🚨 stUSDS：Sky（前 MakerDAO）最新危机全解析 为什么 APY 31% 看似香，其实是高风险陷阱？ @SkyEcosystem @sparkdotfi 🧵 1/ 什么是 stUSDS？ stUSDS = Sky 生态的 风险资本代币。 把 USDS 存进一个只借给 SKY 单一抵押借款人的池子，赚他们付的稳定性费。 ✔ 更高收益 ✖ 暴露于 SKY 价格波动 ✖ 本金可能被 haircut（被动亏损） 与安全版本 sUSDS 完全不同：这是“高压强化版”。 🧵 2/ 为什么借款人“不愿还钱”？ 不是恶意，是系统设计 + 市场激励造成的。 核心原因： 📈 Borrow APY 表面 26~32%，但扣掉 SKY 奖励后 实际借款成本 ~10% → 借便宜 USDS、继续拿着 SKY、赌上涨，比还款更划算。 🧮 整个系统无自动清算，清算需要人工/治理触发 → 借款人可以“拖”，不急着还。 🐋 大户（F2Pool）上周退出 ~30% 仓位 → 可用流动性瞬间干涸，利用率 98%-100% → 提款困难，形成 DeFi“挤兑”。 🗳 SKY 借款方能投票影响参数（例如 LTV 下调至 120%） → 实际上让借款更安全、延长还款周期 → 被社区批为过度偏向借款人。 🧵 3/ Sky 治理已介入 激励 Curve stUSDS-USDS 池（给你折价退出通道） 推 stUSDS 借贷市场 注入短期流动性 → 官方预期：高利用率可在 3 周内缓解 但借款人仍没有动力马上还款。 🧵 4/ 那 APY 31% 很香？ 香，但危险非常大。 这是典型的 “高 APY = 高风险 + 流动性危机” 场景。 🧵 5/ 核心风险一览（新手慎入） 风险描述影响评级💧 流动性风险池子 100% 利用，几乎无法提现资金被困数周高/高✂ Haircut 风险SKY 跌、抵押不够 → 存款者被动亏损10%~50%+ 本金蒸发中/极高🎯 单一抵押风险只靠 SKY，一跌全跌连锁清算高/高🗳 治理风险借款人可调参数偏向自身存款者无回旋空间中/高🧩 合约/Oracle无 autoline、手动借款线黑天鹅清算低/极高 一切皆指向： stUSDS = 专业玩家的产品，不适合普通用户。 🧵 6/ 应对策略（NFA） 短期： 想退 → 等 utilization <95%，随时准备退出 Curve 池上线后可折价卖出，至少拿回流动性 长期： 只投入“输得起的钱” 分散到 Aave / Compound 等蓝筹稳定收益 Sky 生态还在扩张（Stars、Spark 等），但 stUSDS 这次暴露了关键系统性风险 🧵 7/ 结论 stUSDS 当前 31% APY 不是礼物，是警告。 这是一场由高奖励、单抵押设计、治理偏差、市场波动交织形成的 DeFi 压力测试。 适合： 机构 / 高风险基金 不适合： 散户 / 新手 / 风险厌恶者 做决定前，一定要 DYOR & 理解风险源头。 我自己也想梭哈存了，apy香的很，但是风险也挺大，有点犹豫。