Курс MetaSense

Интересный комментарий от бывшего сотрудника $META. ЭНЕРГИЯ сейчас является самым большим узким местом. Даже если $META хочет потратить $100-$150 миллиардов на капитальные расходы для инфраструктуры ИИ, они не могут. Дело не только в $NVDA. Трансформаторы, энергетическое оборудование, системы охлаждения и доступность электроэнергии — все это сейчас ограничено. Schneider Electric полностью забронирована до 2030 года. Даже если у вас есть деньги, вы не можете их потратить.

У нас теперь 42 площадки для запуска токенов на Solana.

Большой красный день для $GLXY -11%, добавил опционы на 8 августа (после отчета о доходах - скриншот ниже). Я не переживаю из-за этого движения и считаю, что все внимание должно быть сосредоточено на доходах 5 августа, есть несколько моментов, по которым мы можем получить обновления, которые могут оказать большое влияние на акции, помогая достичь моей предыдущей цели в $100 за акцию. Балансовый отчет: Мы знаем, что балансовый отчет $GLXY, учитывая недавний рост криптовалют, вероятно, составляет более $3B, надеюсь, мы получим дополнительную ясность относительно размера инвестиций в казначейские компании, такие как $SBET и $BMNR (которые обе значительно выросли) + некоторый потенциал для переоценки среди их криптоинвестиций. В целом, рынок криптовалют нагревается, и большинство активов, которые они держат, должны были испытать положительные изменения. Крипто-бизнес: $GLXY активно работает с казначейскими компаниями, предоставляя "инфраструктуру, экспертизу и исполнение... более $4B и продолжаем" согласно @novogratz - я ожидаю значительного увеличения их торговли, стекинга и бизнеса по хранению, учитывая это + они осуществили крупнейшую сделку с биткойнами в истории (продав ~80K $BTC для клиента за более чем $9B). Кажется, что их крипто-бизнесы действительно процветают, и подписание Закона о Гениусе + принятие Закона о Ясности в Палате представителей - это огромные позитивные шаги для регуляторной ясности, и я думаю, что это существенно увеличивает ценность уникального крипто-бизнеса Galaxy. Бизнес дата-центров: Здесь ситуация может серьезно накалиться и повлиять на акции. Исторически Galaxy, похоже, делала большие объявления о своем бизнесе дата-центров в день отчета о доходах. Есть несколько оптимистичных событий, которые мы могли бы увидеть: 1) Объявление о финансировании для Helios Фаза 1 и 2. Galaxy потребуется ~$5-6B для завершения этого строительства, которое они планируют финансировать через 20% акций и 80% долга, они обеспечили компонент акций и находятся на завершающей стадии обеспечения финансирования. Кредит на сумму $4-5B - это огромный голос доверия к Galaxy, что они смогут реализовать строительство дата-центра от любого финансового учреждения, готового им одолжить. Я думаю, что это заставит рынок больше заботиться о бизнесе дата-центров Galaxy. Важно отметить, что как только Фаза 1 и 2 в Helios начнут приносить денежный поток, они смогут провести "рефинансирование" с использованием будущих арендных платежей, чтобы построить остальную часть дата-центра, так что им не нужно будет привлекать больше средств / размывать доли акционеров. 2) CoreWeave $CRWV реализует оставшуюся опцию на 200MW. Helios имеет 800MW одобренной мощности, 600MW из которых было арендовано CoreWeave на 15-летний срок, что принесет в среднем $900M/год для Galaxy на протяжении всего срока контракта. Это начнет приносить денежный поток в первой половине 2026 года и увеличится в 2027 году. CoreWeave имеет возможность до сентября реализовать оставшиеся 200MW одобренной мощности. Это может увеличить сделку до $1.2B/год в арендном доходе для Helios с ~90% маржой EBITDA согласно управлению. (Маржи такие высокие и привлекательные, потому что они фактически передадут все затраты CoreWeave). 