Cours du Q2

Auteur : RootData Research   Principaux points à retenir Au cours du premier semestre 2025, le financement total du marché primaire des crypto-monnaies s’est élevé à 7,75 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 40,17 % en glissement annuel et de 77,75 % en glissement mensuel. Il y a eu un total de 547 financements, soit une moyenne de 91 par mois, et le nombre a continué de diminuer, ce qui montre une tendance à une forte concentration du financement, à des fusions et acquisitions actives, à un transfert de préférence de piste vers CeFi et à un flux de capitaux vers le marché secondaire. La capitalisation boursière des stablecoins a dépassé les 240 milliards de dollars, et l’augmentation en tandem avec le BTC a fourni un soutien en liquidité pour le financement de niveau 1, en particulier en entraînant des transactions importantes dans le domaine de la CeFi. Le marché primaire de la cryptographie présente les caractéristiques de la concentration du capital et de la diversification des pistes, la CeFi dominant la tendance du marché en raison du soutien en matière de liquidité et des avantages en matière de conformité, tandis que la DeFi et les outils continuent d’être favorisés en raison de l’innovation technologique. Sur les 399 financements du montant divulgué, le nombre de financements inférieurs à 10 millions de dollars a chuté de plus de 45 % par rapport à l’année précédente, soit près de la moitié ; Le nombre de financements de plus de 50 millions de dollars a bondi de 146,7 %, principalement dans les volets de la CeFi, des sociétés minières et des sociétés de gestion d’actifs. Les quatre principaux tours de financement du premier semestre de l’année ont été contractés par des activités institutionnelles (M&A/Pré-IPO/IPO/Private Equity), dépassant largement le tour de table d’amorçage Un tour de financement qui a été privilégié par le capital-risque crypto dans le passé et qui est apparu de manière intensive dans les domaines de la DeFi et des infrastructures. Ethereum a levé un total de 1,63 milliard de dollars, se classant au premier rang des chaînes publiques, mais les chaînes publiques émergentes ont nettement dépassé Ethereum en termes de taux de croissance des applications. Le nombre de développeurs actifs mensuels est tombé à son plus bas niveau en près de quatre ans, soit environ 21 800, en janvier et a rebondi à un sommet de 29 700 au milieu de l’année, et l’innovation technologique axée sur la communauté comble le déficit de financement. Binance Alpha a transformé BNB Chain en un terrain d’essai CEX-DEX, et son volume d’échange DEX est passé de 12 % à 49 % sur le réseau. Le système de points Alpha sert de mécanisme de distribution du poids de gouvernance pour les écosystèmes Binance et BNB en fixant différents scores et seuils échelonnés, et a exploré avec succès de nouvelles voies pour la cotation Binance et la sortie du capital-risque. Les projets de financement non annoncés de Binance Alpha représentaient 56,5 %, avec une capitalisation boursière totale de 8,69 milliards de dollars, tandis que la valeur marchande totale des projets qui avaient reçu un financement n’était que de 6,23 milliards de dollars, et moins de 25 % des projets ayant un historique de valorisation de financement et d’excellentes performances. L’absorbeur d’or de Wall Street, Circle, est devenu le projet le mieux financé de l’introduction en bourse avec 2,2 milliards de dollars, et avant l’introduction en bourse, Circle SPV a été vendu de gré à gré à 36 dollars par action (valorisation de 8,2 milliards de dollars). En revanche, Coinbase et Kraken n’ont levé que 500 millions de dollars et 120 millions de dollars, et leur rythme de financement d’actions américaines est d’environ 1 à 2 ans. Les secteurs des stablecoins et des RWA ont été reconnus par Wall Street, ce qui a donné un fort élan au processus d’intégration dans l’ensemble de l’industrie. Au cours du premier semestre de 2025, un total de 547 financements sur le marché primaire des cryptomonnaies ont été enregistrés, pour un total de 7,75 milliards de dollars américains Financement du marché primaire Web3, prix du BTC et corrélation des stablecoins Au cours du premier semestre 2025, le montant du financement du marché primaire des crypto-monnaies a atteint 7,75 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 40,17 % en glissement annuel et de 77,75 % en glissement mensuel. Il a levé 2,895 milliards de dollars en mars, dont 2 milliards de dollars pour Binance. En excluant ce financement, le financement mensuel moyen s’est établi à environ 950 millions de dollars, avec un montant de financement moyen de 12,419 millions de dollars et une médiane de 5,425 millions de dollars. Il y a eu 547 