соответствующих активах и ончейн-приложениях на основе искусственного интеллекта, оптимизируя недорогие решения уровня 2 для удовлетворения потребностей учреждений и разработчиков. Движущая сила криптофондов в публичных цепочках и приложениях ослабла, а объем финансирования значительно разошелся с ростом экосистемы приложений. В первом полугодии средства с первичного рынка были сосредоточены в треке CeFi, а объем финансирования основных публичных сетей в целом был вялым и имел тенденцию к снижению, но разработка приложений существенно не снизилась. По данным DeveloperReport, ежемесячное количество активных разработчиков упало примерно до 21 800 в январе этого года, что является почти четырехлетним минимумом, и восстановилось до максимума в 29 700 в середине года, а технологические инновации, управляемые сообществом, компенсируют дефицит финансирования. Binance Alpha превращает BNB Chain в тестовое поле CEX-DEX Самым заметным явлением во втором квартале 2025 года, безусловно, является проект Binance Alpha стоимостью $1,7 млн, запущенный Binance в мае. По сравнению с новаторским опытом OKX в торговле BTC Renaissance CEX-DEX, а также спорными путями листинга Binance и выхода из венчурного капитала, а также прибыльной прибылью ончейн-торговых платформ DEX и All-in-one (AIO). Проект Binance Alpha направлен на обеспечение ликвидности для участников проекта, создавая при этом процветающий сценарий взаимодействия в блокчейне для BNB Chain, направляя и стимулируя пользователей к переносу ликвидности с CEX в их собственную экосистему. Рыночные данные подтверждают эффективность этой стратегии: с апреля по июль ежедневный объем торгов DEX BNB Chain вырос с $1 млрд до максимума в $7 млрд, а доля общесетевого объема торгов подскочила с 12% до 49%, в то время как доля Ethereum и Solana упала с 25% и 22% до 15% и 11% соответственно. Впоследствии другие биржи T2 также запустили свои собственные уникальные услуги централизованной торговли DEX. Шаг Binance является не только стимулом для пользователей, но и знаменует собой первый год 2025 года как испытание на трансформацию и компрометацию централизованных бирж в исходную криптоэкосистему. Система альфа-баллов направлена на укрепление лояльности пользователей Binance и сообщества путем установления различных баллов и многоуровневых пороговых значений, выступая в качестве механизма распределения веса управления для экосистем Binance и BNB. Институциональное одобрение находится в дилемме, и логика листинга новых монет определяется сообществом Согласно финансовым данным Rootdata: Среди токенов, котирующихся на Binance Alpha, проекты, которые не объявили о финансировании, составляют 56,5%, а общая рыночная стоимость проектов, которые не были профинансированы, достигает $8,69 млрд, в то время как общая рыночная стоимость проектов, получивших финансирование, составляет всего $6,23 млрд. Из всех проектов 30 поддерживают сеть Ethereum и 27 — сеть BSC, за ними следуют Polygon, Arbitrum, Base и Solana. Это означает, что в дополнение к получению плана выхода через официальный листинг Binance, основатели должны уделять приоритетное внимание поддержке основных сетей, таких как Ethereum и BSC, чтобы повысить вероятность успеха выбора Binance Alpha. Что еще более важно, приоритет в маркетинговой стратегии проекта должен быть отдан поддержке пользователей Binance и сообщества, что может означать, что необходимые условия для получения одобрений от отличных учреждений постепенно ушли в прошлое для листинга Binance. «Проклятие монеты венчурного капитала» все еще в силе, и менее 25% проектов имеют историю оценки финансирования и отличные показатели «Проклятие монет VC» все еще действует по следующим причинам: Внешняя криптоиндустрия неликвидна Розничные инвесторы имеют слабый покупательский аппетит Институциональные инвестиции не соответствуют проектам с высокой оценкой Криптоиндустрия вступила в поэтапный цикл зрелости технических узких мест Отсутствие инноваций и неспособность органично интегрироваться в бурно развивающуюся индустрию искусственного интеллекта привели к неспособности внедрить внешнюю побочную ликвидность. Коэффициент MCAP: рассчитывается путем деления оценки финансирования на текущую рыночную стоимость, проекты с историей финансирования, которая может поддерживаться более чем в 10 раз, равны 0, и в соответствии с текущими показателями, ожидается, что учреждению будет трудно возместить затраты. Коэффициент FDV: рассчитывается путем деления оценки финансирования на текущую оценку FDV, менее 25% проектов имеют историю оценки финансирования и отличные результаты, а процент неудач достигает 75%. Стейблкоины и RWA с рассвета Уолл-стрит Рыночная капитализация стейблкоинов во втором квартале увеличилась с $226 млрд до $244 млрд, при этом квартальный темп роста составил 7,9%. Благодаря подписанию Закона о регулировании стейблкоинов и Закона «О большом и красивом», обязательное хранение и национальные резервы обеспечат доллару США покупательную способность долга, а рыночная стоимость стейблкоинов, как ожидается, продолжит расти. Таким образом, ожидается, что держатель стейблкоинов и связанный с ними доход RWA получат преференциальную политику от государства и налоговые льготы в будущем. Воспользовавшись вышеуказанными положительными факторами, Circle, эмитент USDC IPO во втором квартале, стал первой концептуальной акцией стейблкоина в криптовалютном секторе Nasdaq в дополнение к майнингу BTC, хранению криптовалюты, биржам и другим концепциям, а также стал