3) Обновления о дополнительных 1.7GW мощности Helios, находящейся на стадии изучения с ERCOT. Эти 1.7GW на стадии изучения можно рассматривать в 2 транша, 800MW и 900MW. Управление дало понять и было позитивным в ожидании одобрения для первого транша 800MW в "однозначные месяцы / до конца года". На мой взгляд, это было бы огромным положительным сюрпризом для доходов 5 августа. С одобрением этого дополнительного транша 800MW Helios получит в общей сложности 1.6GW одобренной мощности. Это также откроет разговор для Galaxy с другими гиперскейлерами, такими как $ORCL, $META, $AMZN, $GOOG, чтобы подписать следующие 800MW. Наличие контракта $CRWV придает им много доверия при общении с этими другими крупными компаниями, чего другие майнеры биткойнов просто не имеют. Если Galaxy сможет заключить контракт на полные 1.6GW на тех же условиях, что и их аренда $CRWV, это принесет им $2.4B/год в среднем арендном доходе. Посмотрите на таблицу ниже, чтобы увидеть вклад в стоимость акций.... Если применить множитель 22.5x EV/EBITDA (@RHouseResearch обосновывает этот множитель, используя традиционные компараторы дата-центров, которые торговались в диапазоне 24-30x) на 1.6GW, вы получите стоимость акций ~$27.4B (текущая рыночная капитализация $GLXY составляет ~$10B с ~$3B криптовалюты, криптоинвестиций + наличных), так что вы говорите о потенциальном почти 3-кратном увеличении цены акций только за Helios. (Соотношение риска и вознаграждения здесь удивительное, учитывая, что рыночная капитализация составляет ~$10B с $3B криптовалюты - так что вы платите только $7B за их крипто-бизнес + бизнес дата-центров, я очень уверен, что это стоит больше в долгосрочной перспективе). 4) Обновления по портфелю из ~40 сайтов для майнинга биткойнов, которые Galaxy оценивает для потенциального приобретения или партнерства. Galaxy развила отношения с подрядчиками первого уровня для дата-центров, CoreWeave, другими гиперскейлерами, и, похоже, с TSMC/AMD для создания индивидуальных AI дата-центров для гиперскейлеров, таких как $CRWV. Они также на грани обеспечения финансирования для Фазы 1 и 2 Helios. Я думаю, что это значительно увеличивает вероятность того, что Galaxy сможет подписать еще одного арендатора гиперскейлера. Когда рынок начнет глубже понимать эти вещи и Galaxy расширит свой портфель мощности, я ожидаю, что рынок начнет продвигать и придавать больше значения бизнесу дата-центров $GLXY. (пересмотр в сторону таблицы @RHouseResearch ниже). Инициирование исследования: Теперь, когда Galaxy зарегистрирована на NASDAQ, они начинают получать освещение от большего числа американских компаний. Goldman Sachs, Morgan Stanley и Jefferies возглавили предложение на $500M, которое Galaxy сделала в мае, и Jefferies только что инициировала освещение с целевой ценой $35. Я ожидаю, что Goldman / Morgan Stanley последуют этому примеру, и было бы абсолютно эпично, если бы они сделали глубокий отчет о $GLXY - это могло бы вызвать огромный институциональный спрос и действительно помочь рассказать историю трехстороннего бизнеса Galaxy (отличный балансовый отчет, крипто-бизнес и бизнес дата-центров). Goldman только что написала отчет под названием "Энергия для эпохи ИИ" - в этом отчете они говорят: "Недостаток капитала не является самым актуальным узким местом для прогресса ИИ - это энергия, необходимая для его питания." $GLXY идеально подходит для этого, у них есть 800MW одобренной мощности + 1.7GW на стадии изучения, по которой, как я уже говорил, они ожидают одобрения от ERCOT очень скоро. Я очень взволнован 5 августа и буду внимательно следить за аналитиками, которые задают вопросы, я ожидаю много новых имен на их первом звонке о доходах, зарегистрированном в США.