événements de financement, avec une moyenne de 91 par mois, et le financement du premier projet a représenté 57,7 % (316 cas). En termes de distribution de voies, CeFi a ouvert la voie avec 2,719 milliards de dollars de financement, dépassant le volet infrastructures (1,87 milliard de dollars). L’activité de fusions et acquisitions a considérablement augmenté pour atteindre 66, soit une augmentation de 60,9 % par rapport à 41 au second semestre 2024. Les sociétés cotées liées aux cryptomonnaies (telles que Circle et Sol Strategies) ont levé 2,233 milliards de dollars, un record. Le marché des stablecoins s’est considérablement développé depuis la fin du mois d’octobre 2024, la capitalisation boursière totale passant rapidement de 160 milliards de dollars à 240 milliards de dollars, soit une augmentation de 50 %. Au cours de la même période, le prix du BTC est passé d’un creux de 68 000 $ à 105 000 $, et n’est pas retombé dans la fourchette avant que le stablecoin ne remonte au cours de l’année. L’essor lié aux stablecoins et au BTC a fourni un soutien en liquidités pour le financement de niveau 1, en particulier en entraînant des transactions importantes dans l’espace CeFi. Dans l’ensemble, au cours du premier semestre 2025, le montant du financement sur le marché primaire des cryptomonnaies a considérablement augmenté, mais le nombre d’événements a continué de diminuer, montrant une tendance à une forte concentration du financement, à des fusions et acquisitions actives, à un transfert de préférence de piste vers la CeFi et à des flux de capitaux vers le marché secondaire. Les points chauds de l’investissement ont tendance à être conformes, diversifiés et à l’échelle Vue d’ensemble de la répartition du montant du financement au premier semestre 2025 Sur les 399 financements du montant divulgué, le nombre de financements inférieurs à 10 millions de dollars a chuté de plus de 45 % par rapport à l’année précédente, soit près de la moitié ; le nombre de 1000-50 millions de dollars américains est stable ; Le nombre de financements de plus de 50 millions de dollars a bondi de 146,7 %, principalement dans les composantes de la CeFi, des sociétés minières et des sociétés de gestion d’actifs, ce qui indique que le capital privilégie les investissements importants et réduit les petits aménagements. Les performances de la piste sont clairement différenciées, et les points chauds d’investissement ont tendance à être conformes et diversifiés. CeFi a ouvert la voie avec 2,719 milliards de dollars de financement, soit une hausse de 479,7 % en glissement annuel et de 1 354 % en glissement mensuel, retrouvant ainsi sa position de leader. Le volet infrastructures a levé 1,87 milliard de dollars, en baisse de 17,1 % sur un mois. Les pistes DeFi et outils ont attiré respectivement 84,1 % et 117,9 % d’une année sur l’autre. Au cours du premier semestre 2025, le marché primaire des crypto-monnaies présentera les caractéristiques de la concentration du capital et de la diversification des pistes, la CeFi dominant le vent du marché en raison du soutien en matière de liquidité et des avantages en matière de conformité, et les sociétés cotées suivant la stratégie de réserve de crypto-monnaies de Strategy pour remodeler la logique de valorisation avec la liquidité et le potentiel de valeur ajoutée du BTC et des stablecoins. La DeFi et les outils continuent d’être favorisés en raison de l’innovation technologique, et le marché dans son ensemble évolue vers un modèle d’investissement plus efficace. Le top 5 des pistes de financement au premier semestre 2025 Au cours du premier semestre 2025, a16z et Coinbase Ventures ont mené des investissements dans les crypto-monnaies Performance des institutions crypto-natives du 1er semestre 2025 a16z et Coinbase Ventures ont mené l’investissement dans les crypto-monnaies au cours du premier semestre 2025, tandis que a16z a réalisé 33 tirs et mené 23 investissements, en se concentrant sur l’intersection de l’IA et de la blockchain, montrant une mise en page précise. Coinbase Ventures a suivi avec 32 investissements, mais n’en a mené que 2, adoptant une stratégie de diversification qui ratissait large. 