поглотителем золота на Уолл-стрит в течение недели после листинга. Поразительные результаты Circle в оценке: согласно данным Rootdata OTC, перед IPO Circle SPV продавалась OTC по $36 за акцию (оценка $8,2 млрд), в то время как CRCL в настоящее время стоит $204 за акцию, поэтому оценка Circle выросла до $46,6 млрд после листинга на Nasdaq, зафиксировав рост на 566,7%. Оценочное преимущество концепции стейблкоина на рынке Nasdaq перед другими криптовалютными концепциями Согласно внебиржевой статистике Rootdata, самым популярным проектом IPO является биржевая концепция акций Kraken. Анализ оценки Kraken перед IPO показывает:  Использование метода P/E для сравнения Coinbase и Circle имеет потенциал роста 20x и 8x соответственно Здесь в 4 раза больше места для использования метода дохода, чем на Coinbase Контроль над затратами, рост выручки и маржа прибыли Kraken значительно выше, чем у Circle Это отражает предпочтение Уолл-стрит стейблкоинам и RWA, а также подтверждает оценочное преимущество концепции стейблкоина перед другими криптовалютными концепциями на рынке Nasdaq. Circle — это проект с самым большим объемом финансирования среди IPO, достигающим $2,2 млрд, по сравнению с Coinbase и Kraken, привлекшими всего $500 млн и $120 млн, а его большой временной интервал финансирования акций в США составляет 1-2 года. M&A/Pre-IPO/IPO/Private Equity занимает первые четыре раунда с наибольшим объемом финансирования Под влиянием тренда Q2 данные Rootdata показывают, что горячие деньги на рынке приближаются к концепции акций США, а первые четыре раунда финансирования в первой половине года были сокращены институциональной деятельностью (M&A/Pre-IPO/IPO/Private Equity), значительно превысив посевной раунд Раунд финансирования, который в прошлом предпочитался криптовенчурным капиталом и интенсивно проявлялся в сферах DeFi и инфраструктуры. Интеграция восходящих и нисходящих ресурсов в отрасль, а также ветер бэкдор-листинга привлекли внимание криптокитов к фондам Уолл-стрит Среди ключевых сделок: Лидер по торговле опционами Deribit был приобретен компанией Coinbase, которая одновременно запустила торговлю бессрочными контрактами в США. Концепция майнинга Nano Labs Sol Strategies привлекает облигации Solana, а SharpLink привлекает облигации ETH для выпуска облигаций Эта тенденция притока капитала подтверждает циклические характеристики вышеупомянутых технических узких мест и кривых зрелости — интеграции восходящих и нисходящих ресурсов в отрасли, а также раздувает ветер дежавю бэкдор-листингов SPAC в 2021 году, провоцируя криптокитов готовиться к фондам Уолл-стрит. Как предприниматель, помимо размышлений о том, как увеличить доход от денежного потока, вы также должны подумать о том, как своевременно «монетизировать». Выход для крипто низовых, RWA или алгоритмических стейблкоинов? Согласно статистике Roodata, текущая сумма финансирования эквивалентна концепции стейблкоинов Circle, Bridge, Paxos и Ethena, среди которых RWA и алгоритмические стейблкоины, одно из приложений DeFi, серьезно недооценены по сравнению с Circle, который поддерживается фондами Уолл-стрит. Согласно анализу приведенной выше цифры, венчурные фонды, которые инвестировали на ранней стадии и реинвестировали в Circle, Coinbase и Kraken, в основном Breyer, DCG, General Catalyst, IDG, a16z, Rabbit Capital и т. д., находятся в верхнем ряду, и эти венчурные капиталисты стали крупнейшими победителями этого раунда акций криптовалютных акций США. Посмотреть PDF-версию этого отчета: Китайский |  Английский О компании RootData RootData — это платформа данных об активах Web3, предназначенная для упрощения инвестиций в Web3, с более чем 16 000 проектов, 10 000 инвесторов, 13 000 символов и 8 800 раундов финансирования, представляющая данные в очень наглядной и структурированной форме, и стала важной платформой данных для более чем 2 миллионов пользователей Web3 для изучения альфа-проектов на ранних стадиях и принятия инвестиционных решений. отказ Этот отчет подготовлен компанией RootData Research, и информация или мнения, выраженные в этом отчете, не являются инвестиционными стратегиями или рекомендациями для кого-либо. Информация, мнения и предположения, содержащиеся в этом отчете, отражают суждение RootData Research на дату публикации и не должны использоваться в качестве основы для будущей деятельности. В разное время RootData Research может выпускать отчеты, которые не соответствуют информации, мнениям и предположениям, содержащимся в этом отчете. RootData Research не гарантирует, что информация, содержащаяся в этом отчете, является актуальной, и полагаться на информацию в этом материале остается на усмотрение читателя и предназначен только для информационных целей. Этот отчет подготовлен компанией RootData Research. Информация или мнения, выраженные в данном отчете, не являются инвестиционными стратегиями или рекомендациями для кого-либо. Информация, мнения и предположения, содержащиеся в этом отчете, отражают только суждение RootData Research на день выпуска этого отчета. Прошлые результаты не должны использоваться в качестве основы для будущих результатов. В разное время RootData Research может выпускать отчеты, которые не соответствуют информации, мнениям и предположениям, содержащимся в этом отчете. RootData Research не гарантирует, что информация, содержащаяся в этом отчете, является актуальной. Полагаться на информацию, содержащуюся в данном материале, остается на усмотрение читателя. Данный материал носит справочный характер.