Большой красный день для $GLXY -11%, добавил опционы на 8 августа (после отчета о доходах - скриншот ниже). Я не переживаю из-за этого движения и считаю, что все внимание должно быть сосредоточено на доходах 5 августа, есть несколько моментов, по которым мы можем получить обновления, которые могут оказать большое влияние на акции, помогая достичь моей предыдущей цели в $100 за акцию. Балансовый отчет: Мы знаем, что балансовый отчет $GLXY, учитывая недавний рост криптовалют, вероятно, составляет более $3B, надеюсь, мы получим дополнительную ясность относительно размера инвестиций в казначейские компании, такие как $SBET и $BMNR (которые обе значительно выросли) + некоторый потенциал для переоценки среди их криптоинвестиций. В целом, рынок криптовалют нагревается, и большинство активов, которые они держат, должны были испытать положительные изменения. Крипто-бизнес: $GLXY активно работает с казначейскими компаниями, предоставляя "инфраструктуру, экспертизу и исполнение... более $4B и продолжаем" согласно @novogratz - я ожидаю значительного увеличения их торговли, стекинга и бизнеса по хранению, учитывая это + они осуществили крупнейшую сделку с биткойнами в истории (продав ~80K $BTC для клиента за более чем $9B). Кажется, что их крипто-бизнесы действительно процветают, и подписание Закона о Гениусе + принятие Закона о Ясности в Палате представителей - это огромные позитивные шаги для регуляторной ясности, и я думаю, что это существенно увеличивает ценность уникального крипто-бизнеса Galaxy. Бизнес дата-центров: Здесь ситуация может серьезно накалиться и повлиять на акции. Исторически Galaxy, похоже, делала большие объявления о своем бизнесе дата-центров в день отчета о доходах. Есть несколько оптимистичных событий, которые мы могли бы увидеть: 1) Объявление о финансировании для Helios Фаза 1 и 2. Galaxy потребуется ~$5-6B для завершения этого строительства, которое они планируют финансировать через 20% акций и 80% долга, они обеспечили компонент акций и находятся на завершающей стадии обеспечения финансирования. Кредит на сумму $4-5B - это огромный голос доверия к Galaxy, что они смогут реализовать строительство дата-центра от любого финансового учреждения, готового им одолжить. Я думаю, что это заставит рынок больше заботиться о бизнесе дата-центров Galaxy. Важно отметить, что как только Фаза 1 и 2 в Helios начнут приносить денежный поток, они смогут провести "рефинансирование" с использованием будущих арендных платежей, чтобы построить остальную часть дата-центра, так что им не нужно будет привлекать больше средств / размывать доли акционеров. 2) CoreWeave $CRWV реализует оставшуюся опцию на 200MW. Helios имеет 800MW одобренной мощности, 600MW из которых было арендовано CoreWeave на 15-летний срок, что принесет в среднем $900M/год для Galaxy на протяжении всего срока контракта. Это начнет приносить денежный поток в первой половине 2026 года и увеличится в 2027 году. CoreWeave имеет возможность до сентября реализовать оставшиеся 200MW одобренной мощности. Это может увеличить сделку до $1.2B/год в арендном доходе для Helios с ~90% маржой EBITDA согласно управлению. (Маржи такие высокие и привлекательные, потому что они фактически передадут все затраты CoreWeave). 