1kx, Hack VC et Paradigm conservent leur avance en matière d’investissements de premier plan, chacun ayant ses propres caractéristiques. Les fonds crypto-natifs ont tendance à être conservateurs, avec 700 institutions qui ont investi au moins une fois (même des institutions telles que LD Capital, AU21 Capital et d’autres institutions qui ont fait plus de 200 investissements) n’ont pas fait de mouvements au cours du premier semestre de l’année, représentant environ 67 %, ce qui reflète que le marché est d’humeur prudente. Inspirés par la stratégie de la société cotée en bourse, certains VC crypto se sont tournés vers l’investissement dans des actions de concept blockchain, favorisant ainsi une intégration plus poussée des actifs cryptographiques et de la finance traditionnelle, reflétant la diversification et la maturité des stratégies d’investissement crypto. La fragmentation de l’écosystème de la chaîne publique s’est intensifiée et la force motrice des fonds cryptographiques sur les chaînes publiques et les applications s’est affaiblie S1 2025 : écologie et performance financière des chaînes publiques grand public Ethereum est le leader de la chaîne publique avec plus de 2 700 applications de haute qualité (à l’exclusion des projets de mèmes inconnus), avec un financement total de 1,63 milliard de dollars, dépassant de loin les autres écosystèmes et consolidant sa domination du marché. Cependant, les chaînes publiques émergentes optimisent les dimensions spécifiques du « triangle impossible » pour répondre aux divers besoins des utilisateurs. Les chaînes publiques émergentes ont considérablement dépassé Ethereum en termes de taux de croissance des applications, s’emparant rapidement de segments de marché et défiant leur domination. En fin de compte, cela conduit à l’intensification de la fragmentation de l’écosystème de la chaîne publique. Par exemple, Solana est devenu un foyer pour les pièces mèmes et les applications DeFi en raison de son débit élevé, attirant des utilisateurs de trading à haute fréquence. Base se concentre sur les actifs conformes et les applications on-chain pilotées par l’IA, optimisant les solutions de couche 2 à faible coût pour répondre aux besoins des institutions et des développeurs. La force motrice des fonds cryptographiques sur les chaînes publiques et les applications s’est affaiblie, et le montant du financement a considérablement divergé de la croissance de l’écosystème des applications. Au cours du premier semestre, les fonds du marché primaire se sont concentrés dans le volet CeFi, et le montant de financement des chaînes publiques traditionnelles a été généralement faible et a montré une tendance à la baisse, mais le développement d’applications n’a pas été significativement freiné. Selon DeveloperReport, le nombre mensuel de développeurs actifs est tombé à environ 21 800 en janvier de cette année, soit son plus bas niveau depuis près de quatre ans, et a rebondi à un sommet de 29 700 au milieu de l’année, et l’innovation technologique axée sur la communauté compense le déficit de financement. Binance Alpha transforme la BNB Chain en un champ de test CEX-DEX Le phénomène le plus notable du T2 2025 est sans aucun doute le projet Binance Alpha de 1,7 million de dollars lancé par Binance en mai. Par rapport à l’expérience de trading pionnière d’OKX BTC Renaissance CEX-DEX, ainsi qu’aux voies de sortie controversées de Binance Listing et VC, ou aux bénéfices lucratifs des plateformes de trading on-chain DEX et All-in-one (AIO). Le projet Binance Alpha vise à fournir des liquidités aux parties prenantes du projet tout en créant un scénario d’interaction on-chain prospère pour BNB Chain, en guidant et en incitant les utilisateurs à migrer la liquidité de CEX vers leur propre écosystème. Les données de marché valident l’efficacité de cette stratégie : d’avril à juillet, le volume quotidien des transactions DEX de BNB Chain est passé de 1 milliard de dollars à un maximum de 7 milliards de dollars, et la part du volume des transactions à l’échelle du réseau est passée de 12 % à 49 %, tandis que la part d’Ethereum et de Solana est passée de 25 % et 22 % à 15 % et 11 %, respectivement. Par la suite, d’autres bourses T2 ont également lancé leurs propres services uniques d’expérience de trading DEX centralisée. La décision de Binance n’est pas seulement une incitation pour les utilisateurs, mais marque également la première année de 2025 en tant que test pour la transformation et la compromission des échanges centralisés vers l’écosystème crypto d’origine. Le système de points Alpha vise à renforcer l’adhésion des utilisateurs et de la communauté Binance en fixant différents scores et seuils échelonnés, servant de mécanisme de distribution du poids de gouvernance pour les écosystèmes Binance et BNB. L’approbation institutionnelle est confrontée à un dilemme, et la logique des nouvelles cotations de pièces est dictée par la communauté Selon les données de financement de Rootdata : Parmi les tokens cotés sur Binance Alpha, les projets qui n’ont pas annoncé de financement représentent 56,5 %, et la valeur marchande totale des projets qui n’ont pas été financés s’élève à 8,69 milliards de dollars, tandis que la valeur marchande totale des projets qui ont reçu un financement n’est que de 6,23 milliards de dollars. De tous les projets, 30 prennent en charge le réseau Ethereum et 27 soutiennent le réseau BSC, suivis par Polygon, Arbitrum, Base et Solana. Cela signifie qu’en plus d’obtenir un plan de sortie par le biais de la cotation officielle de Binance, les fondateurs doivent donner la priorité au soutien des réseaux grand public tels que Ethereum et BSC afin d’augmenter le taux de réussite de leur sélection par Binance Alpha. Plus important encore, la stratégie marketing du projet doit donner la priorité au soutien des utilisateurs de Binance et de la communauté, ce qui peut signifier que les conditions nécessaires pour obtenir des approbations d’excellentes institutions sont progressivement devenues une chose du passé pour l’inscription de Binance. La « malédiction des pièces de capital-risque » est toujours en vigueur, avec moins de 25 % des projets ayant un historique de valorisation de financement et d’excellentes performances La « Malédiction des pièces VC » est toujours en vigueur pour les raisons suivantes : L’industrie externe de la cryptographie est illiquide Les investisseurs particuliers ont un faible appétit d’achat L’investissement institutionnel ne correspond pas aux projets à forte valorisation L’industrie de la cryptographie est entrée dans un cycle de maturité phasé de goulets d’étranglement techniques Le manque d’innovation et l’incapacité à s’intégrer organiquement à l’industrie en plein essor de l’IA ont conduit à l’incapacité d’introduire des retombées externes de liquidités. Ratio MCAP : calculé en divisant la valeur de financement par la valeur de marché actuelle, les projets dont l’historique de financement peut être maintenu à plus de 10 fois sont de 0, et en fonction de la performance actuelle, l’institution devrait avoir du mal à récupérer le coût. Ratio FDV : calculé en divisant la valorisation de financement par la valorisation FDV actuelle, moins de 25 % de projets ayant un historique de valorisation de financement et d’excellentes performances, et le taux d’échec atteint 75 %. Stablecoins et RWA depuis l’aube de Wall Street La capitalisation boursière des stablecoins est passée de 226 milliards de dollars à 244 milliards de dollars au deuxième trimestre, avec un taux de croissance trimestriel de 7,9 %. Bénéficiant de la signature du Stablecoin Regulation Act et du « Big and Beautiful Act », la détention obligatoire et les réserves nationales fourniront au dollar américain un pouvoir d’achat de dette, et la valeur de marché des stablecoins devrait continuer à croître. Par conséquent, la détention de stablecoins et les revenus RWA associés devraient bénéficier de politiques préférentielles de la part de l’État et d’allégements fiscaux à l’avenir. Bénéficiant des facteurs positifs ci-dessus, Circle, l’émetteur de l’USDC de l’introduction en bourse du T2, est devenu le premier concept d’action stablecoin dans le secteur des crypto-monnaies Nasdaq en plus du minage de BTC, de la détention de crypto-monnaies, des échanges et d’autres concepts, et est devenu un absorbeur d’or à Wall Street dans la semaine suivant sa cotation. Selon les données de Rootdata OTC, avant l’introduction en bourse, Circle SPV a été vendu de gré à gré à 36 $ par action (valorisation de 8,2 milliards de dollars), alors que CRCL est actuellement de 204 $ par action, de sorte que la valorisation de Circle est passée à 46,6 milliards de dollars après son inscription au Nasdaq, enregistrant une augmentation de 566,7 %. L’avantage de valorisation du concept de stablecoin sur le marché du Nasdaq par rapport aux autres concepts de crypto-monnaie Selon les statistiques de Rootdata OTC, le projet d’introduction en bourse le plus populaire est l’action concept d’échange Kraken. L’analyse de l’évaluation pré-IPO de Kraken montre que :  L’utilisation de la méthode P/E pour comparer Coinbase et Circle présente respectivement un potentiel de hausse de 20x et 8x Il y a 4 fois plus d’espace pour utiliser la méthode des revenus que Coinbase Le contrôle des coûts, la croissance des revenus et les marges bénéficiaires de Kraken sont nettement supérieurs à ceux de Circle Cela reflète la préférence de Wall Street pour les stablecoins et les RWA, et confirme également l’avantage de valorisation du concept de stablecoin par rapport aux autres concepts de crypto-monnaie sur le marché du Nasdaq. Circle est le projet avec le montant de financement le plus élevé parmi les introductions en bourse, atteignant 2,2 milliards de dollars, contre seulement 500 millions de dollars et 120 millions de dollars pour Coinbase et Kraken, et son rythme de financement des actions américaines est de 1 à 2 ans. Les fusions et acquisitions, les pré-introductions en bourse, les introductions