3) Обновления о дополнительных 1.7GW мощности Helios, находящейся на стадии изучения с ERCOT. Эти 1.7GW на стадии изучения можно рассматривать в 2 транша, 800MW и 900MW. Управление дало понять и было позитивным в ожидании одобрения для первого транша 800MW в "однозначные месяцы / до конца года". На мой взгляд, это было бы огромным положительным сюрпризом для доходов 5 августа. С одобрением этого дополнительного транша 800MW Helios получит в общей сложности 1.6GW одобренной мощности. Это также откроет разговор для Galaxy с другими гиперскейлерами, такими как $ORCL, $META, $AMZN, $GOOG, чтобы подписать следующие 800MW. Наличие контракта $CRWV придает им много доверия при общении с этими другими крупными компаниями, чего другие майнеры биткойнов просто не имеют. Если Galaxy сможет заключить контракт на полные 1.6GW на тех же условиях, что и их аренда $CRWV, это принесет им $2.4B/год в среднем арендном доходе. Посмотрите на таблицу ниже, чтобы увидеть вклад в стоимость акций.... Если применить множитель 22.5x EV/EBITDA (@RHouseResearch обосновывает этот множитель, используя традиционные компараторы дата-центров, которые торговались в диапазоне 24-30x) на 1.6GW, вы получите стоимость акций ~$27.4B (текущая рыночная капитализация $GLXY составляет ~$10B с ~$3B криптовалюты, криптоинвестиций + наличных), так что вы говорите о потенциальном почти 3-кратном увеличении цены акций только за Helios. (Соотношение риска и вознаграждения здесь удивительное, учитывая, что рыночная капитализация составляет ~$10B с $3B криптовалюты - так что вы платите только $7B за их крипто-бизнес + бизнес дата-центров, я очень уверен, что это стоит больше в долгосрочной перспективе). 4) Обновления по портфелю из ~40 сайтов для майнинга биткойнов, которые Galaxy оценивает для потенциального приобретения или партнерства. Galaxy развила отношения с подрядчиками первого уровня для дата-центров, CoreWeave, другими гиперскейлерами, и, похоже, с TSMC/AMD для создания индивидуальных AI дата-центров для гиперскейлеров, таких как $CRWV. Они также на грани обеспечения финансирования для Фазы 1 и 2 Helios. Я думаю, что это значительно увеличивает вероятность того, что Galaxy сможет подписать еще одного арендатора гиперскейлера. Когда рынок начнет глубже понимать эти вещи и Galaxy расширит свой портфель мощности, я ожидаю, что рынок начнет продвигать и придавать больше значения бизнесу дата-центров $GLXY. (пересмотр в сторону таблицы @RHouseResearch ниже). Инициирование исследования: Теперь, когда Galaxy зарегистрирована на NASDAQ, они начинают получать освещение от большего числа американских компаний. Goldman Sachs, Morgan Stanley и Jefferies возглавили предложение на $500M, которое Galaxy сделала в мае, и Jefferies только что инициировала освещение с целевой ценой $35. Я ожидаю, что Goldman / Morgan Stanley последуют этому примеру, и было бы абсолютно эпично, если бы они сделали глубокий отчет о $GLXY - это могло бы вызвать огромный институциональный спрос и действительно помочь рассказать историю трехстороннего бизнеса Galaxy (отличный балансовый отчет, крипто-бизнес и бизнес дата-центров). Goldman только что написала отчет под названием "Энергия для эпохи ИИ" - в этом отчете они говорят: "Недостаток капитала не является самым актуальным узким местом для прогресса ИИ - это энергия, необходимая для его питания." $GLXY идеально подходит для этого, у них есть 800MW одобренной мощности + 1.7GW на стадии изучения, по которой, как я уже говорил, они ожидают одобрения от ERCOT очень скоро. Я очень взволнован 5 августа и буду внимательно следить за аналитиками, которые задают вопросы, я ожидаю много новых имен на их первом звонке о доходах, зарегистрированном в США.