en bourse et les capital-investissement occupent les quatre premiers tours de table avec le montant de financement le plus élevé Sous l’influence de la tendance du T2, les données de Rootdata montrent que l’argent chaud sur le marché se rapproche du concept d’actions américaines, et les quatre principaux tours de financement du premier semestre de l’année ont été contractés par des activités institutionnelles (M&A/Pré-IPO/IPO/Private Equity), dépassant largement le tour de table d’amorçage Un tour de financement qui a été favorisé par le capital-risque crypto dans le passé et est apparu intensivement dans les domaines de la DeFi et des infrastructures. L’intégration des ressources en amont et en aval dans l’industrie, et le vent de la cotation par la porte dérobée ont attiré l’attention des baleines crypto sur les fonds de Wall Street Parmi les principales transactions, mentionnons : Le leader du trading d’options Deribit a été acquis par Coinbase, qui a lancé en même temps le trading de contrats perpétuels aux États-Unis Concept minier de Nano Labs Sol Strategies lève des obligations Solana et SharpLink lève des obligations ETH pour émettre des obligations Cette tendance des flux de capitaux confirme les caractéristiques cycliques des goulets d’étranglement techniques et des courbes de maturité mentionnés ci-dessus - l’intégration des ressources en amont et en aval dans l’industrie, et souffle également le vent des cotations dérobées de SPAC en 2021, incitant les baleines cryptographiques à se préparer pour les fonds de Wall Street. En tant qu’entrepreneur, en plus de réfléchir à la façon d’augmenter les revenus de trésorerie, vous devez également réfléchir à la façon de « monétiser » en temps opportun. Quelle est la porte de sortie pour les cryptomonnaies, les RWA ou les stablecoins algorithmiques ? Selon les statistiques de Roodata, le montant actuel du financement est équivalent au concept des stablecoins Circle, Bridge, Paxos et Ethena, parmi lesquels les RWA et les stablecoins algorithmiques, l’une des applications DeFi, sont sérieusement sous-évalués par rapport à Circle, qui est soutenu par des fonds de Wall Street. Grâce à l’analyse du chiffre ci-dessus, les institutions de capital-risque qui ont investi dans les premières étapes et réinvesti dans Circle, Coinbase et Kraken, principalement Breyer, DCG, General Catalyst, IDG, a16z, Rabbit Capital, etc., sont dans la première rangée, et ces VC sont devenus les plus grands gagnants de ce tour de vues d’actions crypto américaines. Voir une version PDF de ce rapport : Chinois |  Anglais À propos de RootData RootData est une plateforme de données d’actifs Web3 dédiée à simplifier l’investissement Web3, avec plus de 16 000 projets, 10 000 investisseurs, 13 000 caractères et 8 800 tours de financement, présentant les données de manière très visuelle et structurée, et est devenue une plateforme de données essentielle pour plus de 2 millions d’utilisateurs Web3 pour explorer les projets alpha en phase de démarrage et prendre des décisions d’investissement. démenti Ce rapport est produit par RootData Research et les informations ou opinions exprimées dans ce rapport ne constituent pas des stratégies d’investissement ou des recommandations à quiconque. Les informations, opinions et spéculations contenues dans ce rapport reflètent le jugement de RootData Research à la date de publication et ne doivent pas être considérées comme base pour les performances futures. À différents moments, RootData Research peut publier des rapports qui ne sont pas cohérents avec les informations, les opinions et les spéculations contenues dans ce rapport. RootData Research ne garantit pas que les informations contenues dans ce rapport sont tenues à jour, et la confiance accordée aux informations contenues dans ce document est à la discrétion du lecteur et n’est fournie qu’à titre informatif. Ce rapport est produit par RootData Research. Les informations ou opinions exprimées dans ce rapport ne constituent pas des stratégies d’investissement ou des recommandations pour quiconque. Les informations, opinions et spéculations contenues dans ce rapport ne reflètent que le jugement de RootData Research le jour de la publication de ce rapport. Les performances passées ne doivent pas servir de base aux performances futures. À différents moments, RootData Research peut publier des rapports qui ne sont pas cohérents avec les informations, les opinions et les spéculations contenues dans ce rapport. RootData Research ne garantit pas que les informations contenues dans ce rapport soient tenues à jour. La confiance accordée à l’information contenue dans ce document est à la discrétion du lecteur. Ce document est fourni à titre indicatif seulement.