$GLXY — моя самая крупная позиция, потратьте минуту, чтобы прочитать, почему, я думаю, что $100/акция — это реальная перспектива в ближайшие несколько лет, и есть достаточная ликвидность, чтобы увеличить эту позицию. Вот краткое резюме того, почему я считаю, что $GLXY — это недооцененный актив, который рынок не понимает. Я и некоторые ребята из @Delphi_Digital @3xliquidated @KSimback работаем над более формальным отчетом, который будет гораздо глубже, но вот небольшая затравка: Бизнес @novogratz's @galaxyhq довольно сложен, с множеством различных движущихся частей, и именно поэтому я считаю его сильно недооцененным. Если вы готовы держать его в течение 12 месяцев и оптимистично настроены по поводу Crypto + AI, я думаю, что нас ждет значительная переоценка. Существует 3 основных компонента Galaxy, которые необходимо понять, чтобы осознать его потенциал. 1) Баланс У Galaxy более $3B в криптовалюте + наличных + инвестициях в криптовалютные стартапы на его балансе при рыночной капитализации около $8B. Интересная часть этого заключается в двух аспектах: во-первых, все их инвестиции в криптовалютные стартапы / инфраструктуру, многие из которых еще не были оценены. (@Franchise9494 может дать хорошую информацию, если вы хотите углубиться.) Во-вторых, этот чрезвычайно сильный баланс создает основу, на которой Galaxy может строить свои другие бизнес-линии. Примечательно, что Galaxy приобрела Helios — ОГРОМНЫЙ кампус дата-центра в Западном Техасе с потенциалом 2,5 ГВт — который может стать одним из крупнейших в США, если будет полностью построен и одобрен, давайте обсудим это в первую очередь. 2) Бизнес дата-центров Helios имеет 800 МВт одобренной мощности и контракт на 600 МВт с CoreWeave $CRWV, который обеспечит $900M в год в среднем годовом доходе, почти все затраты проходят через $CRWV, что дает Galaxy ЧРЕЗВЫЧАЙНО привлекательную экономику (лучше, чем практически любая другая сделка Hyperscaler) с оценкой менеджмента в 90% EBITDA. Причина, по которой они получили такую привлекательную сделку, заключается в том, что, в отличие от других майнеров Bitcoin, у Galaxy есть огромный баланс, который они могут использовать для финансирования строительства Helios. Первоначальное строительство 800 МВт обойдется им в ~$5-6B капитальных затрат, которые они планируют профинансировать на 20% за счет собственного капитала и на 80% за счет долга, у них достаточно наличных на балансе, и строительство будет происходить поэтапно, так что, когда МВт начнут выходить на рынок и CoreWeave начнет платить аренду, они смогут провести рефинансирование, чтобы помочь профинансировать оставшуюся часть строительства Helios. Чтобы убедиться, что у них достаточно наличных для этого + других приобретений BTC, они собрали $500M по цене $19/акция (я расскажу об этом позже). Менеджмент ожидает, что больше не будет размывания для этого строительства, учитывая, что они должны быть в состоянии провести рефинансирование + иметь сильный баланс и денежные позиции. Затем приходит следующие 1,7 ГВт мощности, на которые Galaxy подала заявку с Helios. Критический момент здесь в том, что Helios подала заявку на эту дополнительную мощность в ERCOT еще в 2021/2022 годах, когда гонка за дата-центрами даже не началась, поэтому они находятся в первых рядах для новых одобрений. Доступ к мощности — одна из основных преград, с которыми сталкиваются новые дата-центры, и Galaxy находится в фантастическом положении здесь по сравнению с конкурентами, когда речь идет о Helios. Менеджмент ожидает одобрений в 2 транша: 800 МВт и 900 МВт. Они сказали, что ожидают, что транш на 800 МВт будет одобрен скоро (до конца года). Это увеличит их общую мощность до 1,6 ГВт (600 МВт уже контрактовано с $CRWV), оставляя им 1000 МВт на свободном рынке. Если они смогут заключить контракт с другим гиперскейлером на тех же условиях, что и сделка с CoreWeave, это увеличит их средний годовой доход до ~$2,4B/год при 90% EBITDA, при рыночной капитализации компании всего $8B (из которых $3B — это активы)! Менеджмент на последнем звонке по доходам также сказал, что они исследуют более 40 мест для майнинга Bitcoin, которые они могут рассмотреть для приобретения и преобразования в дата-центры AI. Это может значительно расширить энергетическую инфраструктуру Galaxy за пределами 2,5 ГВт в Helios, и у них есть баланс + экспертиза и партнерства, чтобы это осуществить. Есть отличный подкаст от @wsfoxley с Брайаном Райтом из Galaxy, который углубляется в весь бизнес дата-центров, критически он упоминает их крепкие отношения с CoreWeave и несколькими другими гиперскейлерами, которые могут стать потенциальными будущими клиентами в Helios или других местах, которые разрабатывает Galaxy. Снова баланс Galaxy значительно отличает их от других майнеров Bitcoin, у которых, как правило, очень мало наличных для финансирования строительства. Если вы хотите узнать больше о бизнесе дата-центров Galaxy, ознакомьтесь с фантастическим глубоким анализом от @RHouseResearch — я настоятельно рекомендую. Если строительство Helios будет успешным, эта одна часть бизнеса может стоить в несколько раз больше текущей рыночной капитализации Galaxy, вот хорошая таблица от @RHouseResearch, которая показывает, как это может выглядеть: 3) Криптобизнес Это было основным фокусом Galaxy исторически, и если я правильно помню, распределение сотрудников примерно 650 в криптобизнесе против 150 в бизнесе дата-центров. Здесь много информации, но позвольте мне выделить основные моменты. Galaxy, по сути, участвует в любой деятельности, связанной с криптовалютой: Франчайзинговая торговля (основная ликвидность, производные, кредитование и структурированные продукты) - $874M кредитный портфель (2-й или 3-й по величине CeFi кредитор во всей криптовалюте) - 1,381 торговых контрагента с >$10B в торговом объеме за квартал (приятно видеть, как этот недавний кит BTC использует Galaxy для продажи своего BTC) Инвестиционный банкинг (консультирование по слияниям и поглощениям, рынки капитала акций и долгов, общие консультации) - Консультант Bitstamp по их продаже $HOOD - Участвовал в недавних сделках казначейства, таких как $SBET и $BMNR Управление активами (альтернативы, глобальные ETF/ETP, криптоуслуги) - >$7B активов на платформе (участвует в нескольких ETF) - Выиграл контракты, такие как сделка с наследством FTX - >$3B активов, ставленных с ними (4-й по величине валидатор на Solana, по слухам, становится валидатором $HYPE) ^ Участвует во множестве этих казначейских компаний и может помочь им хранить + ставить активы, такие как $ETH $SOL $HYPE — Galaxy является основным игроком для этих компаний - Только что объявил о переподписанном криптоинвестиционном фонде в $175M Инфраструктурные решения (решения по ставкам, GK8 - хранение/токенизация) - Владение GK8, платформой для институционального хранения и токенизации - Участвует в совместном предприятии с @AllUnityStable, первой полностью регулируемой стабильной монетой EURO (владеет 33%, 33% принадлежит flow traders и 33% принадлежит DWS) Как видите, Galaxy участвует практически во всем, что интересно в криптовалюте, и заложила основу, чтобы стать основным институциональным партнером для традиционных финансовых компаний, стремящихся участвовать. Это бизнес с огромным потенциалом роста, и вам нужно подумать, сколько это может стоить Goldman Sachs или Blackrock, если они захотят построить всю эту инфраструктуру самостоятельно или потенциально приобрести Galaxy. (Хотя я спросил @novogratz на недавнем AMA в Twitter, и он сказал, что они не заинтересованы в продаже в ближайшее время). Заключение Надеюсь, это даст вам хорошее базовое понимание того, что именно делает Galaxy, я считаю, что он значительно недооценен из-за своей сложности. Но, друзья, это наша возможность. Я думаю, что Goldman или Morgan Stanley (или другая крупная компания) скоро выпустят исследование о Galaxy, чтобы помочь рассказать эту историю, и я довольно уверен, что он недооценен, если сложить все части вместе. В будущем, как только Helios будет запущен, Galaxy также сможет выделить свой бизнес дата-центров, чтобы привлечь эту конкретную базу инвесторов. Goldman и Morgan Stanley были двумя основными андеррайтерами недавнего увеличения капитала на $500M, которое произошло по цене $19/акция — Rossenblatt, меньшая компания, участвующая в предложении, выпустила исследование пару недель назад — я думаю, что крупные игроки могут последовать их примеру вскоре. Лично Galaxy кажется отличным соотношением риска и доходности здесь, учитывая, что $19 должен служить поддержкой от увеличения капитала, и в основном их бизнесы процветают с тем, как криптовалюта становится более мейнстримной, а спрос на дата-центры становится очень высоким! Пожалуйста, обратите внимание, что это не финансовый совет, и я просто делюсь своими мыслями о Galaxy, я лично являюсь долгосрочным инвестором в этот актив и искренне верю в его потенциал.